先簡單說說國內，這兩天我發現不少媒體都在談論 A股和房子，因為昨天（9月24日）出臺了連續的利好政策，包括降準、降息、降低存量房貸利率、股票回購增持再貸款等各種大招一把放出，似乎又讓不少人看到了希望？
而且我也發現一個比較有趣的事情，這兩天一些國外的 KOL 在推特里面把中國的這些經濟利好也視為加密市場增長的重要催化劑，那麼央媽發大招真可以算是加密市場的重要催化劑嗎？
我們先通俗易懂地來看看這次出臺的幾個利好：
第一個利好是降低存款準備金率 0.5 個百分點，另外年底前可能還會再降準 0.25–0.5 個百分點。
什麼是存款準備金率呢？這裡我們舉個小例子就明白了，假設你存了 100 元到銀行，銀行可能只需要留 20 元，用來應付你可能的取款需求，而其他的 80 元，銀行可以直接放貸出去的，那麼，這裡的存款準備金率就是 20%。
所謂降低存款準備金率，相當於是在沒有印鈔的情況下、無形之間加大了貨幣面向市場的供應總量。按照一些官媒的說法是，如果下調 0.5% 的的話，相當於給市場上增加了 1 萬億資金的流動性。如下圖所示。
當然，這所謂的 1 萬億資金也不是說一下子就可以流入股市或者房地產的，至於有多少能夠流入這個我就說不好了，但對A股來說確實屬於是利好。
第二個利好是降低存量房貸利率，且買房首付比例統一調整為15%。
所謂的降低存量房貸利率，就是指降低已經買房的用戶的房貸利率，說白了就是房奴們的月供可以少交一點了。按照官媒的說法是，此次存量房貸利率下調預期平均降幅 0.5%，預計惠及 5000 萬戶家庭，平均每年減少家庭利息支出 1500 億元左右。
然後就是新房方面，全國層面不再區分首套房和二套房，以後買房統一最低首付比例全部為15%。但各地可以在此基礎上因城施策，也就是說如果北京等這樣的城市堅持按 25% 執行也是可以的。
我們繼續展開說說這個存量房貸利率的事情。如果按照官媒公佈的數據來簡單反推的話，降低存量房貸利率會惠及 5000 萬戶家庭，按每戶 3 人（三口之家）計算是 1.5 億人口，而我們目前有 14.1 億人口，也就是說背房貸的人口占了 1 億（不算孩子）左右。
我又查了一下目前我們國內的局面收入水平，數據顯示，今年的上半年，全國居民人均可支配收入 20733 元。如下圖所示。
但感覺這種平均數據沒毛用，很多事情一被平均其實就失去了一些參考意義。所以我又搜了一下其他數據，但沒有找到最新的，只找到一組老數據：2022年中國月收入 5000 元以下的人口累計 13.28 億。如下圖所示。
這裡我們就按 13 億來算吧，反過來看就相當於是月收入大於 5000 元的人口有 1 億，而目前背房貸的人口差不多也有 1 億。因此宏觀角度進一步看的話，似乎這些年有能力買房的老百姓基本都已經買房且背了房貸。前些年可能這個事情並沒有什麼問題，但目前我們趕上了經濟下行週期，還貸壓力對很多人來說越來越大，降低存量房貸利率也僅是緩一緩而已，讓老百姓每個月少還一點錢。
我看不少人都說本次的政策利好政策會有利於房價的上漲，我覺得這個說法有點太樂觀了……房價繼續上漲的前提是需要有大量的人接盤，目前有能力接盤且願意接盤的人又有多少呢？
而除了上面的兩個利好外，昨天（9月24日）發佈會上同時也公佈了一些其他方面的政策，包括針對證券公司/基金公司/保險公司的5000億互換基金（利好A股）、針對上市公司大股東的3000億貸款（借款利率只有2.25%、這個也利好A股）、中型企業也可以享受小微企業的貸款政策三年、等等。由於篇幅關係我們這裡就不展開談論了，感興趣的小夥伴可以自行去搜索瞭解。
接下來我們主要還是說回到加密市場：
文章的開頭我們也提到，這兩天一些國外的 KOL 在推特里面把中國的這些經濟利好視為加密市場增長的重要催化劑，我感覺這些老外還是高估這件事情了。
首先，降低存款準備金率意味著國內市場上的流動性將會變多，但有多少貸款是普通人可以拿到的？企業拿到的貸款又有多少敢去參與到加密市場？這些都是未知數。
其次，降低存量房貸利率確實可以讓所有房奴每個月少還（多出）幾百到幾千塊錢，但這些錢是用來吃飯還是去炒幣，這個也都是未知數。當然，也不排除有些人會繼續懷著一夜暴富的心態去參與到加密市場。
所以整體而言，上面這些所謂的流動性利好對於加密市場而言，我們認為不會起到太大的作用。除非我們（大陸）這邊針對加密市場有比較明確的政策上的轉變支持，否則不會對加密市場產生本質的影響。不過這種政策在我們看來也是不可能有的，至少短期內不可能。當然，也不可否認的是，目前咱們這邊（大陸）很多的人也是在非公開方式接觸加密資產的，截止2024年，全球參與加密資產的用戶預計為 5.6 億，其中亞洲的加密用戶數量約為 3.3 億，中國的加密用戶數沒有準確的統計數據，我預計至少應該有 5,000–8,000 萬用戶（只是猜測而已）。
就加密市場而言，目前我們需要關注的重點還是話李話外之前文章中提到的那些因素，比如美國的大選（前兩天的時候，我也看到報道說，哈里斯首次表態，若當選總統將會鼓勵發展加密貨幣產業）、美聯儲繼續的降息、美元指數（包括日元指數）等等。
另外，也可以參考一些鏈上指標。而除了我們之前文章中已經梳理過的一些影響因素和指標外，其實還有不少指標也可以用來輔助對行情做判斷。本期的分享我們就繼續來列舉幾個輔助參考指標吧：
第 1 個指標是 Funding Rates
Funding Rates 即資金費率，這個概念我們在之前話李話外的文章中已經有過比較詳細的介紹。簡單一句話來解釋一下：正的資金費率表明永續合約的交易價格高於現貨價格，並要求持有多頭頭寸的交易者向持有空頭頭寸的交易者支付費用，這是他們可能願意承擔的成本。負的資金費率反之。
從目前的資金費率來看，前幾天從高點有個小的下降趨勢，但目前重新又回到了相對高點，目前表面上看起來主力還是以多頭為主。如下圖所示。
短期的話，如果你發現多頭開始退出，那麼就可以考慮進行減倉操作。
第 2 個指標是 Coinbase Premium Index
Coinbase Premium Index 即 Coinbase 溢價指數，指的是 Coinbase Pro價格（美元對）和 Binance 價格（USDT對）之間的百分比差異，可以作為衡量美國投資者需求的指標。指數上升一般表明美國市場上的購買力增加，而負值則可能暗示賣壓增加。如下圖所示。
從目前的溢價指數來看，雖然美聯儲已經在 9 月 18 日的時候宣佈了降息，但溢價指數也僅是從負轉為了正、並沒有突破前高。
第 3 個指標是 Taker Buy Sell Ratio
Taker Buy Sell Ratio 即交易所內的買入賣出比率，用來衡量市場情緒和潛在價格走勢的關鍵指標。比率高於 1 表示買入者多於賣出者，代表看漲情緒，而比率低於 1 則表示相反。如下圖所示。
從目前的買入賣出比率來看，該比率已從 9 月 23 日的 0.97 升至今日的 1.03，表明短期的買方力量正在變強，但相對於幾次高點來看，有逐步降低的趨勢。
第 4 個指標是 Short Term Holder（STH）
STH 實現價格是計算短期投資者（即持幣時間少於155天的投資者）購買比特幣的平均價格的指標，該指標通常也作為比特幣的關鍵支撐位和阻力位。如果比特幣每日收盤價高於該指標水平，表示市場短期是看好的。如下圖所示。
第 5 個指標是 Exchange Inflow CDD
CDD 的英文全名為 Coin Days Destroyed， 是指創建和花費之間的天數乘以 UTXO 數量的總和（CDD提供了長期持有者的情緒和行為，數值高則表明長期持有者為了可能的出售而轉移了他們的代幣）。再套上交易所流入 Exchange Inflow， 就代表著這些代幣是流入中心化交易所的總量。如下圖所示。
從目前的數據來看，短期的拋售似乎有增強的跡象，最近幾天行情趨勢估計還是會以波動為主。
第 6 個指標是 ETF Flow
比特幣現貨 ETF 資金流入/流出也是我們之前重點關注的短期指標之一，理論上來講，美聯儲降息以後 ETF 的資金應該會持續增加，但實際情況是，雖然降息以後 ETF 資金依然處於淨流入狀態，但最近幾天流入趨勢明顯是遞減的。也就是說，目前 ETF 的流動性還沒有發生明顯的趨勢線變化。如下圖所示。
上面我們僅是列舉了比較常用的 6 個短期指標，其實此類的指標還有很多，後面有機會我們會繼續給大家進行梳理，感興趣的小夥伴也可以藉助一些鏈上工具自行做進一步的挖掘和研究。
綜合而言，最近幾天的行情雖然有了一些起色，而且似乎不少 MemeCoin 又開始在製造 FOMO 情緒，但風險依然是在的，整體來看市場還沒有到完全反轉的地步，依然處於波動行情，這幾天的上漲大概率也僅是階段性反彈而已。但如果比特幣接下來能夠穩住 64,000 美元左右的位置，那麼後面（10月份）的短期行情還是值得有所期待的。而至於大家期盼的所謂大牛市行情，先等比特幣突破前高再去考慮吧！
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