探索再質押資產安全與風險收益的最優平衡。
受訪者：Zhuling Chen，Bedrock 創始人
採訪及撰文：Shaofaye123，Foresight News
質押與再質押作為熱門領域，一直備受關注。隨著眾多新興項目在各大公鏈上湧現，市場對數字資產流動性的探討愈發熱烈，是市場繁榮的靈丹妙藥還是虛假生態的海市蜃樓？資產安全性和系統性風險如何平衡？BTC 的流動性困境如何破局？
從 Bedrock 項目上，我們發現瞭解鎖 Babylon 流動性的方案，更看到了再質押行業邏輯抽象後的潛力。Bedrock 從 Rock X 開始一步步走入質押與再質押行業，多年時間深耕於此。迄今為止，不僅獲得了 OKX Venture 和 LongHash 的融資，也深受 Babylon 聯創認可，最近的「BNB Incubation Alliance (BIA)」更是在激烈的競爭下榮獲冠軍。它是如何解決再質押普遍的系統性風險？又是如何平衡收益與安全？針對這些問題，我們與 Bedrock 創始人進行了深度對話。
從行業洞察開始
Foresight News：質押和再質押一直是熱議的話題，您作為行業參與者是如何看待該領域對於市場的影響？
Zhuling Chen：先聊聊質押，其實質押已經存在了五年左右，我們在這個行業也差不多待了五年。首先從 Token Holder 角度看，質押帶來的影響非常積極，在傳統的工作量證明（PoW）模式下，持有者僅僅作為資產的保管者，無法從持有中獲得任何收益。而在 PoS 模式下，質押可以為持有者獲得額外收益，從而為長期持有資產提供動力，有效減少了市場的拋壓。從機構維度看，目前很多機構入局，將質押視為了一種無風險的資產配置方式，來提高資金成本利用率，現在質押市場的規模已經接近 1000 億美元。同時質押對市場利率也有引導作用，因此對借貸也有著積極影響，如果借貸利率低於質押收益，人們將更傾向於借貸並進行質押，以獲取利潤差額。相信 BTC 在 Babylon 上線後，借貸率也會有所上升。
再質押作為新的熱門話題，從去年開始備受關注。它的核心魅力在於能夠將大規模的區塊鏈資產轉化為新興服務的安全經濟保障。有點類似於 2014 年在工作量證明（PoW）時期出現的聯合挖礦模式。在聯合挖礦中，參與者通過貢獻資源來創新和保護網絡安全，而再質押則在此基礎上引入了一種罰沒機制，通過多方博弈來平衡和保護節點安全。從而使得服務和應用開發者更專注產品的開發，不僅為質押者帶來了經濟激勵，也為整個區塊鏈生態系統的安全性和可持續性提供了支持。
Foresight News：當下也有很多人質疑再質押的一些風險。您是如何看待的？您覺得再質押是否有引發系統性風險的可能性？
Zhuling Chen：提到風險性時，其實不管質押還是再質押，都可以從三個方面來探討。首先，是本金的安全性。在質押領域，儘管許多項目正處於嘗試和探索階段，但本金的安全仍然是可控的。例如，Babylon 和 EigenLayer 的非託管形式，是可以確保沒有外部機構或個人能夠擅自取走資金的，一定程度上保障了本金的安全。
其次，要考慮的是質押機制的風險性。在質押過程中，不可避免地存在一定風險。但罰沒機制帶來的風險也是保證，保證了質押節點不作惡，確保了節點的安全性和抗攻擊能力。當選擇信譽良好、基礎穩固的節點提供者，尤其是提供了保險保護網絡的，可以在很大程度上降低這些風險。
第三，需要關注過度槓桿可能引發的清算。在質押和再質押的過程中，如果槓桿過高，可能會在市場波動時引發連鎖反應，導致系統性清算。例如，如果每個節點的風險敞口很小，但數量眾多，累積起來可能導致巨大的損失。因此，控制槓桿率，避免過度槓桿，是經濟模型設計中的重要風控點。作為服務提供商，我們有責任教育和引導用戶，讓他們充分理解參與質押活動所面臨的風險，並採取適當的風控措施。我們也會建立自己的風險控制機制，以確保不會因高槓杆而帶來不必要的風險。在不斷探索和增加質押機會的同時，需要平衡風險與安全。
Bedrock 的創業之路
Foresight News：在進行 Bedrock 創業前您和團隊成員都在其他領域做過什麼嘗試？對之後的創業有什麼影響？
Zhuling Chen：我們團隊成員之前的經歷比較多樣化，大多在 16、17 年就進入了行業，都在不同領域積累了較為豐富的經驗。團隊成員曾完全獨立研發過 PoS 公鏈，也擁有大型錢包和託管服務的工作經驗。這些使得我們不論是對 PoS 公鏈經濟模型、風險機制還是資產安全性都有著更深刻的理解和直觀的把握。我們團隊也在 19 年正式組建，成立了 Rock X ，專注於 PoS 節點服務的公司。致力於保證所有 PoS 區塊鏈的安全性，併為用戶提供持續的質押收益。
Foresight News：您提到團隊之前做過節點運營商，Rock X 作為知名的節點服務商有什麼競爭優勢，這對之後的創業有什麼影響？
Zhuling Chen：當前節點運營商的市場都主要集中在歐美地區，缺乏對亞洲市場的開拓，我們則選擇深耕亞洲，業務規模已達到約 20 億美元。其次，我們作為區塊鏈原生團隊，對節點服務有著更深的理解，不將其視為簡單的雲服務器管理，而是更深入地分析每條區塊鏈的特性，有時還會對客戶端進行修改，以提高服務的安全性和效率。公鏈不一定盡善盡美，我們希望可以幫助用戶應對這些不成熟的區塊鏈軟件可能帶來的系統性風險。第三，我們擁有過超 30 條公鏈的服務經驗，這意味著我們不僅僅服務於某一特定的生態系統，而是能夠滿足用戶在不同業態的需求，像 Solana、Cosmos 等公鏈我們都有著豐富的經驗，我們也是最早參與 Babylon 的節點運營商。第四，我們服務更廣泛全面，不僅提供出塊節點服務，還提供信息節點服務。服務對象不僅包括實際的區塊鏈參與者，還涵蓋了開發者。從而更好地為用戶提供一站式服務，滿足多樣化需求。團隊在 Rock X 節點運營上的這些技術和經歷，使我們在進行再質押創業時，不單考慮純粹金融方向的再質押，更關注資金安全，商業閉環等。目前我們已經逐步發展出了與區塊鏈生態系統更緊密相連的能力體系。
Foresight News：是什麼促使你們最終選擇創立 Bedrock？
Zhuling Chen：其實在 2020 年、 2021 年，我們就算正式進入了流動性質押領域，與很多資管公司和託管錢包等建立了合作伙伴關係，也是 Lido 等的節點運營商。憑藉在質押收益方面的競爭優勢，去年在新想法出現後，我們決定創立 Bedrock 。Bedrock 不以交易或借貸為驅動，而是致力於將區塊鏈原生的質押收益帶給用戶，並將這些收益帶入生態，實現模塊化，同時確保所有區塊鏈的安全穩定運行。
Bedrock 的競爭優勢
Foresight News：Bedrock 為什麼選擇做多鏈 LST 協議，現在支持哪些資產？
Zhuling Chen：目前的質押市場通常基於特定的流程運作，我們則希望對整個質押行業的邏輯進行抽象，所以選擇入局多鏈 LST 。Bedrock 其實本身是從 ETH LST 起步，已經正常運行超過了一年時間。現在從單獨的 ETH LST 已經逐漸演化成了 ETH LRT 和多資產 LST 協議，目前支持的三大 uniToken 涵蓋 ETH、wBTC( 其他 wrap BTC) 和 IOTEX（DePIN）。我們相信在未來 2 – 5 年，質押將不僅限於單一資產或特定協議。因此在選擇資產時也有所考量，首先佈局了 ETH、BTC、IOTEX 三類資產。以太坊作為最大的智能合約平臺，通過質押可以提供多樣化的服務。比特幣作為市場最大的資產，在質押安全性和體量方面具有顯著優勢。而 DePin 賽道也亟需質押服務，它們需要安全的經濟模型來保障運行。這些資產在幾年後將成為質押的主要方向，我們希望通過提前佈局，使用戶一起參與其中。
Foresight News：在質押和再質押領域裡不乏熱門項目，像 EigenLayer、Babylon 等其它 LRT，Bedrock 和它們之間有什麼聯繫，如何實現差異化競爭？
Zhuling Chen：首先像 EigenLayer 和 Babylon ，它們和我們完全不是競爭關係，更像是合作伙伴。我們可以給它們帶去更多經濟體量，產生更多質押交易實現互利共贏，我們是相輔相成的。其次，市場上確實存在一些與我們類似的項目，除了多資產再質押的優勢外，還可以從兩點來展開。首先從質押收入角度來看，許多團隊採取了較為激進的方法，主要通過發行流動性代幣並在 DEX 上進行交易獲取收益。而這對於我們來說，僅僅是收入的一半。除了流動性代幣的發行和交易外，最終的真實收入，還是取決於節點運營能力，而這是我們更擅長的。第二，我們的去中心化程度也相對較高。我們希望整個協議完全在鏈上運行，通過智能合約來實現，確保所有操作都是透明和可驗證的，避免中心化帶來的風險。
Foresight News：您之前也提到了和 Babylon 的關係，之後會持續發力 BTC 質押嗎？團隊目前的工作重心在哪方面？
Zhuling Chen：我們最近的工作重點是在 BTC 質押領域。我們非常榮幸和 Babylon 團隊很早期就建立了聯繫，從他們項目初期就開始參與技術反饋和測試支持。在一些較為重要的會議上，也一直保持緊密的合作關係，共同探討和解決關鍵技術問題。尤其是關於資金安全性的保障。我們每週會與他們的技術團隊進行深入交流，討論如何確保本金的安全，制定合理的經濟模型等。Babylon 聯合創始人的投資，對我們來說是極大的認可。近期隨著 Babylon 主網即將上線，我們的工作重點也更向 BTC 質押傾斜，目前已經運行了一個月左右，吸引了大量用戶使用。同時，我們也與多家錢包建立了合作關係。我們希望配合 Babylon 上線，引導用戶建立全新的 BTC 使用方式，在質押領域取得進一步的發展。
Foresight News：無論何時，對於質押者來說資產安全性都是最為關心的，你們是如何確保用戶資產安全的？
Zhuling Chen：目前 BTC 無法完全通過智能合約來實現資產託管，因此需要採取更嚴格的安全措施。為了保證資產安全性，我們選擇了與市場上最大最受信任的 BTC 託管解決方案合作。這意味著我們並沒有用戶 BTC 的轉移權限，用戶的 BTC 已經存入到了得到市場認可和驗證的第三方託管機構中，我們只負責幫助用戶進行質押併產生收益。這種權限分離的設計確保了資產安全，我們不能直接控制用戶的資產。其次，在進行質押操作時，我們也採取了多種安全措施。例如，在內部流程中消除了單點故障風險，確保不是由單一個體就能完成操作，同時也引入了外部驗證機制，以防止人為錯誤或系統漏洞導致的風險。
Foresight News：除了對安全性的考慮外，收益也是很多用戶關心的話題，你們是如何平衡和設計的？
Zhuling Chen：我們希望更多真實用戶可以參與到其中，在設計時也希望降低用戶參與的門檻，給用戶更高的收益。我們在質押資金上不設置門檻，不管是何種資金規模或大或小都可以參與其中。在收益分配上，我們也不會完全按照資金規模分配空投，會在參與人數之間尋找一個平衡。目前，Bedrock 正在起步階段，參與會獲得更多潛在的收益。我們最終的收益分配將取決於用戶總體分佈情況，通過這種方式，我們希望為不同規模的用戶提供公平的參與機會，讓更多真實用戶參與其中。
從未來發展結語
Foresight News：目前項目發展到了哪一階段，可以分享一下當前合作項目、行業活動和生態版圖。
Zhuling Chen：我們目前正處於用戶增長階段，希望吸引更多用戶和項目參與到我們的生態系統中。目前的資金規模大概在 2 億美元左右。我們計劃推出更多功能，來滿足用戶需求。為了讓用戶有更多 DeFi 的應用場景，我們已經著手搭建一些 Dex 的流動性還有借貸平臺的資產，已經推出了類似於 Pendle 的利率交易市場，讓用戶提前鎖定收益。我們比較開心的是，最近也在 BNB Chain 的黑客馬拉松中獲得了冠軍。目前也已獲得 Babylon 聯創、OKX Venture 和 LongHash 等的投資。
Foresight News：你們不僅獲得了 OKX Venture 、 LongHash 等機構的融資，還有 c98 社區，Amber Group、 Babylon 聯創的投資，你覺得他們投資的是何種未來？你們又是如何吸引和選擇投資者的？
Zhuling Chen：它們對未來的投資首先是對市場規模的認可，BTC 的藍海市場現階段仍未得到充分開發，市場需要釋放 BTC 流動性。其次在於對我們節點運營和技術能力的認可，我們與這些機構在追求安全性去中心化等理念上更為契合。此外，天使投資人在與我們項目的日常合作中，更真實感知了團隊實力，相信團隊具有穿越牛熊的能力。而社區通常更關注去中心化建設，注重生態可持續性。相信它們投資我們也是因為 BedRock 具有這樣發展的未來潛力。我們在選擇投資者時，希望他們不僅在行業內有廣泛的認知，而且需要對安全性有較高的重視，減少激進和高風險帶來的問題，希望可以共同構建一個可持續發展的生態系統。
