撰文：Shang2046
本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
BTC經過6個月的高位震盪，已經擠幹水分蓄勢待發，但美國宏觀經濟暫時成為決定市場的核心力量
市場一週
本週BTC開57301美元，收54867美元，振幅高達12.6%，最低下探到5.2萬美元區間，非常接近1個月以前快速下跌的4.9萬美元，這一新高整理區的最低點。此前兩週反彈至6.5萬美元積累的漲幅消失殆盡，市場在200天均線下方已經徘徊1個月時間，恐慌指數一度到達26，接近熊市底部的水平。
儘管我們的月報指出，在5.4-7.37萬的區間，過去近6個月新積累了290萬枚BTC，構建了一個理論上的強大支撐。各種鏈上數據顯示，我們重新處於去年9月份的情形：BTC內部市場結構經過長時間整理，如同一堆柴擠掉了多餘的水分，乾柴烈火，一觸即燃，但資金面仍有待明確的持續流入跡象。隨著資金面處於一個脆弱平衡中，以及美國利率調整到了一個非常敏感時刻，BTC明顯地將價格定價權拱手讓給美元體系。
9月6日公佈的美國非農就業相關數據，對9月份即將到來的美國利率政策調整至關重要，14.2萬的新增就業人數略低於市場預期。美國主流金融機構對此的預期也一度充滿分歧。最終，對經濟衰退的擔心及日元Carry Trade的持續去槓桿，讓整個市場的資金從風險資產流出，BTC受此影響非常明顯地體現在美國ETF上。自美系ETF上線以來，首次錄得連續8天淨流出。
經過一個週末的消化，納斯達克開始有反彈跡象，疊加市場對經濟衰退的擔憂也有相當程度的消減，BTC從5.3萬反彈至5.7萬美元左右。但我們必須注意的是，在9月份明確降息之前，市場仍處於一個脆弱平衡中。我們深信，降息大門打開後將有利於BTC，但從歷史上看，從各種預期Price In到流動性實質發揮作用，需要一定的時間。我們傾向於在11月份美國大選之前，BTC有望走出受美國宏觀政策及經濟不明朗的痛苦盤整區間。
美聯儲及經濟數據
9月6日，美國公佈的數據，負面來自：非農就業人口14.2萬，低於預期的16萬；正面來自：失業率由4.3%將4.2%，創六月來新低，為連續4月上升以來首次下降；但六七月兩個月非農就業人數遭遇大修，兩個月錄得8.6萬的下修。數據公佈後，美國短時上漲，但很快進入持續下跌，最終以最低點收盤。美元、美股、黃金也許是基於“硬著陸”的擔憂，股債匯三殺。同時，美元兌日元已跌至8月5日Carry Trade崩壞日低點。納指離Carry Trade低點仍有約6%左右空間。
穩定幣及ETF
兩通道整體錄得資金淨流出接近5億美元，ETF通道主流出7.06億（歷史第二大周），已連續8個交易日流出。Stablecoin錄得1.2億淨流入，其中此前強勢的USDT轉弱，全周流出0.12億，USDC則流入1.58億。SSR指數已經接近布林線下軌，系去年1月份以來第一次，顯示相對BTC價格穩定幣供給已經嚴重低估，存較大反彈需求。
供應分析
5.4萬美元以上價格區間內，BTC總積累籌碼為598.5萬枚，30.31%處於虧損狀態。虧損比例低於去年9月的41%。長期投資者持倉繼續成熟，增加4萬枚，短手減少4.5萬枚，長短手賣出量7日均值呈下降趨勢，拋壓並不大。中心化交易所去庫存趨勢中斷，堆積增加5000枚。購買力下降，與穩定幣流入放緩和ETF流出相對應。
BTC 鏈上數據
BTC新增地址、活躍地址均在低位徘徊，但並沒有大幅下降，整體穩定； Ethereum Eco新增地址、活躍地址較大下滑，但總Transacitons維持高位。Solana新增地址略有下降，活躍地址創新高，總Transacitons維持高位。"
週期指標
EMC BTC Cycle Metrics 指標為0 ，牛市信號暫時處於休眠狀態。
END
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