撰文：Asher zhang
9 月 11 日 7 時，筆者定時發佈了一篇《加密牛市走了沒？目前為止 BTC 還從未讓每一個堅持的人失望》的文章。這篇文章寫作的時間要比發佈時間早幾天，當時市場正處於恐慌下行的悲觀情緒中。目前來看，比特幣確實沒有讓每一個堅持的人失望。現在，伴隨美聯儲降息 50 個基點，宏觀市場和加密市場都在發生巨大變化，這些新變化將對比特幣產生怎樣影響？加密市場又在發生哪些悄然變化？
比特幣突破下跌趨勢線，阻力變為重要支撐
伴隨美聯儲降息等消息刺激，近期比特幣大幅上漲。最近幾天恐慌指數大幅上漲，目前已經超過 50，市場情緒為之一變。
從技術分析角度看，目前比特幣已經明顯走勢空頭局勢。加密研究機構 10x Research 在 X 平臺發文表示，比特幣仍然是在風險 / 回報潛力方面最具吸引力的資產之一。目前，BTC 突破比特幣下行趨勢線可能會表明更強勁的向上動力，其中 21 周簡單移動平均線（60,996 美元）是判斷它是處於牛市（上方）還是熊市（下方）的關鍵指標。突破此水平可將 BTC 目標定在 65,000 美元（現在已經觸手可及）。值得注意的是，目前交易信號首次將多頭頭寸增加到淨多頭頭寸的 70%。根據歷史模式分析，此轉變表明比特幣和以太坊接下來可能會提供有吸引力的購買機會，時間跨度為 2-3 個月。
降息後市場風險偏好上升，比特幣引發金融市場追捧
19 日凌晨，美聯儲宣佈降息 50 個基點，將其隔夜貸款利率區間從 5.25%-5.5% 下調至 4.75%-5%，為四年來首次降息。北京時間 20 日凌晨，美股週四收高，科技股領漲。道指上漲逾 500 點，標普 500 指數首次收在 5700 點之上，二者均創歷史新高。比特幣一改之前的跟跌不跟漲的態勢，這次 BTC 表現非常搶眼。
之所以宏觀市場和加密市場都表現搶眼，這和美聯儲高達 50 個基點降息有關。在之前，市場普遍認為美聯儲會降息 25 個基點，現在降息超預期降息 50 個基點讓一些投資者感到意外。不過市場對此較為認可。對於美聯儲降息，之前市場主要擔憂兩件事：一個是美國經濟衰退，所以美聯儲不得不大幅降息；另一個是美國經濟強勢，所以美聯儲緩慢降息，這使得流動性仍然不是很充足。但現在美國經濟強勢，且美聯儲大幅放水，這就很容易激發市場的樂觀情緒，市場的風險偏好上升，比特幣這類風險資產也受到追捧。受此影響，比特幣現貨 ETF 淨流入資金最近持續走高。
關於美聯儲降息 50 個基點，賓夕法尼亞大學沃頓商學院名譽教授 Jeremy Siegel 週四表示：「這是我多年來從美聯儲那裡聽到的最好的消息。這個消息對市場來說太棒了，對經濟來說也是個好消息。」
對於為什麼美聯儲降息 50 個基點？美聯儲主席鮑威爾在週三 FOMC 會議後表示，在美國經濟依然強勁的情況下，以大幅降息啟動央行的緊縮政策逆轉，將有助於減少經濟下行的可能性。我不認為任何人應該將此看作是新的節奏。我們正在隨著經濟發展情況，將政策調整到更中性的水平，並以我們認為合適的速度推進。
整體上看，美聯儲降息 50 個基點，直接提升了市場對於美國經濟軟著陸的信心，並且提升了投資者的市場偏好。這使得比特幣等加密資產一改頹勢，受到市場追捧，資金也出現持續淨流入。不過值得注意的是，美聯儲的政策更為彈性，並非單一持續性降息。未來，美國的數據仍將極大影響加密市場。
美聯儲的影響固然很大，但影響比特幣的仍然是行業創新
比特幣實質上是一種新興的高風險資產，這與傳統的金融風險資產不同。比如，很少有國家拿風險資產作為國家法幣，但同樣是風險資產的比特幣卻越來越被一些小國家作為法幣。這與其去中心化、稀缺等金融屬性相關。所以對於比特幣的分析不等簡單按照金融資產的分析方法。這也是筆者一直堅持的觀點：比特幣屬於高風險資產，但本質上驅動比特幣的仍然是區塊鏈的技術創新和應用。比特幣在傳統金融市場或許只能被風險資產，但是在加密行業或者 Web3 則被視為數字黃金，所以伴隨區塊鏈行業的不斷發展，其背後的技術屬性支撐則會越加明顯。
目前，一些傳統金融機構，也逐漸認識到比特幣的風險資產屬性與傳統風險資產不一樣。貝萊德在一篇研報中稱：比特幣由於其高波動性，顯然是一種高風險資產。然而，比特幣所面臨的大部分風險和潛在回報驅動因素與傳統高風險資產存在根本性的不同。比特幣作為稀缺、非主權、去中心化的全球資產，使得部分投資者在市場恐慌和某些地緣政治動盪事件發生時，將其視為避險選擇。長期看，比特幣的採用軌跡可能會受到全球貨幣穩定、地緣政治穩定、美財政可持續性和美政治穩定性的擔憂強度驅動。這與傳統風險資產受此力量影響的一般關係相反。
整體上看，除了美聯儲降息的影響，BTC 近期上漲與生態發展引起的鏈上活動增強也有很大關係。
近期，Fractal Bitcoin（分形比特幣）頗受市場關注。Fractal Bitcoin 由 Unisat 團隊推出，也是比特幣的 Layer 2 ，號稱「目前唯一的原生比特幣拓展方案」，主打和比特幣更強的兼容性、以及共享安全性，在不改變比特幣原代碼的前提下，提高交易速度，將交易確認時間提升到 30 秒，相對於比特幣主網的至少 10 分鐘來說，TPS 提升 20 倍以上。
除了 Fractal Bitcoin，作為比特幣生態中知名度最高的 Layer 2 ，Stacks 在 8 月 28 日迎來了 Nakamoto 升級。對於 Stacks 來說，這次升級意義重大，主要有四點: 1）Stacks 的產量從每個比特幣區塊的 1000 枚 STX 獎勵變成 500 STX； Stacks 的區塊生產和比特幣的區塊時間脫鉤，區塊確認時間從原來的 10 分鐘以上降低到 10 秒，TPS 提升 60 倍以上；3）新的共識機制將 Stacks 鏈的歷史數據寫入比特幣區塊中，在不改變比特幣區塊數據的前提下，無法篡改 Stacks 區塊數據；4）去中心化錨定幣 sBTC 上線。
總結
整體上看，這一次比特幣的上漲主要刺激因素是美聯儲降息 50 個基點；但更為深層的原因則是比特幣生態出現一些積極進展，進而推動鏈上活躍度也出現一定回升。筆者對於後市持樂觀態度，但目前加密行業迫切需要解決地是應用創新，在當下極為缺乏應用創新的大背景下，比特幣上漲之路還缺少一定內在助推。另外，美聯儲降息之路，目前看仍然會考慮各種經濟數據，整體雖然樂觀，但也應保持謹慎。
