”VC幣已死“快變成共識了。真正的問題是，”VC融資-上所“路徑在CEX已經沒有接盤流動性了，15-20%的市場總流動性已經完全遷移到了鏈上，剩下的也在路上。鏈上流動性溢出，是這個週期meme爆火的根本原因
大人，時代變了，割鏈上而不是割CEX已成定局。但是，除了一週發我幾十個pump仿盤deck，你還能做什麼？
這時候你需要先理解鏈上流動性。
鏈上流動性長什麼樣？
鏈上流動性跟中心化交易所最大的不同是流動性模型主要為AMM而不是訂單簿。AMM通過底池的總價值（TVL）公開當前交易對的總流動性，並在每個價格點上都有確定的流動性。而訂單簿需要通過買賣掛單撮合成交，流動性主要依賴提供買賣雙向報價的做市商，這導致流動性厚薄由做市商控制
訂單簿的價格和流動性沒有直接關聯，流動性可被操控以引誘或放任市場波動，這使得訂單簿模式可以在少量資金的情況下創造出超高市值，從而資金效率高，但事實上其實是一個類似互助盤的龐氏結構，好比在賭場贏錢了不給兌付(下跌區間流動性薄)
對於主流資產，訂單簿模式的問題不大，因為交易需求足夠高，但對於鏈上的長尾資產，如土狗和DeFi原生，做市商無利可圖，AMM是最有效且對參與者最公平的交易模型
誰在鏈上提供流動性？
首先，鏈上流動性是以這幾種形式來提供的:
1 DEX裡的LP
2 JLP/GLP
3 各種鏈上機器人
4 散戶
前兩者其實都是同一個東西: 1 可以是土狗dev注入的底池，也可以是玩LP手續費策略(比如 @MeteoraAG 的DLMM)。2則是把LP所有權和手續費分紅打包成理財產品賣給散戶扛無常損失
3裡面，包括所謂MEV大科，Pump內盤狙擊，跟單機器人，靠觸發跟單再backrun的聰明錢機器人，Jupiter狙擊，本質上都是已經寫好的策略，放了錢在裡面，只要相關條件被觸發，就會發起交易，相當於跟AMM一樣確定性的流動性。在中心化交易場景，自動化策略佔絕對多數。相應的，在鏈上自動化策略或者BOT由於鏈上准入門檻更低，佔比應該更高
這部分很容易被誤解，說bot佔比多就意味著真實用戶少，完全不是這樣。鏈上流動性因為上述AMM對比訂單簿的優點，流動性具有確定性，因此可以跑很多中心化場景無法發生的策略，尤其在低流動性資產上。
最後才是散戶，或者說手動交易用戶，佔比相應較小。而他們的鏈上信息來源可能是3，所以相當於他們中很多都是自動化策略的附庸
為什麼會有人提供流動性？
當然是因為收益啊賺錢啊，收益來自策略，而策略是一個相對概念。借貸、USDE套利、JLP這些成體系的是策略。但站在作為流動性的這筆錢的角度，被用來發一個土狗，或者被用來狙擊公平發射開盤再快速賣出，同樣是策略
也就是說，只要策略的風險收益足夠好，容量足夠大，那麼就一定會有人去提供流動性，策略規模會越來越大，直到臨近這個策略的容量邊界，導致收益風險比下降到被其他策略超過的狀況
因此不要去相信什麼Solana或者主鏈上土狗數量爆炸，但只有很少的“畢業”，就以為流動性是在被陰謀集團抽離。很有可能恰恰相反，陰謀集團太賺錢了，正在擴編。越來越多資金被吸進土狗盤裡，從而導致Solana或主鏈上的土狗總規模越來越大，流動性越來越大
覺得我這麼說不能接受的，再去看看ETHENA的邏輯
怎麼收割鏈上流動性？
首先理解你自己這個情景的流動性模型:
- 這個流動性以什麼形式提供？
- 由誰提供？
- 為什麼提供？
這裡很多人犯錯，會不由自主地wishful thinking，去主觀大而化之的認為某個生態/場景流動性充足(比如先前的Base土狗)。必須具體到自己的退出流動性路徑，知道“誰”以“什麼方式”在提供流動性
比如，我個人認為很多pump仿盤會死的原因並不是運營做的不好或者單純的卷，比如Makenow。而是Pump的根本業務只來自於最大化Bonding Curve上的交易量，而Bonding Curve上的各種策略機器人目前都是圍繞著Pump進行的。
如果你是一個Pump的仿盤，你無法共享Pump上的機器人流動性，而是需要給自己的bonding curve階段從零開始找機器人和流動性。Makenow本已經開始陸續有機器人支持，結果因為Twitter API功虧一簣。
這一點和你直接在Dex上發射是完全不一樣的，因為Meteora也好Radyium也好，不論你射了個什麼東西，上面的比如搶開盤機器人和對應流動性等等都是共享的，和Bonding Curve完全不是一個情況
最後，你必須要理解為什麼會有人提供流動性(把買盤也當成流動性提供)，那是因為你的流動性模型提供的收益風險比符合了某一個類型的流動性提供者的偏好。只要符合了這一點，你所需要做的只是寫好DOC，方便這些流動性提供者對接。如果這一點上不make sense，調整模型。這裡因為跟我有利益衝突，不繼續深講。
結語
鏈上相比之前的CEX場景還是一片相對藍海，不要有先入為主的觀念，這會損害你用第一性原理看透本質的效率。當你看到鏈上有人賺錢了，不要先罵人家鐮刀開盤子了，這不會讓你多賺一泰銖的錢。好好想想，是不是人家比你看到了更本質的東西。
