撰文：朱雪瑩，華爾街見聞
隔夜美聯儲大幅降息 50 基點，正式開啟寬鬆週期。然而該決議的內部投票過程，卻並不如外界預期的順利，美聯儲甚至上演「罕見分歧」。
這讓此前成功預測本次降息幅度的交易員都開始懷疑，美聯儲後續降息節奏究竟如何？11 月和 12 月還會繼續大幅降息嗎？這也導致接下來的就業和通脹數據報告，或將成為左右美聯儲降息步伐的重磅因素。
11 月繼續大幅降息？失望的交易員：這真不好說
據彭博報道稱，花期交易員 Akshay Singal 雖然在數週前就準確預測本次將降息 50 基點。然而，在看到美聯儲決議罕見反對票和不夠鴿派的最新點陣圖後，他開始有些困惑：
本次降息 50 基點是一次相當鷹派的決議……總的來說，美聯儲可能對這個結果感到滿意，這並沒有被認為是過度寬鬆，但其負面影響是市場感到不解。
彭博評論稱，Singal 的態度也在很多方面反映出了更廣泛的市場情緒。
Singal 認為，雖然鮑威爾在推動政策方面掌握著很大的權力，他本人的態度也明顯比其他成員更偏鴿派，但是由於內部分歧的存在，後續降息幅度存疑：
鮑威爾掌握著很大的權力，接下來的幾個月，關鍵在於理解他到底有多鴿派。
交易員的困惑「根源」：十九年來首張「理事反對票」+ 不夠鴿派的點陣圖
讓 Singal 感到困惑的一大重要因素，便是十九年來首張「理事反對票」。
本次決議聲明顯示，並非全體 FOMC 投票委員均支持降息 50 基點。其中總共 11 人贊成降息 50 基點，只有一人投票反對，那就是美聯儲理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman），她主張通過小幅降息 25 基點的方式來開啟本輪寬鬆週期。
而鮑曼也由此成為 2005 年來首位在 FOMC 議息會議上，對大多數 FOMC 委員的決定投反對票的聯儲理事。
回顧歷史，美聯儲的會議決策極少遭遇異議，尤其在鮑威爾擔任主席期間更是少見。上一次有 FOMC 投票委員對總體決策持不同意見是在 2022 年 6 月，當時投票反對的是一位地區聯儲主席。時任堪薩斯城聯儲主席喬治（Esther George）當時主張小幅加息。
有交易員對此評論稱，從鮑威爾「團結就是力量」的整體風格來看，這種情況看起來其實相當「奇怪」，特別是在美國大選前夕：
鮑威爾可能是有史以來最注重建立共識的美聯儲主席，自新冠疫情以來的每次會議上只有 1 次反對票。
從降息 50 個基點開始，肯定會導致至少一個（如鮑曼），甚至可能兩個（如巴爾金或博斯蒂克）的反對票，這與他的風格非常不符，特別是在大選前夕。對於一個不希望被稱為「阿瑟·伯恩斯 2.0」的人來說，這將是一個相當奇怪的轉折。
注：阿瑟·伯恩斯在 1970 年代初擔任美聯儲主席，而他的政策立場被認為在應對通脹問題上過於寬鬆，為後來的「滯脹」埋下伏筆。
除此之外，不夠鴿派的最新點陣圖，也讓以 Singal 為代表的市場交易員難以判斷後續降息步伐，目前僅略微過半決策者預計今年至少還將共計降息 50 基點。
在 19 名提供預測的官員中，本次全體均預計利率低於 5.0%，上次只有八人這樣預計。本次只有兩人預計利率在 4.75% 至 5.0%，有 7 人預計利率在 4.5% 至 4.75%，有 9 人預計利率將在 4.25% 至 4.5%，有一人預計利率會低於 4.5%，在 4.0% 至 4.25%。
也就是說，在 19 人中，只有十人、佔比近 53% 預計，今年至少還將合計降息 50 個基點。略微過半的官員預計，今年 11 月和 12 月的剩餘兩次 FOMC 會議上，將至少每次降息 25 個基點，而這在一定程度上和市場預期的寬鬆步伐有所相悖。
接下來要關注什麼？數據、數據還是數據
既然美聯儲後續降息節奏目前仍難以判定，數據或許又要再度挑起大梁。
正如 Singal 表示：「美聯儲在 11 月會議上究竟是降息 25 或 50 個基點，就像拋硬幣一樣......這將取決於數據依賴性」。他認為接下來的兩次非農就業報告（10 月 4 日和 11 月 1 日）將對美聯儲的下一步行動產生重大影響。
在隔夜記者會講話中，當鮑威爾被問及從現在到 11 月之間應該瞭解哪些信息，從而確定下次會議的降息幅度時，他也進一步強調了非農就業和通脹數據報告：
你知道，更多的數據。和往常一樣。不要再尋找其他東西了。我們將看到兩份勞動力報告，我們還將獲得通脹數據，即所有這些我們將關注的數據。
你知道，這總是一個問題，看看傳入的數據，並問，這些數據對不斷變化的前景和風險平衡有何影響？然後通過我們的流程思考，什麼是正確的做法？政策是否符合我們的期望，是否有助於實現我們的目標。所以這就是我們要做的。
他還強調了關注美聯儲褐皮書的重要性：
自上次會議以來，我們收到了很多數據，有 7 月和 8 月的兩份非農就業報告，還有兩份通脹報告，其中一份是在美聯儲官員靜默期內發佈的。還有 QCW 報告表明我們非農新增就業數可能被人為抬高，將會被下調。
我們也看到了像美聯儲褐皮書這樣的軼事數據，所以我們收集了所有這些數據，然後進入公開發言的靜默期，我們思考該怎麼做，並明確了這對經濟、對我們服務的美國人民來說是正確的，這就是我們做出決定的方式。
