9月24日晚8點，Matrixport 官方 YouTube 頻道直播中，Matrixport 資產管理主管 Daniel 分析了上週（9月16日-9月23日）加密貨幣市場的動態，尤其是期權市場中的波動率結構和機構行為分析，並解讀了BTC和ETH價格反彈背後的原因，並分享瞭如何通過期權市場中的領口借貸策略在多頭行情中實現更低成本的融資和風險對沖。
直播內容如下：
截止9月24日，全球加密貨幣市場在不確定性中保持堅挺，比特幣價格穩定在62,000美元以上。儘管市場依然受到宏觀經濟的各種壓力，投資者的情緒正在逐步轉向樂觀。
市場波動原因分析
市場情緒變化與反彈
美國降息帶來的市場反彈：美聯儲降息50個基點後，加密貨幣市場反應強烈。此前市場受到BTC的拋壓和ETH的負面情緒影響，整體情緒較為悲觀。降息後，市場情緒迅速扭轉，形成反彈。
MicroStrategy公司增持：MicroStrategy公司宣佈增持BTC，加之美聯儲的降息行動，進一步提振市場情緒，BTC價格可能上升至6萬到6.36萬美元。
中小市值Token表現優於BTC：反彈過程中，中小市值的Token（山寨幣）表現優於BTC，這主要得益於風險資產普遍上漲和市場流動性增加。風險資產表現往往更好，特別是中小盤Token有較好表現。
市場情緒由悲觀轉向樂觀：整個市場情緒指標從此前的悲觀逐漸轉向樂觀，反映出風險情緒有所改善。多項市場指標表明，資金開始回流BTC，短期內市場波動幅度較小，BTC長期趨勢仍保持樂觀。
全球宏觀經濟與流動性寬鬆
中國政策刺激與市場反彈：中國央行、銀監會和證監會聯合發佈了多項政策刺激措施，包括降準、調整房貸利率等。這推動了當天中國股市的上漲，並帶動了加密市場的小幅反彈。
全球流動性寬鬆週期：美國和中國等主要經濟體的流動性寬鬆對風險資產（如加密貨幣）有積極影響。黃金由於地緣政治因素持續上漲，而BTC作為“數字黃金”與黃金錶現存在一定相關性，預計BTC在未來也會隨之表現良好。
BTC的籌碼交換與技術調整：在6萬美元以下，BTC多空雙方進行了充分的籌碼交換，流動性增加為市場提供了支撐。隨著時間推移，市場的回調幅度較小，進一步上漲的可能性增加。
ETF流動變化與資金回流：BTC ETF流入減緩，顯示資金流動有一定波動，但整體市場情緒依然向好。短期內拋壓已完成，資金重新回流到BTC，顯示長期趨勢依然樂觀。
當前背景下期權市場與機構行為
當前的期權市場在流動性寬鬆、全球經濟刺激以及宏觀經濟不確定性增加的背景下，為機構投資者和個人提供了豐富的投資機會。短期波動率較低，但長期波動率預期上升，使得期權市場成為重要的避險和收益優化工具。這是因為構投資者更喜歡通過期權市場表達看多或對沖風險的觀點，而美國BTC ETF期權的批准使得更多投資者參與到波動率交易中，進一步推動了期權市場的發展。
根據期權市場顯示，9月27日的期權到期日可能帶來較大波動，市場多頭可能利用衍生品推高價格。而到11月時，隨著美國大選臨近，市場對地緣政治和經濟不確定性的擔憂使得波動率預期明顯上升。這為避險資金提供了期權市場的交易機會。機構投資者可能提前進入市場，通過期權進行避險。
可關注投資方向
BTC和ETH估值體系的不同為市場提供了差異化投資機會
BTC和ETH在估值體系上的差異，提供了不同的投資策略和期權市場的機會。BTC被視為“數字黃金”，其估值更多依賴於宏觀經濟和全球流動性環境。因此，期權市場中BTC相關的策略更多基於宏觀因素的波動，投資者可以利用期權進行長期風險對沖。ETH則更接近“數字原油”，其估值依賴於鏈上活動和供需關係。因此，在ETH鏈上活躍度下降的背景下，投資者可以通過賣出ETH期權或構建看跌期權對沖其基本面下滑的風險。不同的估值體系使得BTC和ETH的期權策略各有側重。BTC的長期趨勢依然保持樂觀，適合看漲期權策略；而ETH的短期波動較大，適合中短期波動率交易。
期權市場為避險資金提供重要工具
期權市場為規避大選等重大事件風險的資金提供了重要的避險工具。美國大選臨近，期權市場中的波動率預期上升，尤其是11月的波動率明顯高於平均水平。這為投資者提供了通過期權提前進行風險管理的機會。投資者可以通過買入看漲期權來鎖定未來上漲空間，或者通過買入看跌期權來對沖潛在的市場波動，這種非線性工具的運用大幅提升了資金的靈活性。
多頭市場中的領口期權策略的應用
Matrixport提供的領口期權策略在當前多頭市場中為投資者提供了穩定的融資和風險對沖機會。比如，投資者將BTC或ETH抵押後，賣出看漲期權並買入看跌期權，形成一個“領口”。這樣可以在保護下行風險的同時，通過賣出看漲期權的收益抵消部分融資成本。
這種策略尤其適合礦工和長期持有BTC的投資者，幫助他們在不拋售BTC的情況下獲得融資。與傳統質押借貸不同，領口策略無需追加保證金，同時能實現更高的貸款價值比率（LTV），最高可達80%，且融資利率可低至0%，有效降低了融資成本，增加了資金靈活性。
領口期權策略通過賣出看漲期權並買入看跌期權，既能確保下行風險的對沖，又能在上行空間有限時，鎖定收益。Matrixport一直致力於開拓創造力與性價比於一體的理財產品和解決方案，諸如領口期權策略等創新產品的上線為加密貨幣市場中的融資需求提供了更靈活、更安全的選擇。
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