無抵押信用借貸協議在 DeFi 世界中行得通麼？
市場對於這類協議的擔憂無非還是集中在借款方的償付能力上。說人話就是要看項目能否把借出去的錢再收回來——這樣用戶才更有意願把錢放進去理財，這樣項目才能轉起來賺手續費。
只有解決了上述問題，這類項目才能夠真正實現可持續性發展。
解決方案無非就是以下兩個方向：
最大限度地保證借款方能正常還錢
為存錢用戶提供相應的保障/保險
所以當我們在看這類項目的時候，需要重點關注這兩點。我在八月、九月展望裡都有提到過 $MPL $CPOOL ，下週我會再寫一篇聊下這倆項目。
今天先來和大家聊一下剛公佈 3800 萬融資信息的同賽道項目 @humafinance ，看看它的解決方案和在產品端的全新擴展。
1/ 最近發佈的融資信息⬇️
Huma Finance 在最近完成了 3800 萬美元融資，其中包括 1000 萬美元股權投資和 2800 萬美元的收益型 RWA。融資由 Distributed Global 領投，Hashkey Capital、Folius Ventures、Stellar Development Foundation 和土耳其最大私人銀行 İşbank 的風險投資部門 TIBAS Ventures 等機構參投。
Huma Finance 計劃利用這筆融資將其 PayFi 產品部署到 Solana 和 Stellar 鏈上。
接下來，我會用盡可能簡潔的內容來分享一下我自己對該項目的理解。
2/ Huma Finance v1
Huma Finance v1 是一個面向企業和個人的無抵押借貸平臺，它關注的是借款方的未來潛在收入——即當借款方借錢時，它主要會考察借款方在未來的收入現金流。
用官方在 Mirror 裡的話來講就是：“收入和收益是承保中最重要的因素，因為它們對償還能力具有高度的預測性。”
為了能更好地推進垂直化業務，Huma 在今年與 Arf 完成了合併。Arf 是一個專注於跨境支付的流動性和結算平臺，由 Circle 支持（與 Solana、Stellar 也有合作）。
合併後，Huma 負責用戶存錢的部分，Arf 負責向 Web2 世界放貸+收取利息，形成可持續循環。（我們可以在其官網看到，違約率到目前為止為 0%）
3/ PayFi
Huma v2 是對 v1 的擴展。在借貸的基礎上，Huma 希望將業務拓展到 PayFi 領域。
什麼是 PayFi 呢？
「PayFi」是由 Solana 基金會主席 Lily Liu（同時也是 Huma Finance 的投資人）提出的。PayFi 指的是圍繞貨幣時間價值（Time Value of Money）創建的新金融市場。貨幣的時間價值就是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。 因為這些貨幣擁有產生收入的可能，比如放貸吃利息，或者存在美債裡吃收益，以及用更短的時間更低的成本來完成交易轉賬等等。
因此，PayFi 也是 RWA 的細分賽道之一。（這應該也是 Huma Finance 會考慮在 Solana 上部署的原因）
不過，雖然是 RWA，但 PayFi 與市場熟知的通過美債收益構建的 RWA 資產不同，PayFi 的收益往往來自於交易手續費、跨境支付和貸款利息等領域，比如 Arf 會拿 Web3 流動性來為發達國家 T1、T2 級別的持牌金融機構提供跨境轉賬服務（可以理解為過橋資金）。
在美國降息後，隨著更多的採用，PayFi 將有可能成為引領 RWA 發展的主流細分賽道。而 Huma 是第一批下場做 PayFi 的項目之一，同時也受到了支持 PayFi 的 VC/核心圈的青睞（看投資人陣容即可）。
同時，為了成為 PayFi 領域的核心基礎設施提供商，Huma 推出了 PayFi Stack，以滿足 PayFi 賽道在交易、貨幣、託管、融資、合規性和構建應用層面的需求。
4/ Huma Finance v2
在產品端，v2 實現了更復雜的產品結構，比如增加了我們下文將要提及的 Senior Tranche、Junior Tranche，以及 First Loss Cover 這樣的功能。簡單來說，這次升級是對功能進行了細分，以滿足不同需求的用戶。
Huma v2 的 Pool 分為 Senior 和 Junior Pool。Senior Pool 是固定收益率，Junior Pool 是浮動收益率，Junior Pool 的浮動收益率取決於項目的實時收入。
而 Junior Pool 較高浮動收益率的代價是當出現壞賬時，其需要承擔相應的損失。從產品的角度來看，我個人認為未來項目可能需要通過代幣或者其他形式的激勵來補貼 Junior Pool 的存款用戶——畢竟 Junior Pool 是該產品的安全模塊。
5/ Arf 如何處理投資人提供的流動性？
在我們把錢放到 Huma Finance Arf Pool 後，這些資產都會被 Arf 存放在破產隔離的 SPV（特殊目的實體，為特定或臨時目標而創建的法律實體，主要做風險隔離）中。
Arf Financial GmbH 作為服務方，為 SPV 提供服務。借貸、跨境支付、交易結算和風險管理就是在這裡進行的。在一次交易完成後，SPV 會把 Pool 中的錢和利潤歸還到鏈上。Arf Financial GmbH 沒有對應 Pool 資金的控制權。
6/ 查漏補缺
這裡我補充兩點：
1、Circle 官網對 Arf 有非常詳細的介紹：https://www.circle.com/en/case-studies/arf
Arf 在風控方面上做得很好，但這也衍生出一些問題，比如存款前需要 KYC，這一點對於很對 DeFi 玩家來說並不友好。以及，我個人覺得 Huma Finance 的 UI/UX 還有提升的空間。
2、和 Scroll 的合作
目前我們可以在 Scroll 上把 USDC 存到 Huma 中，實現一魚三吃 —— 10%+理財收入 + Huma 積分 + Scroll 積分。
7/ 最後
為什麼我最近一直在看這類理財產品呢？是因為我在前段時間清倉後，手裡大部分資產是 U，所以就想著為這些 U 找一個理財的好去處。
從我個人的角度來講，在市場行情還未出現潛在上漲趨勢之前，我不會滿倉和加槓桿，最多做一些短線波段操作。
最後給自己的收費群打一個小廣告，目前人數差不多在 450 人左右。 由我和饅頭哥共同運營，我主要做投研和基本面，饅頭哥主要看二級+土狗相關，Alpha 內容我倆都有在看。 價格 3SOL/年。
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