最近這幾個月，標普500的表現可謂是讓人眼紅。科技股一路高歌猛進，將指數推得節節攀升，屢創新高。尤其是在本週二，在一波強勁的AI和大科技公司財報助推下，標普500指數飆升至5796.80點，再次刷新歷史紀錄，市場上充滿了樂觀的情緒，投資者的喜悅幾乎要溢出屏幕。
然而，與股市的狂歡形成鮮明對比的是比特幣的疲態。作為加密世界的“王者”，比特幣的表現卻顯得乏力。價格在50,000-65,000美元之間來回震盪，遠離那段“飛天遁地”的牛市巔峰期。尤其是昨夜美聯儲公佈的CPI數據後，比特幣更是出現大幅波動。數據顯示，美國9月未季調CPI年率錄得2.4%，這是連續第六個月下降，創下2021年2月以來的新低。這一數據公佈後，標普500盤中微跌後尾盤迅速拉昇，指數幾乎不為所動。然而比特幣價格一度跌破59,000美元。
宏觀市場流動性依然充裕，經濟數據也是亮眼一片，投資者的信心得到提振，但比特幣的價格卻未能同步回升。要知道，曾幾何時，比特幣和標普500幾乎是同頻共振的“連體嬰”，一漲一跌都像是約好了似的。而如今，標普500一騎絕塵，比特幣卻在原地踏步，陷入寬幅震盪。這背後究竟發生了什麼？今天，我們就來好好捋一捋背後的原因。
2020-2022：比特幣與標普500的蜜月期
根據newhedge的數據，2020年至2022年期間，比特幣與標普500指數的30天滾動相關係數多次超過0.6，顯示出顯著的正相關性。大家都在同一個節奏裡跳舞。
疫情後遺症：風險資產一起嗨
要說比特幣和標普500的蜜月期，還得追溯到疫情後那段時間。2020年全球疫情爆發，經濟大停擺，資本市場一片恐慌。於是，各國央行紛紛開閘放水，美聯儲更是直接將利率降到接近零，一手寬鬆政策，另一手大手買債，市場上的資金量那叫一個“洶湧”。
流動性氾濫的時候，風險資產最受益。標普500在美聯儲的“水牛”政策下，從2020年3月後美股熔斷的低點一路反彈，到2021年更是屢創新高。另一邊，比特幣也在資本狂潮中水漲船高，從最低3800美元一路衝到64,000美元，到了年底甚至觸及69,000美元的歷史新高。彼時的比特幣和標普500，就像一對親兄弟，不論是美聯儲的決策，還是投資者情緒的變化，都在同一個節奏上起舞。
投資者情緒與市場風險偏好：風險偏好一起走高
在那段時間，全球經濟復甦的預期強烈，投資者的風險偏好也是一路狂飆。市場上人人高喊“買入”，無論是股市、房市還是加密貨幣市場，統統都是香餑餑。大家都在找高收益標的，而比特幣和標普500都成了資本的香甜蛋糕。美聯儲的“印鈔機”開得越猛，風險資產的價格就飛得越高。
標普500和比特幣在這種市場氛圍中，共同享受了這波資金潮的滋養。無論是華爾街的巨鱷，還是散戶韭菜，手上都有點子錢，都想著在風險資產中搏一搏。
機構資金的助推：從華爾街到比特幣，資金兩開花
2020年和2021年間，機構投資者也開始涉足比特幣市場。那時候，灰度信託（Grayscale）幾乎成了機構買入比特幣的代名詞，MicroStrategy更是“梭哈”模式，把比特幣當作公司資產。特斯拉也一度買入比特幣，掀起了一股企業購幣熱潮。
這些機構資金不僅在傳統股市是主力玩家，進入比特幣市場後，也讓比特幣價格和標普500指數有了同頻共振的基礎。資本的雙重佈局，推動了兩者的聯動效應。
2023-2024：為什麼如今成了“冰火兩重天”？
特別是最近半年比特幣在50000-70000美金之間的寬幅震盪，而與此對應的則是標普指數連續6個月收陽上漲。
Block 數據顯示，在6月份-8月份，比特幣與標準普爾 500 指數的 30 天 Pearson 相關性分別降至-0.84 和-0.82，為 2023 年 11 月以來的低點。原來的“連體嬰”現在變得各走各的路。
美聯儲加息，流動性回籠：水退了，誰在裸泳？
時間來到2022年，市場的故事發生了轉折。美聯儲為了對抗通脹，從2022年3月開始逐步加息，市場流動性從“大水漫灌”變成了“滴水不漏”。這時候大家發現，水退了，標普500還能游泳，而比特幣卻顯得有些吃力。
美聯儲的加息政策，直接推高了美元利率，資金成本上升，資本市場的“水龍頭”被擰緊。對於股市中的大公司，尤其是標普500裡的科技巨頭，這種環境下反而成了“利好”，因為他們有穩健的現金流和利潤支撐。科技股的熱潮再次掀起，AI、雲計算等賽道不斷傳來好消息，推高了市場信心。
而比特幣呢？作為一種高波動性的資產，面對加息週期，市場資金開始趨於謹慎，買盤動力明顯不足。流動性少了，熱錢減少，比特幣自然沒法再像以前那樣輕鬆“起飛”。
監管大棒與政策風向：監管雷聲不斷，市場信心受挫
再來看看監管的那張牌。近年來，在過去的兩年裡，全球範圍內的加密貨幣監管力度不斷升級，各國的政策猶如懸在頭頂的達摩克利斯之劍，時刻威脅著市場的穩定。美國、歐洲和亞洲等主要經濟體都對加密貨幣市場加大了監管力度，試圖遏制市場的無序擴張和潛在的金融風險。
中國早在2018年就全面禁止了加密貨幣挖礦和ICO，2021年更是清退了交易所，美國SEC更是在比特幣ETF的審批上屢次踩剎車。2023年，SEC先後對幣安開出鉅額罰單，罰款金額高達43億美元，幣安的創始人趙長鵬（CZ）也被捕入獄，目前已獲釋。
與此同時，歐洲的MiCA法規（加密資產市場法規）也正式落地，規範了加密貨幣的發行與交易行為，加密貨幣企業的合規成本大幅上升。
面對這波監管風暴，許多曾經對加密市場抱有樂觀預期的投資者不得不重新評估風險。原本流向加密貨幣的熱錢，開始回流到監管更為透明的股票市場。相比之下，標普500中的大型科技股因為擁有更加明確的法律框架和盈利模式，成為資金的避風港。
AI、科技股搶佔風頭：加密江湖的寒潮
2023年和2024年，AI成了資本市場的“新寵”。生成式AI爆火，科技巨頭們不斷推出新的AI技術、產品和應用，市場對未來科技的期待值拉滿，資金瘋狂湧入科技賽道。標普500在這種情況下，再次迎來了上揚行情，屢創新高。
而比特幣這邊，雖然有Layer 2、閃電網絡等技術發展，但在吸引市場關注度上卻遠不及AI賽道。投資者更願意將資金押注在能帶來更快商業回報的科技企業，而不是相對成熟但缺乏爆發性增長機會的比特幣。
比特幣ETF獲批，巨鯨與機構主導市場，但山寨幣被冷落
根據TradingView的數據，當前比特幣的市場主導率（BTC Dominance）提升至57%以上，而山寨幣的總市值佔比大幅下滑。相比之下，2021年牛市巔峰時，山寨幣的市場份額曾一度接近70%。
2024年1月，比特幣ETF終於獲得了美國監管機構的批准，這一進展無疑給市場注入了新鮮血液。ETF的推出為傳統金融機構進入比特幣市場打開了大門，巨鯨和機構成為了市場波動的主要推手。
然而，機構的資金偏好非常明確：他們更青睞市值大、流動性強的比特幣，而不是市場中那些風險更高、流動性較差的山寨幣。這也直接導致了比特幣的市場主導地位顯著上升，而山寨幣的流動性則急劇下滑。市場對山寨幣的興趣逐漸消散，許多小幣種的日交易量陷入低迷狀態。
比特幣的主導地位上升，看似是對比特幣利好，實則限制了整個加密貨幣市場的多元化發展。曾經群雄並起的加密江湖，如今只剩下比特幣這個“巨頭”獨領風騷，其他山寨幣的命運則被大幅削弱。流動性的下降，使得山寨幣的市場前景更加黯淡，而比特幣單獨的強勢也難以帶動整個市場走出低谷。
市場一有風吹草動，比特幣的價格就跟著劇烈波動。而這種波動性，恰恰是與標普500穩定上漲的節奏相背離的。於是我們看到，比特幣和標普500在市場波動中的表現越來越不一致。
未來的命運走向：比特幣與標普500會再次牽手嗎？
金融市場就像一盤永不停止的棋局，過去的規則未必適用於未來。比特幣與標普500的相關性變化，映射出的是資本流動的變化、監管環境的演變，以及市場偏好的轉移。標普500的狂歡背後，是AI浪潮中的科技巨頭在引領風向；而比特幣在迎來ETF的曙光後，卻面臨著獨自前行的孤獨。
未來，比特幣或許會再次被視作避險的“數字黃金”，在動盪的世界裡成為資本的避風港；也可能繼續在高波動性和監管挑戰之間徘徊。它是否能再次和傳統市場並肩前行，還是繼續走出獨立的道路，取決於資本的態度、創新的腳步，以及我們在變幻莫測的市場中做出的每一個抉擇。
