根據數據，長期投資者在股市拋售時選擇比特幣可能比選擇黃金更好。
8月5日，全球股市陷入恐慌。日本日經平均指數下跌12%，創下自1987年以來最差表現。標準普爾500指數收盤下跌3%。
不幸的是，比特幣的表現並沒有更好，從8月2日至8月5日暴跌14.52%。這次急劇回調引發了媒體的諸多疑問：為什麼比特幣在危機時刻失守？比特幣真的可以作為對沖資產嗎？
出於好奇，我決定深入研究歷史數據。
具體來說，我分析了過去十年中標準普爾500指數每日下跌2%或以上時，比特幣和黃金的反應。我將它們的回報分為三類，基於每種資產在標準普爾500指數下跌當天的表現：
- 完美對沖——資產提供正回報
- 部分對沖——資產提供負回報，但表現優於標準普爾500指數
- 無對沖——資產回報表現差於標準普爾500指數
我發現的結果比通常報道的更加複雜。
比特幣是短期對沖工具嗎？並不完全。
首先是關於比特幣的壞消息：數據表明比特幣並不是一個可靠的短期對沖工具。實際上，它的單日回報與股市的表現似乎沒有關係。
在標準普爾500指數大跌的日子裡，比特幣有59%的時間表現出某種對沖效果，要麼大幅上漲，要麼跌幅小於股市。但在另外41%的時間裡，它的跌幅超過了指數。
不幸的是，當這種情況發生時，情況往往會變得糟糕：在股市下跌2%或更多時，比特幣表現不佳的日子平均下跌7.80%。
這表明，並不是所有的一日回調都是一樣的。股票在某一天跌2%有不同的原因。數據顯示，一些原因會導致比特幣大幅上漲，而另一些原因則會導致比特幣大幅下跌，沒有硬性規則。
如果你在尋找一種在股市急劇回調時可靠的一日對沖工具，比特幣並不是一個好的選擇。
Source: Bitwise Asset Management with data from Bloomberg. Data from January 1, 2014 to August 9, 2024.
Source: Bitwise Asset Management with data from Bloomberg. Data from January 1, 2014 to August 9, 2024.
黃金的表現雖然更好，但也有侷限性：
黃金的表現較為混合：在標準普爾500指數大跌的日子裡，它54%的時間提供了正回報，但平均上漲僅為1.05%。這使得它作為有效的短期對沖工具存在挑戰：你必須持有大量黃金才能對整個投資組合產生實質性影響。如果你有5%的投資組合配置在黃金上，那1%的漲幅對你傳統60%股票配置的投資組合拉回作用不大。另有46%的時間，黃金平均下跌0.99%，加劇了投資組合的虧損。
幸運的是，我們大多數人不是為了某一天的表現而投資，而是為了長期投資。那麼，作為對這些一日衝擊的長期對沖工具，這兩種資產的表現如何呢？
歷史上，比特幣是長期對沖工具嗎？絕對是。
這兩種資產在整個年度中的表現則講述了一個完全不同的故事。在股市2%或以上的跌幅之後的一年中，黃金的平均回報為7.88%，遠低於股票的反彈表現。然而，比特幣則彌補了其波動性，平均回報高達189.68%。
Source: Bitwise Asset Management with data from Bloomberg. Data from January 1, 2014 to August 9, 2024.
這一動態是有道理的。黃金是一種受信賴的資產，許多人在短期恐慌中會本能地湧向它。但其成熟的地位意味著它在更長時間內表現不佳。而比特幣由於其有限的供應和減少的發行量，具備強大的儲值屬性，但它仍處於早期的普及階段。因此，它在面對市場回調時的一日反應中仍有風險資產的元素，但從長期來看，回報明顯更高。
在過去十年的回報中，記錄非常明確：當市場回調時，購買比特幣一直是有回報的。
比特幣還會再次表現優異嗎？
這項分析最簡單的批評是，過去的表現並不保證未來的表現。儘管這次可能會有所不同，但我看到的比特幣12個月展望是最樂觀的之一。
考慮以下潛在的推動因素：
- 現貨比特幣ETP資金流入：自1月以來，流入比特幣ETP的資金已超過170億美元，超過了新供應量，推動比特幣早些時候創下歷史新高。這些流入還不包括一些最大的參與者。上週，摩根士丹利成為第一家在其平臺上批准比特幣ETP的投資銀行。我們預計美林、瑞銀、富國銀行等其他公司也將效仿。
- 監管順風：國會兩黨聯盟今年已將三項加密貨幣法案通過了眾議院。隨著共和黨將加密貨幣納入其2024年官方平臺，哈里斯競選團隊重新評估其立場，該行業正處於獲得監管明晰的邊緣。
- 美聯儲降息：歐洲央行、英格蘭銀行等已經開始降息。隨著美國通脹緩解，經濟數據趨弱引發衰退擔憂，美聯儲必須趕上。聯邦基金期貨已經預計在9月的會議上降息。
我們已經擺脫困境了嗎？可能還沒有。由於日元套利交易的平倉引發的市場波動，投資者仍然處於緊張狀態。再加上美國總統大選的不確定性、全球經濟放緩的跡象以及伊朗-以色列衝突的威脅，未來可能會有更多的動盪。然而，下次股市拋售時，你會知道哪個資產在長期對沖中表現出色。
風險和重要信息
投資建議；風險提示：在做出任何投資決策之前，每個投資者必須進行獨立的審查和調查，包括投資的優點和風險，並在此基礎上做出投資決策——包括確定該投資是否適合該投資者。
加密資產是價值的數字表示形式，作為交換媒介、計量單位或價值儲存工具，但它們不具備法定貨幣地位。加密資產有時會兌換成美元或全球其他貨幣，但它們目前不受任何政府或央行的支持或保障。它們的價值完全由市場供需力量決定，波動性大於傳統貨幣、股票或債券。
加密資產交易具有重大風險，包括市場價格劇烈波動或閃崩、市場操縱以及網絡安全風險和本金或全部投資的損失風險。此外，加密資產市場和交易所不受與股票、期權、期貨或外匯投資相同的控制或客戶保護的監管。
加密資產交易需要對加密資產市場有深入瞭解。在嘗試通過加密資產交易獲利時，你必須與全球交易者競爭。在進行大量加密資產交易之前，你應該具備適當的知識和經驗。加密資產交易可能導致巨大的即時財務損失。在某些市場條件下，你可能會發現難以或不可能以合理價格迅速平倉。
本文表達的意見反映了對市場環境在特定時間的評估，並不構成對未來事件的預測或對未來結果的保證，且可能在進一步討論、完善和修訂中發生變化。本文不旨在提供，也不應作為會計、法律或稅務建議或投資建議的依據。你應諮詢會計、法律、稅務或其他顧問，瞭解本文討論的事項。
