撰文：木沐
美聯儲終於完成了自 2020 年 3 月以來的首次降息，貨幣政策由緊縮週期轉向寬鬆週期。
當地時間 9 月 18 日，美國聯邦儲備委員會宣佈將聯邦基金利率目標區間下調 50 個基點，降至 4.75% 至 5.00% 之間的水平。美聯儲主席鮑威爾稱，50 個基點的降息是一個「強有力的行動」。
加密市場如同迎來黎明曙光，9 月 19 日，比特幣走勢波動加大，從 5.9 萬美元最高衝至 6.3 萬美元上方，日漲幅 6%，9 月 23 日進一步上破至 64600 美元附近；以太坊也從 2200 美元漲破 2400 美元，並在 9 月 23 日站上 2600 美元關口。加密資產市場整體市值也降息 5 天后上漲 6%，達到 2.3 萬億美元。
首次降息之後，市場普遍預估接下來第四季度將繼續降息。除了危機期間的緊急降息外，美聯儲一次降息 50 個基點並不多見。上一次的大幅降息發生在 2020 年，面對新冠疫情的衝擊，美聯儲實施了激進的降息政策，將利率降至接近零的水平。當時，比特幣價格並沒有立即隨之飆升，而是在年底突破了 3 萬美元大關。
從週期歷史看，降息通常推動比特幣價格上漲。本次降息之後，加密資產市場是否同樣再次重演歷史？
降息「靴子」落地
今年下半年以來，比特幣帶著加密資產市場反覆上演過山車，進入 8 月後持續保持低位震盪，美國聯邦基金利率成為加密市場關注的焦點。
所謂降息，是指美聯儲降低聯邦基金利率，這是美國銀行間相互拆借的基準利率。降息意味著借款成本降低，企業和個人更容易獲得貸款，從而刺激經濟活動、增加就業和控制通脹。降息降低了資金成本，刺激經濟活動和投資，使投資者更傾向於高風險、高回報的資產，比如股票之外，還包括比特幣等其他加密資產。
2008 年到 2022 年，美國聯邦基金利率一直維持在 0-0.25% 的極低區間，從 2016 年開始出現一波溫和上漲，但最高沒有超過 2.25%。
在美國長達兩年多的抗通脹中，美聯儲不斷提高聯邦基金利率，在 2022 年的加息週期中從 3 月開始至年末，共計加息 7 次，累計加息幅度達到 425 個基點；到了 2022 年 12 月，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調至 4.25%-4.50%，這是自 2008 年國際金融危機以來的最高水平。
截至 2024 年 9 月 8 日，美聯儲的聯邦基金利率目標區間為 5.25%-5.50%。從圖線上看，目前美國聯邦基金利率正處在十幾年的最高水平。
加息的步伐終於在 9 月停止。當地時間 9 月 18 日，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間下調 50 個基點，降至 4.75% 至 5.00% 之間的水平。美聯儲主席鮑威爾稱，50 個基點的降息是一個「強有力的行動」，他強調，大幅降息並不說明美國經濟衰退臨近，降息更多是一種預防性質的行動，目的是保持住經濟和勞動力市場穩健的現狀。
美國聯邦基金利率點陣圖
利率點陣圖顯示，19 位政策制定者對 2024 年末美聯儲利率預期的中位數落在 4.25% 至 4.5% 之間。這意味著，他們整體認為到年底還會在當前的基礎上再累計降息 50 個基點。
ETH 反彈表現優於 BTC
美聯儲降息後，美股三大指數當地時間 18 日集體收跌，降息並未達到提振美股的預期。相比之下，加密資產領域的表現反而更為樂觀，尤其是市值排在頭兩位的比特幣和以太坊，這兩大資產也分別在去年和今年進入美股 ETF 資產標的序列中。
9 月 19 日降息消息一出，比特幣（BTC）應聲上漲，從 5.9 萬美元最高衝至 6.3 萬美元上方，日內漲幅 6%，以太坊（ETH）也從 2200 美元漲破 2400 美元，並在 9 月 22 日突破至 2600 美元上方。
不過，以太坊的整體表現優於比特幣，7 日漲幅達 16.3%，遠高於比特幣的 7 日漲幅 9.7%。
此外，SOL 也在降息消息當日取得 20% 以上的漲幅，Meme 幣 DOGE 漲幅 3%，比特幣生態的銘文代幣 ORDI、SATS 取得近 10% 的漲幅。
加密資產價格集體上漲的同時，比特幣現貨 ETF 也結束了連續 8 天的淨流出，9 月 12 日起，比特幣現貨 ETF 實現連續 4 天淨流入，場外資金信心正在逐漸恢復。
不少市場專業人士對美聯儲降息持樂觀態度，認為這將提振比特幣與加密市場。對沖基金 Sky Bridge 創始人 Anthony Scaramucci 認為，這對美國和全球的資產價格來說都是好事。在美聯儲一系列降息以及美國加密資產監管更加清晰的推動下，比特幣將在年底前創下歷史新高，達到 10 萬美元。
如果從理論與歷史規律來講，降息的確反映為推動比特幣價格上漲。
在 2019 年，美聯儲在 7 月、9 月和 10 月分別進行了降息，將聯邦基金利率目標區間下調至 1.5%-1.75%。在降息之前，比特幣價格已經從年初的大約 4000 美元上漲到 8000 美元。降息消息公佈後，比特幣價格在 7 月份達到了 1 萬美元的高點，但隨後出現了回落。
2020 年，面對新冠疫情的衝擊，美聯儲實施了更為激進的降息政策，將利率降至接近零的水平。儘管如此，比特幣的價格並沒有立即隨之飆升，而是在年底突破了 3 萬美元大關。
不過，儘管降息帶來「放水」的效果，但也蒙上了經濟衰退的陰霾。部分美聯官員擔憂過快降息可能導致需求回升，令通脹居高不下。共和黨總統候選人特朗普認為，這顯示美國經濟很差。「假設他們不是在玩弄政治，這麼大的降幅表明，經濟狀況非常糟糕。」
斯巴達資本證券的首席市場經濟學家彼得·卡迪羅則表示美聯儲此舉明顯偏向鴿派，主要是擔心勞動力市場過於疲軟。儘管降息消息放出後，美股市場反應積極，未來幾天市場情緒可能會改變，投資者可能開始擔憂經濟前景。
相比股票等傳統金融市場，CryptoSea 創始人 Crypto Rover 則更看好比特幣的後市發展，他表示：「上次發生這種情況時，比特幣的牛市就開始了。」Wealth Mastery 創始人 Lark Davis 也更看好比特幣的長期趨勢，他強調：「如果歷史重演，接下來的 6-12 個月將是瘋狂的。」
無論如何，降息週期已經開啟，在美聯儲內部 19 位官員中，有 7 位官員認為 2024 年應再降息 25 個基點，有 9 位官員認為 2024 年應再降息 50 個基點，有 7 位官員認為 2024 年應再降息 75 個基點，僅有 2 位官員認為 2024 年剩餘會議不應再繼續降息。
就業市場數據將塑造未來降息的節奏和終點，隨著時間推移以及降息持續性，市場的流動性將得到一定的活躍度，部分資金很可能會從債券、銀行流出，湧入股票、加密資產等市場。
