原創 | 劉教鏈
昨天下午4點左右BTC衝擊62k未果，而後一路下跌，至今晨失守6萬刀，目前暫時降至58-59k區間暫守。教鏈看了一圈，除了昨天文章《WBTC引發巨震》中提到的最大跨鏈資產WBTC控制權被轉交疑由孫宇晨控制之實體而引起業內不滿和激烈反應外，並無其他負面消息。由此可見，這一波從62k到58k下跌的鍋，恐怕不得不讓孫哥扛起來了。
上週三立秋。這立秋一到，天氣立刻就顯出涼意。不僅是天氣秋意漸濃，連加密公鏈，也是涼的不行。昨[8.11教鏈內參說，以太坊的gas fee（燃料費）都低至1 gwei了]，可見鏈上活躍度之低，生態之涼涼。不知是應該為擴容似乎不再是個問題而欣喜，還是應該為潮水退去原來大家都在裸泳而羞恥，呵呵呵～
早上和娃談起蘋果公司創始人Steve Jobs曾經引用過的格言：Stay hungry, stay foolish。我給娃解釋說，stay就是保持，hungry就是飢餓，stay hungry就是保持飢餓。所謂保持飢餓，就是說人不能吃太飽。人吃太飽會怎麼樣？娃說，人吃太飽就會撐得慌。我說，對，吃太飽撐的就會作(zuō)，會失去進取的精神，所以任何時候都不要滿、不要過。
而foolish就是愚蠢，stay foolish是什麼意思？娃說，保持愚蠢？這個怎麼解釋呀？我說，保持愚蠢，就是告誡我們，不要當大聰明，自作聰明，往往會栽大跟頭。就說在金融市場上吧，千萬不要覺得自己比別人聰明，覺得自己能買在低點、賣在高點。娃說，越是覺得自己聰明，往往就越是會高買低賣。我說，對咯，所以我們一定要深刻地瞭解自己的愚蠢，踏踏實實地去做事，不要有投機取巧的心理，這才是真正的大智若愚。
人吧，貴有自知之明。教鏈在加密週期起起伏伏，一路走來，不說遠的，就說最近幾年，從2018到2024這6年，遇到多少大聰明的朋友，在教鏈的社群裡非要抖個機靈、較個高低、顯個高明，基本上，一輪牛熊，就消失在歷史的漫漫長河之中。
凡自作聰明揚言自己能夠戰勝市場，而沒有被市場戰勝並淘汰的，這些年來，教鏈就沒有見到過。各種狂妄自大、花樣作死，而最後求仁得仁、死得其所的，教鏈見的卻是數不勝數。
你見得越多，就越敬畏這個市場。人外有人，天外有天。而人外之人，及至最外之人，也仍在天之下。
越是成熟的投資者，反而就越是大智若愚的。比如，鮑威爾、耶倫這樣的，大多也都是採用經典的60/40投資組合，來打理自己的家庭財富。
人啊，其實有時候會陷入一種奇怪的心態裡面去。大部分人買汽車，或者買家電，都會挑最暢銷、最多人買的、排行榜上有名的大品牌，經過大多數人驗證過的產品。但是到了買投資產品的時候，就突然花樣作死，非要去買小眾的股票、山寨幣，總覺得自己有那個超越大多數人的聰明勁兒、眼力勁兒，還有祖墳冒青煙兒的好運氣，像進了潘家園古玩市場撿到大漏一樣，發掘出暴富密碼！
如果你問這些懷著暴富幻想瞎買的人，他們為啥不買主流——比如BTC，而是去賭運氣？他們幾乎異口同聲，給出同一個理由，或者藉口，那就是，BTC已經太貴了，沒有多少增長空間了，回報率已經不高了，所以，必須要買下一個潛力品種，才能實現暴富夢想。
這麼回答的人，有一個算一個，就是沒腦子，根本沒有認真思考過這個問題。顯然，他們之所以都會給出如此雷同的答案，就是因為他們都一樣懶於思考，全都是聽別人洗腦，被灌輸了這麼一個理由、藉口和邏輯。
這個藉口的邏輯其實很荒謬。投資品作為一個產品，投資回報率（收益）和實現可能性（風險）的比值就好比是產品質量。上述邏輯的荒謬之處，就好比會認為9塊9包郵的產品質量，比暢銷正品的質量還要好。
有網友做了這麼一張圖。把2020年至今，幾種典型投資品的“產品質量”，也就是年化複合增速（CAGR）和年化波動率（Annualized Volatility）做成了一張圖。把各投資產品放在座標系中，來觀察他們的位置，對比他們的產品質量。如下：
從圖中我們可以直觀地看到，債券（Bonds）屬於低波動、低增長的品種，黃金（Gold）波動性和增長率都要顯著高於債券，而股票（標普500指數 S&P、納指 Nasdaq）則都屬於高波動、高增長的品種。
其中，標普指數比較拉垮一些，以超出黃金一個身位的波動率，只換來幾乎一樣的增長率。顯然，風險-收益是不匹配的。
納指要好一點兒，雖然波動率更高——風險更大，但增長率也更高。
最菜的是羅素指數（Russell），波動率比納指還要高，收益率比黃金還要低。
這三個美股不同指數的對比，很顯然揭示了一個道理，那就是美股的頭部效應特別明顯，靚麗的增長全靠少數頭部科技股拉動，大量的長尾中小股都是垃圾。
大者更大，強者更強。這種高度的資本集中化趨勢和極強的馬太效應，體現為美股市場的結構性失衡，這已經打破了一些固有的認知——比如，《創新者的窘境》所講的，小企業在創新方面總是能夠成功挑戰大企業的內部創新；又比如，奧地利經濟學派所講的，自由市場下，大量小企業的自發創新，效率高於大企業和計劃性的創新。
顯然，美國經濟現在從實質上已經是一個高干預的凱恩斯經濟。干預之手，就來自於“美元-美債”體系。一切都圍繞著金融指揮棒在翩翩起舞，只求能打動更多看官的心，春宵一刻值千金。創新，不過是舞娘身上誘人的薄紗，只為能收割更多看客（韭菜）兜裡的銀子罷了。
通過60/40配置股票和債券，可以降低波動率（風險），獲得不錯的收益率（回報）。從圖中也能看到，這個策略的風險和回報都略低於黃金。
好了，最後的晚餐。BTC上桌了。
如果把BTC和標普指數混合配置，可以從圖中看到，6%的BTC加上94%的標普500，可以在承受低於納指的波動性風險的同時，獲得相似的回報率。即，本文標題所寫的公式：標普500 + 6% BTC > 納指。
另外，隨著BTC/S&P組合中，BTC的成分比例越來越高，我們也會得到更高的波動性風險，以及更高的回報。
最棒的是，這幾乎是線性的。也就是說，BTC可以讓你做到，承受多一分風險，就享受多一分回報。
相比之下，太多的所謂投資品種，恨不得讓你承擔儘量多的風險，卻收穫儘量少的回報，甚至賠掉底褲。
孰優孰劣，一目瞭然。
(公眾號：劉教鏈。知識星球：公眾號回覆“星球”)
(免責聲明：本文內容均不構成任何投資建議。加密貨幣為極高風險品種，有隨時歸零的風險，請謹慎參與，自我負責。)
