撰文：Shang2046
本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
比特幣即將進入新一輪降息週期，疊加近 6 個月的充分換手和減半累積的供給減少，有望取得關鍵位置的突破
市場一週
本週 BTC 開於 58436.20 美元，收於 64251.93 美元，最高 65050.08 ，最低 57820.00 美元，上漲 9.95% ，振幅 12.37% 。
過去近 6 個月，BTC 處於高位震盪之中，其中累計 2 個月短手處於同虧虧損中，期間跌幅一度達 33% ，這足以消磨掉了大部分人的信心。
隨著週五美聯儲主席鮑威爾的講話透露降息落定，美股放量上漲，BTC 也一舉擺脫 200 天線壓制，徹底擺脫轉熊疑雲。
但我們必須指出的是，自 BTC 誕生以來，降息和加息在歷史上並不必然帶來市場的拐點。雖然 BTC 自突破 1 萬億美元市值，並藉由 ETF 融入主流金融市場後，這一聯繫日漸加強，但 BTC 自身的供需邏輯才是其決定價格走勢的根本。
根據 EMC Labs 的統計，長時間的盤整後，在 6-7.37 萬美元不到 20% 的振幅帶上，形成了 415 萬枚的 BTC 籌碼積累。在這個區間內，分別構建了 3 個關鍵成本線：短期投資者的 6.37 萬美元；美國中位礦機關機價 6.2 萬美元；再稍下探一點，美國 ETF 5.81 萬美元。
還有一個關鍵數據，大部分人已經不再提及，今年 4 月份 BTC 第四次減半後，BTC 每年減少供給達 16.4 萬枚，約等於一個 Mt.Gox+德國政府的拋售；累計 4 年，將達到 65.6 萬枚，佔交易所 300 萬枚流通量的 22% 。
這些，都需要時間的累積。一年後回看，這可能就是本輪真正牛市最關鍵的支撐位，是一個非常結實的起點，可能也是下輪熊市的大底所在。
具體到本週而言，我們觀察到穩定幣和 ETF 通道共流入 14 億美元，延續了自 7 月份以來的資金穩定流入趨勢。
在降息落定，技術指標和鏈上供應結構形成漲勢背景下，我們預計 BTC 短期將震盪上行，並有望在Q3創出歷史新高。
美聯儲及經濟數據
週五，全球央行會議美聯儲主席鮑威爾發表重磅講話，加息週期以來首次轉鴿，明確美聯儲著重點從降通脹轉向呵護經濟增長和就業方面。
結合此前信息，市場將之理解為 9 月正式啟動降息週期，“靴子落地”，三大估值聯袂上漲均超 1% ，美元指數跌至 100.68, 10 年期美債收益率跌至 3.795% ，倫敦金升至 2511 美元每盎司。
可以說降息週期的趨勢正在形成，料將刺激槓桿資金逐步回流。目前，CME 美聯儲觀察 9 月降息 25 基點仍是最大概率。9 月議息會議前，還有 8 月 CPI 及非農兩個重磅數據可公佈，這兩個數據如果超出預期， 9 月降息 50 個基點的概率會上升。
資金面
繼上週大幅流入 16.55 美元之後，穩定幣本週流入 9.34 億，相較上週及上上週持續降低。USDT、USDC 均實現正流入，分別為 9.34、 0.58 億，USDC 流入放緩。
BTC ETF 通道， 5 個交易日實現全部正流入，全周淨入 5.07 億美元。其中週五全球央行會議發言刺激週五單個交易日流入 2.52 億美元。兩大資金通道持續流入提供了上漲的物質支撐。
籌碼供應
本週市場“由短入長”持續，趨勢加劇，長手持幣規模增加 10.51 萬枚，而短手減持 10.75 萬枚。短手實現連續 9 周減持，且本週為八週內的第一大減持周。
短期投資者也終於在本週擺脫虧損狀態，賣出也在減少，實現虧損只有一日超過 1 億美元。
交易所存量 BTC 本週流出 2100 枚，流出放緩，但仍然持續去庫存。
礦工群體本週增持 200 枚，已實現連續 5 周增持。算力值有所下跌，但維持高位。算力值逐步回到歷史高點，就整體而言“礦工屠殺”已經結束。
BTC 鏈上數據
新增地址、活躍地址繼續修復，轉賬數量有所放大，Gas 在 20 日劇增，系 BTC 生態項目啟動質押所致。
生態分析
以太坊生態新增地址、活躍地址、總轉賬數在擴張區持續修復，生態逐步恢復到活躍。
Solana 新增地址、活躍地址、總轉賬數持續修復，已重返擴張區持續修復，總體步調與 Ethereum Eco 一致，但鏈上數據並不強勢。
EMC BTC Cycle 指標
EMC BTC Cycle 鏈上數據引擎顯示，牛市週期指標略有恢復，由上週的 0.125 至 0.25 。
關於 EMC Labs
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
更多信息請訪問：https://www.emc.fund
