作者：老白，ABCDE合夥人 來源：@Wuhuoqiu
自從Ordi引爆了BTC生態以來，BTC實際上快速走了一遍ETH曾經的路線——先火鏈上資產（類似ERC20），接著是擴容方案（Rollup），再到Staking/Restaking。不過，由於BTC沒有類似ETH Foundation和V神這樣的領導者來引導方向，BTC生態呈現出了一種“百花齊放”的局面，也可以說是“百（luan）花（qi）齊（ba）放（zao）”。
鏈上資產的爆發與迅速降溫
在資產端，最先引起熱潮的是Ordinal，隨後各種XX20代幣如Brc20、Arc20、Src20、Orc20等相繼湧現。去年，不少人樂觀地認為BTC的安全模型問題有望解決，尤其是在減半後的區塊獎勵減少到微不足道的水平時，鏈上交易需要足夠的手續費來支付礦工。然而，儘管去年年底銘文打新活動導致手續費一度超過區塊獎勵，一天甚至能達到300BTC的手續費收入，但到了8月份，每天的手續費收入卻急劇下降到僅有0.x BTC。4、5月份的Rune也曾短暫走紅，隨後迅速熄火。
可以說，BTC走完了ETH 2017年的ICO熱潮，現在正進入以Merlin為代表的擴容方案階段。類似Polygon（最初叫Matic）的做法，BTC生態中的一些項目先使用ETH的EVM技術棧+一個多籤側鏈來運行。
與ETH那邊官方推動的Rollup方案不同，BTC的擴容方案種類繁多，技術路線更加多樣化，未來究竟誰能勝出還很難預料。為了便於理解，簡單畫了一個圖，將鏈上資產也歸入擴容技術的一部分。
目前，Taproot Asset 僅支持轉賬功能，最“BTC原生”的擴容方案毫無疑問是RGB（預計9月主網上線）。RGB++和UTXO Stack，以及Unisat的Fractal近期也受到了廣泛關注。除此之外，圖中還遺漏了一條路線，那就是類似1.5層的合約虛擬機擴展，其中代表項目無疑是Arch Network，最近提到的OP_NET也算在內，不過Arch使用的是ZKVM，OP_NET則採用了WASM。
由於擴容方案的技術棧極為雜亂，比鏈上資產的情況還要複雜，所以最終誰能勝出還不好說。也有一種悲觀論調認為，這些方向可能最終全部被證偽，畢竟當前“電子黃金”的主敘事並不需要擴容，擴容更多還是為“鏈上資產”服務的。如果鏈上資產這條路線無法興起，擴容自然也就失去了意義。
第三階段：Staking/Restaking的興起
相較於前兩個方向，Staking/Restaking的路線顯得更加紮實，因為它與“電子黃金”的敘事完全不衝突，甚至是一個完美的補充——釋放黃金的流動性，同時將黃金變為一種生息資產！
在這一階段，最重要的項目無疑是Babylon。與ETH天然具備POS收益不同，BTC沒有類似的機制，而在Lido存在的情況下，EigenLayer的Restaking敘事對於ETH來說更像是一個助推器或錦上添花。而Babylon對BTC而言卻是雪中送炭，它通過信任最小化的方式進行再質押，產生收益，使得BTC不再是無息的“黃金”。
此外，還有兩個值得一提的項目是Solv和DLC.Link。前者通過Cefi+Defi的形式為BTC提供利息和流動性，後者則利用DLC技術鑄造dlcBTC，在WBTC飽受信任危機的背景下，提供了一種去中心化且安全的版本，使得BTC可以參與ETH、Solana等鏈上的Defi生態。
回到Babylon與Lorenzo
Babylon無疑對標的是EigenLayer的生態位，資產入口的生態位同樣至關重要。在EigenLayer方面，有Etherfi、Renzo、Puffer等項目，而在Babylon這邊，有Solv、Lombard和Lorenzo幾家爭奪入口。
各家的差異化相比EigenLayer的LRT項目更為顯著。例如，Solv不僅在Babylon上有收益，還在Cefi和Defi上有多種合作收益。Lombard則在資本和資源方面佔據優勢，其發行的LBTC採用了CubeSigner（一個專業的非託管密鑰管理平臺）和Consortium（一個行業領袖節點組成的類聯盟鏈網絡）來實現安全與靈活性的平衡。Lorenzo則將Pendle的本息分離功能集成了進去，提供stBTC和YAT兩種流動性質押代幣，併為用戶提供雙激勵系統。目前Lorenzo的總限額為250BTC，還有幾十個BTC的容量，預計很快會滿，先到先得。
結語
相較於BTC鏈上資產和擴容方向，BTC的生息/流動性釋放是一個更加實際且有前景的方向。從幣安對這一方向的佈局尤其是資產入口的投資可以看出端倪。在前文提到的項目中，Renzo、Puffer、Babylon、Solv和Lorenzo都有幣安的投資。因此，這個賽道值得我們高度關注！
