代幣經濟研究#16：Starknet（STRK）—「潛在專案」還是「惡棍」？

09-08

本文為機器翻譯

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自空投並在各大交易所上市至今，Starknet 和 STRK代幣已成為許多加密市場參與者感興趣的話題，在專案價格不斷下降的情況下，其中都是「負面」意見。在今天的文章中，我們透過分析STRK的通證經濟和鏈上現況來綜合評估這個計畫。

代幣經濟研究 #16：Starknet (STRK) - “潛在項目”還是“惡棍”？

1.什麼是星網？

Starknet是基於 ZK- Rollups技術所建構的第 2 層解決方案。如果你不了解 ZK- Rollups及其競爭對手的解決方案 Optimistic Rollups，你可以花幾分鐘閱讀這篇文章： Comparing ZK- Rollups and Optimistic Rollups 。

透過 ZK- Rollups解決方案和 STARK 密碼證明方法，Starknet 旨在建立允許安全、低成本和高效能交易的 Layer-2。 Starknet 合約和 Starknet 作業系統是用 Cairo 編寫的，這是一種專門的程式語言，並且是為優化 Starknet 而定制的。

2. Starknet的結構

成分

Starknet 包含以下元件：Sequencer、證明器和 Node。

Starknet 的運作機制 - 資料來源：Starknet（2024 年 9 月 7 日）

-排序器：接收交易，對它們排序並製作區塊。它的工作原理與以太坊或比特幣中的驗證器類似。

-證明器：為創建的區塊和交易製作證明。簡而言之，證明者將幫助確保對測序者所執行的工作進行驗證。

-節點： Starknet生態系中的每個節點都是一台配備Starknet軟體的電腦。

Starknet中的節點分為兩類：

全節點：儲存整個 Starknet 狀態並驗證所有交易，這對網路完整性至關重要。
輕節點：不儲存整個網路狀態，而是依賴全節點來檢查資訊。輕節點將幫助網路更快、更有效率地運行，但安全性低於全節點。

節點功能

節點在 Starknet 網路中發揮基礎Vai，執行許多重要功能，例如：

- 交易認證；

- 區塊生成與傳輸：節點創建並流通區塊，以維持全網路區塊鏈視圖的一致性；

- 維護狀態，支援開發者創建用於網路互動的應用程式、錢包和工具；

- 遠期交易；...

Starknet 上的基本交易流程將執行以下操作：

交易由 Mempool 接收。
排序器 - 扮演鏈管理器的Vai，對交易排序，在 L2 上接收交易並標記狀態 Accepted_On_L2。
證明器 - 透過製作加密證明並將其發送到 L1 進行Vai，確保 Starknet 上交易的真實性。

STRK 的代幣經濟學

代幣分配

STRK的總供應量為100億代幣，分配如下：

可以看到大部分STRK仍掌握在團隊和投資基金手中，包括StarkWare（10.76%）、投資者（18.17%）、基金會Treasury（8.1%）、早期貢獻者（20.04%），相當於約佔代幣的57%。在我看來，這是一個非常大的數字。

代幣解鎖時間表

STRK 的初始預期解鎖時間表 - 資料來源：StarkWare（2024 年 9 月 7 日）

從一開始就很容易看出，屬於團隊和投資者的代幣很早就解鎖了，因此，當團隊和基金的倉位很好時，這製作市場帶來極大的拋售壓力。依照原計劃，Starknet將於4月15日向開發團隊和投資者釋放代幣總供應量的13%（約13億鎂）。這意味著STRK的流通量將上漲3次。

此舉遭到社群各界的強烈反對。因此，史塔克韋爾被迫做出了調整。根據新的時間表，4月15日僅解鎖總代代幣供應量的0.64%（6400萬個STRK，價值近1.255億鎂）。然後，Starknet 每個月都會授予 6,400 萬個 STRK，直到 2025 年 3 月，並在接下來的 24 個月（直到 2027 年 3 月 15 日）將其兌換為 1.27 億個 STRK。

不過，上述調整隻是暫時的，而且會持續很久。我們還是不得不承認這樣一個事實，團隊和投資基金從一開始就有「退出」專案的打算。

代幣特徵

STRK 的用例包括：在 Starknet 網路運作過程中作為費用使用，透過Staking和管理維護和上漲安全性。

交易費用：最初，Starknet 中的費用僅以以太幣（姨太）支付。從 v.0.13.0 開始，網路上的交易費用可以用 STRK 以及姨太支付。以 STRK 支付的部分費用由排序轉換為姨太，以支付以太坊L1 Gas費，根據以太坊協議規範，該費用必須以姨太支付。
Staking：在不久的將來（2024 年第四季），Starknet 可能會上線此功能，讓holderStakingSTRK 參與安全和網路營運。
治理：像往常一樣，STRKholder可以參與治理並對重要更新和變更進行投票。

分析投資基金的倉位

融資輪次/時間	特色基金參與	催繳資金金額	代幣價格	調用資本時的估值
Seed輪（2018 年 5 月 10 日）	Pantera、Polychain、 V神 Buterin…	6M	0.025	250M
A系列（2018年10月28日）	Paradigm、紅杉、Coinbase、Pantera…	30M	0.05	300M
B系列（2021 年 3 月 24 日）	Paradigm、Pantera、紅杉…	75M	0.15	1.5B
C系列（2021 年 11 月 16 日）	紅杉、Paradigm、IOSG、DCVC…	50M	0.2	2B
D系列（2022 年 5 月 25 日）	Greenoaks、Coatue Management、Sequoi、Paradigm…	100M	0.8	8B

在這裡我們可以很容易地看到兩件事：

如果與2鎂的價格（上市後相當長一段時間的橫盤價格）相比，Seed輪是x80次，A輪x40次，B輪x13次，C輪x10次，D輪也是x2.5次。
由於參與募資的時間較早，因此投資資金的資金流向在Starknet中被「埋藏」了至少2年——6年。

綜合以上兩個因素，再結合投資者上市後立即解鎖的時間表，不難理解出貨力量極其之大，也不難理解大部分基金如果加入早，將部分或全部“退出”以收回資本並鎖定收益。

代幣經濟學總結

STRK的通證經濟在早期表現出過於中心化，也表現出投資基金和開發團隊在初始投資和專案開發時間過長後「獲利」或「收回資本」的願望。這是迄今為止STRK暴跌的主要原因。
STRK 的用例（功能）設計與其他 L1 和 L2 的模型類似，主要關注網路中的管理、Staking和費用功能。與一些L2競爭對手相比，STRK在用作支付費用方面表現出色。

4. STRK代幣上鍊狀況

我主要查看投資基金的STRK持有情況。

Nansen的數據顯示，Pantera是持有STRK最多的基金之一。

Pantera 持有 STRK 的統計數據 - 資料來源：Nansen（2024 年 9 月 7 日）

粗略估計，Pantera 在公共錢包中持有的 STRK 總量高達超過 9,740 萬個代幣，相當於超過 4,100 萬鎂。事實上，這個STRK號碼並沒有保持完整，但這個投資基金（紅柱）已經發生了一些轉移活動。

更仔細地檢查，我注意到 Pantera 在將這些代幣轉移到 Coinbase Deposit 錢包時獲利了。該金額佔該基金收到的代幣金額的近 10%。

因此，進入早期輪次的投資基金已收回部分利潤以收回資本。正如我們上面分析的那樣，這是可以理解的。

我們將研究一些 STRK 的頂級holder：

一些主要錢包接收/發送 STRK代幣的統計數據 - 來源：Nansen（2024 年 9 月 7 日）

圖中，我們有 6 個錢包，每個錢包大約有超過 4,000 萬個 STRK代幣。您會看到 4/5 個錢包仍然保留相同數量的代幣，而有 1 個錢包轉移了 1240 萬個代幣。

最後，我們將檢查主要交易所的充提取流量。根據南森統計，30天內，Coinbase和Bybit錄得STRK巨額淨提取，約2,220萬鎂。

30 天內 STRK 大額提取的頂級交易所 - 資料來源：Nansen（2024 年 9 月 7 日）

30 天內擁有大量 STRK 存款的頂級交易所 - 資料來源：Nansen（2024 年 9 月 7 日）

相反，記錄大量資金流入的交易所包括幣安、加密和其他一些小型交易所。你看過去30天最大的資金流入集中在幣安，大約有640萬鎂。與我們上面談到的淨提取金額相比，這個數字相當小。

因此，在這個價格下，開始收集和提取STRK 持有的人數遠遠大於存入 STRK 並釋放的人數。

5.最近的一些生態系統更新

2024年7月1日，Starknet基金會宣布了DeFi Spring 2.0計劃，該計劃持續至2024年12月31日。第二階段的總預算分配為 5,000 萬 STRK。分配主要用於 DEX、借貸、Perp 和期權領域…如果符合條件的話。

2024 年 7 月，Starknet集成了Chainlink和 Pyth——兩個相當著名且信譽良好的預言機。集成這兩台預言機將使 Starknet 的基礎設施更加多樣化，更好地支持專案。

總體而言，2024 年第四季對於 Starknet、尤其是 STRK代幣來說將是一個非常重要的時刻。專案方承諾在此期間上線Staking功能。如果成功，吸引大量holder以大量STRK參與，這將對生態系統產生相當強大的推動力。

六、結論

透過以上的分析，我們對STRK以及未來的方向有一些想法：

STRK 的代幣經濟設計與大多數 Layer-2 甚至其他 Layer-1 沒有什麼不同，專注於專案治理。
STRK自上市以來價格不斷下降並不難理解，因為代幣本身的設計非常集中，並且早期就向投資基金支付了大量費用。但我們也需要公正地承認，這些基金很早就投入了大量資金，2-3年後，他們需要鎖定資金和收益，這是非常可以理解的。
從第(2)點我們需要看到，STRK長期來看上漲行情，很大程度上仍然取決於專案的內部性質，以及團隊將如何創建遊戲，以及隨著時間的推移如何運作生態系統。。不要忘記Sui的故事，當價格下跌最低時，專案的TVL上漲行情，之後我們獲得了大量的收益。
看看STRK的故事，近期我們需要關注的是，DeFi Spring 2.0能否為生態吸引現金流。如果該計劃成功，再加上第四季上線Staking的傳言，可能會有力推動 STRK代幣上漲行情。
其他一些可能影響 STRK 牛市/熊市的因素包括姨太、姨太 ETF 和整體市場價格的上漲和下降。不過，如果專案內功夠強大，還是可以超越這些困難的。

希望我的文章能夠幫助那些已經或計劃持有 STRK 的人有一個額外的參考。在接下來的文章中再見！

波塞冬

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