關鍵指標(香港時間 9 月 19 日凌晨 12 點 -> 中午 12 點):
BTC/USD 現貨 + 4.5% ($ 59, 400 -> $ 62, 100)
BTC/USD 9 月 27 日 ATM 波動率 -7.0 v ( 54.5 -> 47.5) ;12 月(年底)ATM 波動率 -1.4 v ( 59.6-> 58.2), 12 月 25 d 風險逆轉波動率 -0.3 v ( 2.3 -> 2.0)
FOMC 會議紀要
美聯儲開啟降息週期,宣佈降息 50 個基點,主席鮑威爾對美國經濟狀況很有信心(“如果你問大多數市場參與者,他們會說經濟狀況良好”)
市場的即時反應是美股上漲,美元走低(相對於法定貨幣和黃金)和收益率下降。然而,會議結束後大部分漲跌被市場重新調整消化。BTC/USD 和 ETH/USD 在會議期間表現較為平靜,但亞洲早盤時段出現 4% 的反彈。受風險偏好情緒推動,山寨幣普遍走高
市場整體反應平淡,跨市場隱含波動率承壓,美國大選成為市場在 10 月關注的下一個重要事件。同時,市場和美聯儲將密切關注接下來的經濟增長數據
BTC/USD 波動率回顧
本週初,市場相對平靜。然而,臨近會議時,市場對事件風險的關注明顯上升,隱含波動率的交易也隨之增多。昨晚隔夜波動率從 65 上升到 90 ,意味著隔夜跨式期權的盈虧平衡點為 3.5% 。最終,現貨價格由於今晨的波動達到了盈虧平衡點,但事件本身的價格波動表現平淡,到紐約時間下午 5 點,現貨價格穩定在 6 萬美元附近。由於市場對 Gamma 的需求增加,稍遠期限的波動率也被推高。9 月 27 日到期的波動率一度從 51.5 上升至 54.5 ,但隨後迅速回落至目前的 47.5 。
曲線較遠端的成交量相對平淡,隱含波動率在事件前後逐漸下行,市場仍在尋找新的敘事打破當前的區間震盪交易。今晨現貨價格突破引發的短暫波動很快被市場消化,今早價格的突破使得 IV 短暫上行,但很快由此前 Long Vega 的人在該時點出貨而回吐漲幅
波動率偏斜定價非常平穩,儘管現貨價格有所上漲,但市場的看漲情緒尚未迴歸。意料之中,隱含波動率在現貨價格的上下兩側都難以出現顯著波動(實際上,現貨價格上升時遇到了一些頂部賣壓)
加密貨幣波動率展望
短期內,除非現貨價格出現新的上漲突破,否則我們預計前端隱含波動率將繼續承壓,實際波動率指標保持低迷(高頻和固定期限均值約在 45 附近),並且近期沒有即將發生的事件風險。市場參與者很可能會利用現貨價格的上漲階段,賣出短期頂部看漲期權,作為其核心多頭現貨頭寸的對沖(今晨已經觀察到部分這樣的操作)
由於前端波動率承壓持續到週末,市場可能會低估美國大選後的到期期權定價;我們估計當前市場對美國大選日期的定價總方差約為 5-6% 。考慮到其對加密貨幣週期的重要性,這一定價水平似乎偏低(市場昨晚對 FOMC 定價為 4% 附近(盈虧平衡點),而為 8 月份比特幣 2024 峰會定價約為 5.5% )
鑑於市場對大選的概率為 50: 50 ,我們預計波動率偏斜在事件前將保持相對穩定。因為初期無論結果如何,因為在初期,市場對兩種可能結果的反應可能比較對稱(即對哈里斯/‘現狀’結果的失望與對特朗普的看漲預期)。
祝您好運!