脫水大字報：SOL難以重回200？

本期看點：

1. 日本停止加息能否鬆口氣

2. 六大做市商操作揭秘

1. Bitwu.eth(@BTW0205)：一覽 Messari 發佈的 #DePIN 行業地圖

DePIN 領域融資規模正以 296% 的速度逐年遞增，總市值超過 200 億美元，但整體的收入增長仍然比較乏力，說明需求仍然受到限制。

當前大多數 DePIN 項目還是依賴傳統的Web2 架構，並以通證獎勵的方式來激勵網絡貢獻者。

如果現在才開始佈局DePin，從前的廣撒網已經行不通，建議遵循以下幾點來篩選：

1，有錢，最近融資多的。DePIN 模式的核心在於利用代幣激勵和飛輪效應，這就決定了背後一定需要大VC的支撐，有足夠的資金實力來維持飛輪運轉。

2，有較成熟盈利模式，並且已經有一定規模的應用鋪開，以及子產品有穩定營收的。

3，做插件的太多，建議重點關注做全套解決方案的項目，比如有構建Depin能力的模塊化基礎設施。

2.Bitwu.ETH（@BTW0205）：過往牛市的特徵

（1）#BTC 、#ETH 雙雙突破上個牛市的歷史高點，這標誌著大牛市正式開啟。

（2）比特幣、以太坊日K線價格偏離60日均線達30%以上，且60日均線持續上行。這意味著各時間段入場的投資者都已獲利。

（3）30日、60日、120日、200日均線分散，表明籌碼開始分散派發，市場賺錢效應顯著。

（4）交易所活動頻繁，項目方趁勢發行新項目，尋求高價出售。

（5）朋友圈、群聊中充斥著曬收益和暴富神話，投資者情緒高漲，渴望一夜暴富。

（6）比特幣市值佔比下降至30%左右，山寨幣市值飆升，市場風險逐漸積聚。

（7）交易量和換手率極高，市場交投活躍。

（8）以太坊基金會開始頻繁出售幣種，其錢包資產陸續流入交易所。

（9）市場利好消息不斷傳出，故事層出不窮，每個故事都獨具魅力。

本輪非典型牛市，已經不會按照上面的劇本，但唯一不變的是——只有目光長遠，不關注短期回調，把精力放在牛市大週期，持有不動的人是贏家。歷史中只關注中途漲跌的人，都在撿芝麻，丟西瓜。

3.0xbit（@0xBit90536646）：美國加息/降息前後，美股是漲還是跌？

（1）從歷史來看，美股一般在加息前後會有短期的下跌，但是加息後往往很快止跌反彈，長期看漲。

（2）美國降息往往是因為經濟危機而被迫降息，所以往往降息前後，美股會出現下跌，然後繼續上漲趨勢。

（3）降息後的反彈時間和力度，取決於危機的嚴重程度和降息力度。

@0xCryptoChan：坐等比特幣MVRV指標的大週期迴歸

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：BTC、XRP、NEIRO、ETH、ONDO。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：Ferrum Network、Retail、Logistics、Atomicas 生態、幣安Launchpad。

熱點聚焦——數據透視六大做市商“85”暴跌前後操作

GSR Markets：持續拋售 ETH。在“ 85 ”暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，GSR Markets 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值減少。主要變化為：ETH 持倉減少超 706 枚，STETH 持倉減少 300 枚，穩定幣 USDC 持倉減少超 334 萬枚，L3 持倉減少超 856 萬枚。詳細數據如下圖所示。而在“ 85 ”暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，GSR Markets 鏈上公開地址仍然在減持超 100 多枚 ETH，但其他的山寨幣減持並不明顯。

Amber Group：暴跌時恐慌性拋售 ETH。在“ 85 ”暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，Amber Group 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值在增加。主要變化為：ETH 持倉增加超 1.15 萬枚，穩定幣 USDC 持倉增加 50 萬枚。而在“ 85 ”暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，Amber Group 鏈上公開地址對 ETH 進行了大量減持，共減持超 1.3 萬枚 ETH，其中有將近一半轉移進了交易所。

B2C 2 Group：大規模減持所有代幣。在“ 85 ”暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，B2C 2 Group 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值在增長。主要變化為：ETH 持倉增長 4650 枚，BTC 持倉增長 531.52 枚，同時還增持了 21.65 萬枚 UNI、 2.3 萬枚 COMP、 3.2 萬枚 DAI。而在“ 85 ”暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，B2C 2 Group 幾乎對所有代幣都進行了減持，並且將其換倉了穩定幣資產進行避險。其中 BTC 減持超 1000 枚，ETH 減持超 1.9 萬枚，BNB 減持超 4000 枚，LINK 減持超 5.9 萬枚，COMP 減持超 2.3 萬枚。

Wintermute：暴跌前後都在增持。在“ 85 ”暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，Wintermute 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值在增長。主要變化為：穩定幣 USDT 和 USDC 持倉增長超 1.04 億枚，ETH 持倉增長超 1.493 萬枚，WBTC 持倉增長 104.74 枚，同時還增持了 400 萬枚 PEPE。而在“ 85 ”暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，Wintermute 鏈上公開地址不僅沒有大量減持，反而仍在增持。主要變化為：穩定幣 USDT 和 USDC 持倉增長超 6200 萬枚，WBTC 持倉增長 131.5 枚，同時還增持了 3298 千億枚 PEPE 和 69 萬枚 DAI。

Flow Traders：拋售 ETH 但抄底 BTC。在“ 85 ”暴跌之前，根據 ARKHAM 數據，Flow Traders 鏈上公開地址在 8 月 1 日至 8 月 5 日總持倉量淨值在減少。主要變化為：ETH 持倉減少 633.93 枚，BTC 持倉減少 142.69 枚，穩定幣持倉減少變化並被明顯。而在“ 85 ”暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，Flow Traders 鏈上公開地址又開始大量增持 BTC，由 797.31 枚增持到 1650 枚，共增持 852.69 枚；同時還增持超 750 枚 MKR，而穩定幣持倉仍無明顯變化。

DWF Labs：手拿山寨紋絲不動。在“ 85 ”暴跌發生前，根據 ARKHAM 數據，DWF Labs 公開鏈上地址持倉多為山寨幣，持有倉位最大的代幣為 TRADE、GALA、DEXE 等。雖然資產淨值被動貶值減少，但代幣並未有明顯流動。而即使是在“ 85 ”暴跌發生後，根據 ARKHAM 數據，DWF Labs 公開鏈上地址持倉變動或者換倉也不大。

華爾街見聞：日本央行投降，可以鬆口氣了嗎？

週三，市場因日本央行一位高級官員的言論而歡呼雀躍。央行副行長內田真一表示，在金融市場不穩定的情況下不會加息。這一表態似乎為近期動盪不安的全球股市帶來了一絲安慰，然而，有分析師認為這種安慰可能是短暫的。

當天內田真一表態後日元走軟，日股、美股均大幅反彈。這種反應證明了投資者“喜歡央行行長試圖安撫市場的溫和言論”，但這並沒有解決根本問題，Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar在最新的報告中表示。

日本央行的政策委員會“似乎總是做不對事情，如果現在他們不再加息，套利交易就會捲土重來，通脹和弱勢貨幣將繼續侵蝕日本人民的消費能力，” Boockvar寫道，央行進退兩難。

日元套利交易的平倉並不是本輪拋售的唯一催化劑，上週一系列低於預期的經濟數據，包括上週五的7月就業報告，引發了衰退恐慌。

因此，市場行動並不僅僅關乎日元，但它“仍然是風險和日元與全球股票相關性的關鍵組成部分，而且今天這種相關性並沒有降低，”BNY市場策略和洞察主管Bob Savage在週三上午的一份報告中表示。

Savage表示，從長遠來看，日元的走勢可能仍然更強勁。但目前，“日本央行進一步加息的可能性減弱，日本國內市場鬆了一口氣。對世界其他地區來說，這並不是一個如此明顯的信號。”

分析師的一個關鍵問題是，內田真一的言論是否會重新點燃套利交易。

“這次表態為套利交易者重新做空日元、購買高收益貨幣和資產開了一個綠燈，”Forex.com和City Index全球研究主管Matthew Weller在一份報告中表示。

儘管如此，Weller承認，日本只是套利交易的一部分，而且隨著其他發達經濟體在下半年顯示出明顯的放緩跡象，像美聯儲和英格蘭銀行這樣的央行仍然可能在未來幾個月大幅降息。這將限制日元套利交易。

“最終，交易員的關鍵問題集中在美國和其他發達經濟體是否正在滑向衰退，這個問題的答案將決定未來外匯、債券和股票市場的走勢，”他寫道。

Solana 財報爭論，真虧損還是誤解？

近日，加密 KOL 小熊餅乾.eth 在 X 平臺發文稱 Solana 或面臨重大隱患，SOL 的幣價將很難回到 200 美元。文章中指出了 Solana 財報中暴露的季度持續虧損和 SOL 的無限增發問題。該文章引起不少散戶對於 SOL 的 FUD。昨日晚，加密 KOL 日月小楚 對小熊餅乾.eth 的觀點進行了反駁，他認為，SOL 的通脹在合理範圍內，不會阻礙幣價的上漲，而虧損只是以美元計價後帶來的數據錯覺。本文對兩位 KOL 的文章轉載如下：

1.小熊餅乾.eth：SOL很難再到200

$SOL 可能會出大事，90U 也不是底，不要抄底！！！Jump 昨天暴跌時清倉了 Solana 的代幣倉位，大家都知道嗎？如日中天的 Solana 鏈擁有美好的未來，，為什麼 Jump 這麼牛逼的高頻量化機構會選擇清倉呢？？？

清倉的 $SOL 代幣進了你我韭菜的錢包，我們把穩定幣雙手送了 Jump。這麼低的價格，不抄底更待何時？到底誰是傻逼？我小餅乾今天告訴大家驚人的真相：$SOL 很難再回到 200 了。我判斷的信息來源於公開數據：

Solana 僅上半年，就鉅虧了 18 億美金，虧損還在加速

Solana 無限增發，三年增發了 1.61 億枚，機構狂歡套現

財務數據

Solana 每個季度都是虧損：從虧 1.6 億、虧 3.7 億、虧 8.4 億、到今年 2 季度，3 個月就虧了 9.5 億！這虧損的幅度還在加速，止都止不住！

這些驚人的數據有人告訴過你們嗎？韭菜們醒醒吧，謹慎接盤了！

無限增發

自 2023 年 08 月，SOL 的代幣供應增發了 6000 萬枚，按現價 140U/ 枚，相當於向市場拋售了 84 億美金，都是我們接的盤。而 2021 年 10 月，SOL 的總供應量才 3.01 億枚，三年後是 4.62 億枚，這是每年增發 15%，這麼高的通貨膨脹率，你還敢接盤？

2024 年這輪牛市，VC 們都笑著數錢度假去了。只剩下韭菜們還在幻想 SOL 會重回 200 美金。希望我本文能幫助大家有獨立、客觀、冷靜、清晰的認識。祝大家少踩坑，多賺錢！

2.日月小楚：虧損是數據錯覺

又是一起對數據的錯誤分析，導致得出錯誤的結論。

很多人都看好 SOL，這文章搞的人心惶惶。所以有不少人私聊這個問題。那我把一些解答寫成文章。

首先我並沒有對原文章作者不敬的意思，相反現在願意無私分享高質量的 KOL 值得大家贊善。而這裡數據分析的錯誤是因為數據維度本身非常容易讓人誤解。

我首先說通脹的事情，文章中作者引用了 Messari 的數據，指出 SOL 去年增發了 6000 萬枚，價值 84億拋向市場。但是，實際上這個新增加的流通，並不是完全 SOL 網絡的增發。首先 Messari 截圖上面寫的就是新增流通，其次在我紅色截圖中可以看到一個臺階式躍遷的增加，而增發一定同樣速度增加的，這樣子增加是不可能的。

新增流通不僅包括網絡的增發，還包括的解鎖的部分。由於 SOL 的機構和團隊早已全部解鎖，所以現在解鎖的應該是基金會的或者生態基金。這部分籌碼往往只是解鎖，但是不會流通。因為基金會不能隨意這部分 SOL。

而我們關注的是通脹，其實在官方文檔已經給出，現在是 Solana 上線第五年，每年通脹是 3.5%，並且每年會通脹減小 15%。作為對比，2020 年 ETH 的通脹率是 4.5%，ETH 當時的市值 200~700 億美金之間。

所以，SOL 的通脹並沒有太大的問題。而歷史來看，增發在上升行情中並不會對幣價產生太大的影響，因為很多人會繼續持幣。合理的通脹並不會阻礙幣價的上漲，同樣，通縮也無法引發幣價的上漲（如 ETH）.

第二個原文作者提出的是 SOL 鉅額虧損並且快速擴大。從財務報表中看到 23 年 Q2 開始虧 1.6 億、虧 3.7 億、虧 8.4 億、到今年 Q2 的 9.5 億。

實際上，這並不是虧損在增加。但是這只是用美元計價後帶來的數據錯覺。實際上啥也沒發生。

因為這裡的支出包括日常運營，以及支付給節點的 SOL（也就是前面部分討論的網絡的增發），並且後者佔大不列。

我們做個簡單的計算，23 年 Q2 的 SOL 平均價格在 25 刀左右，Q4 價格因為拉盤所以幅度比較大，我們就按平均價格 50 刀來計算，今年 Q2 基本在 160 來計算。我粗略計算了下 SOL 每季度增發 600 萬枚。所以簡單乘一下，23 年 Q2 是 1.5 億刀，在 Q4 是 3 億刀，而到了今年 Q2 就是 9.6 億美金。

（當然，如果你覺得通脹美金計價的值在不斷擴大，可以看前面關於通脹的討論。）

看到這裡，大家應該明白了，財務報表看上去鉅額虧損在快速擴大，只是 SOL 幣價上升導致的數據錯覺。實際上啥都沒有發生，啥都沒有發生，啥都沒有發生。

好了，接著奏樂接著舞吧。