作者：Jack Inabinet，Bankless；編譯：鄧通，金色財經
以太坊智能合約的主導地位在本輪週期中受到了前所未有的挑戰。人們越來越擔心以太坊會失去用戶，轉而使用像 Solana 這樣的替代 L1，這導致社區中的一些人主張將 L1 執行層的技術改進優先於增加彙總數據可用性帶寬。
這種轉變將對網絡產生重大影響。它還將對各種 ETH 基礎設施協議的收入產生有趣的影響。今天，我們將深入探討 ETH 優先級的轉變如何為流動性質押平臺 Lido 和 LDO 持有者帶來巨大收益。
優化執行
過去四年來，以太坊 L1 每日交易量一直保持在 100 萬筆左右的相對穩定水平，但交易費收入卻大幅下降；2021 年初，以太坊每天的交易費收入經常超過 2000 萬美元，但在 2024 年，一個月的交易費收入能達到這個水平已經算是幸運的了。
儘管以太坊相鄰區塊空間的需求明顯，這從 L2 交易吞吐量幾乎不間斷的上升趨勢中可見一斑，但以太坊從此類活動中獲得的收入極其有限。
由於其以 rollup 為中心的路線圖，以太坊經過優化，可為其 L2 提供相對便宜的數據可用性存儲。這是 rollup 關係中唯一一項以太坊質押者獲得付款的直接服務，並且它從每筆交易中產生的收益僅為幾美分。
雖然 rollup 和 L2 提供快速的交易時間和低交易成本，但它們的用戶缺乏與以太坊 L1 相同的安全保障，在以太坊 L1 中，他們的交易由一組去中心化的驗證者處理，區塊鏈的完整性由經過驗證的經濟激勵方案（如削減）維護。
以太坊最大的優勢在於其世界一流的結算保證，這保證了任何用戶交易都將得到可靠處理（假設他們能夠負擔得起必要的交易費），許多生態系統思想家認為現在是時候將這一核心能力與改進的 L1 執行結合起來了。
儘管實現這一願景所需的重大路線圖偏離將需要一些有爭議的變化 - 例如增加硬件要求或本機並行化 - 但此類升級的實施可以通過使以太坊 L1 成為所有鏈上有價值的金融交易的默認登陸點來重振 Ether 搖搖欲墜的敘事力量。
簡單的質押經濟學
雖然目前看來不太可能突然轉向執行優先，但對於以太坊生態系統來說，這是一條值得考慮的有吸引力的前進道路。
市場的前瞻性意味著投資者經常試圖“搶先”彼此，通過在實際發生之前提前定位自己以利用轉變，在這種情況下，LDO 可能在未來幾周成為領先的表現者。
LDO 價格近期表現出色，較 8 月 15 日相對低點上漲 26%，表明投資者可能已經發現了該代幣正在醞釀的牛市。
重新關注執行將推動更多交易轉向以太坊 L1，尤其是最理想的計算密集型高價值 DeFi 交易。單個交易成本很可能會下降，但在這種情況下，所有交易產生的總費用預計會增加，從而對 Lido 收入背後的主要變量產生積極影響：ETH 質押收益率。
此外，假設可用的以太坊 L1 導致區塊空間需求可觀增加，同時產生理想的二階效應，如淨以太幣通縮，那麼從投資和可用性的角度來看，以太坊可能成為更明顯的智能合約平臺選擇。如果這種區別的恢復能提高 ETH 的價格，那麼在給定的鏈上活動水平下，Lido 將會獲得更大的美元計價利潤。
雖然關於改變以太坊路線圖優先級的討論仍處於早期階段（且存在爭議！），但不可否認的是，這些潛在的轉變可能會提供一些強大的激勵，以重振 L1，使其成為真實用戶樂意為強大的結算保證支付交易費用的地方。如果這個宏偉的願景能夠實現，那麼 LDO 最終將有望開始表現出色。
