來源：CoinDesk
作者：Tara Annison
原標題：Is EigenLayer Ready For Institutional Adoption?
編譯：比推BitpushNews an
EigenLayer項目目前鎖定了價值110億美元的資產。按TVL（總鎖倉量）計算，它僅次於流動質押平臺Lido——Lido的TVL為230億美元，和成熟的加密借貸市場Aave——Aave的TVL為113億美元。EigenLayer項目從Coinbase Ventures和a16z等投資者那裡籌集了6億美元的資金。
因此，EigenLayer和再質押（restaking）成為了熱門話題，也是2024年加密生態系統的重要敘事之一。然而，儘管EigenLayer對於更具風險承受能力的散戶投資者來說是一個可以理解的選擇，它目前並不能完全滿足機構投資者的需求。因此，EigenLayer必須決定是專注於大規模零售市場，還是需要關注進入這一領域的機構玩家的需求。
那麼，為什麼目前的EigenLayer架構不適合機構使用呢？
首先，大多數機構將其資產保存在合格的託管機構或專注於機構的可信錢包提供商那裡。然而，EigenLayer的主要再質押委託流程是通過其用戶界面，並要求連接DeFi錢包，如Metamask、Trust或Rainbow。因此，機構需要其託管機構或錢包提供商在EigenLayer生態系統中構建必要的集成，以便他們選擇的質押服務提供商（例如Twinstake）也能集成到這一流程中。然而，迄今為止，大多數專注於機構的託管服務商對EigenLayer的集成仍然有限制，因而阻礙了機構進入這一生態系統。
對於機構來說，下一個關鍵考慮因素是他們將質押重投給誰—這在EigenLayer術語中稱為“Operator”。
機構投資者可能會選擇那些提供具有法律約束力的履約背書的運營方，正如他們更傾向於使用有許可的質押服務提供商，而非無許可的質押協議。他們將期望獲得如削減風險保險（即對驗證者不當行為的處罰）等保護措施；但目前，還沒有外部提供商能夠在機構層面提供這種服務。
另一個值得機構考慮的重要問題是，誰來選擇AVS（Actively Validated Services，主動驗證服務）。這些服務包括零知識證明、數據可用性層和預言機。運營方（Operator）通過運行軟件和硬件，為其委託者生成獎勵。然而，AVS支持列表應該由運營方選擇，還是由他們的委託者選擇？
當前的模式適合零售客戶群體，因為沒有單個委託者能滿足最低活躍委託量（目前為32ETH），因此“決策權”掌握在運營方手中。他們根據自己的需求選擇AVS，任何與其再質押的委託者都直接訂閱這一選擇。
然而，機構的質押金額將遠超單個運營方的最低要求，因此可能擁有專門的運營方。在這種情況下，需要就誰負責選擇AVS達成共識，並明確誰將承擔因選擇不當的AVS帶來的聲譽或法律風險。
另一個機構需要考慮的問題是關於獎勵的分配。雖然獎勵分配機制最近才啟動，但EigenLayer上的大多數AVS（主動驗證服務）仍然通過積分系統運作。雖然這可能避免了與代幣發行相關的法律和監管挑戰，但它要求機構在一個未經測試的環境中積累積分，並解釋目前未涉及從積分到區塊鏈代幣系統轉換的稅法。
與此相應，當前AVS的模型允許獎勵以AVS自己的代幣支付（以及ETH和EIGEN）。大多數AVS可能會有自己的代幣，但如果這些代幣無法被機構首選的託管服務接受，這將嚴重限制機構在選擇AVS時的選項。此外，當機構比較高額的再質押金額和當前16個AVS的整體安全預算時，可能會對潛在獎勵的穩定性和持久性產生擔憂。
過去幾個月中，TVL（總鎖倉量）呈現出穩定下降的趨勢，儘管仍接近110億美元，但有人會質疑這些項目在當前或中期內是否需要如此大的資金用於其安全預算。與此相符的是，許多項目還處於尋找產品市場契合度和足夠使用量的階段。風險在於，這些AVS中的許多可能無法找到市場契合度，因此其代幣價格不夠穩定和流動。這可能導致機構持有不具流動性的資產獎勵，而支付給運營方的佣金反而超過了機構能夠獲得的潛在獎勵。
當前阻礙機構採用EigenLayer的最根本問題其實是最簡單的——智能合約風險。這是最難解決的，因為無論進行多少次審計，都無法確保其免於黑客攻擊或代碼故障，而安全性最有力的證明之一就是時間。
因此，儘管機構對再質押的敘事表現出強烈興趣，但實際上許多機構仍在逐步適應去中心化交易所（DEX）以及那些超出基礎鏈上活動的領域。因此，我認為，在上述問題得到解決以及散戶投資者先行試水之前，機構可能會繼續觀望，而目前來看，這片水域似乎還略顯寒冷。
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