摘要
- 2024年Q3融資事件總數達321輪，環比下降25.69%，融資總額24.06億美元，環比下降15.04%。基礎設施賽道繼續領跑，融資總額達7.45億美元，佔比30.9%。比特幣價格在Q3經歷寬幅震盪，較季初上漲0.8%。
- 中等規模（$5M-$10M）融資項目數量環比下降30.4%，大規模（大於$10M）融資項目數量環比下降35.8%。Iris Energy以4.13億美元融資額成為Q3最大單筆融資。Robot Ventures以22次投資成為Q3最活躍機構。出手次數超10次的活躍機構投資的最熱門項目標籤為基礎設施賽道（39.2%）。
- Tier1基金正在將OTC視為投資主題，Solana、Bitcoin、Ton、Base 等生態項目增長數量較為領先。隨著降息週期的開啟將出現更低的資金使用成本，以太坊生態在DeFi賽道的領導地位使其繼續受益。
- 數據分析工具、創作者經濟、預測市場成為新興熱門標籤，加密市場更加傾向於市場契合度（PMF）的產品。基礎設施賽道仍是資本對於區塊鏈的首要選擇，高併發、並行EVM或將成為公鏈下個週期的主要敘事之一。
- Monad，EigenLayer等大額融資($50M+)且獲得了頭部機構/交易所的項目解鎖在即，主要涉及L1/L2基礎設施、LRT及衍生DeFi。但上半年TGE流動性不足和拋壓嚴重，項目/投資者正在調整策略, 尋找現金流和高流動性以適應下降的收益率和苛刻的估值分析。
Q3融資總額24.06億美元，環比下降15.04%；基礎設施賽道融資總額達7.45億美元
2024年Q3比特幣價格呈現寬幅震盪走勢，較季初小幅上漲0.8%。Web3一級市場融資活動仍然保持活躍，但呈現逐月下滑趨勢。2024年Q3 Web3一級市場共產生321輪融資事件，環比下降25.69%。Q3融資總額達24.06億美元，環比下降15.04%。
平均融資金額小幅上升，表明機構更傾向於集中投資優質項目。融資中位數從417.5萬美元輕微下降至415萬美元，表明儘管資金數額減少，機構仍積極參與中小規模項目，採取更謹慎的策略也導致總融資金額減少。這可能與上半年代幣TGE表現不佳或市場行情對一級市場早期項目和機構投資估值的錯配有關。
儘管2024年比特幣價格已恢復到上輪牛市高點，一級市場資金規模未達同期水平。Q3融資規模和數量的持續下滑，可能與山寨幣行情未同步上漲及上半年代幣表現不佳有關，影響了投資者信心。
據RootData統計，Q3融資金額排名前三的賽道分別是基礎設施、其他和DeFi。基礎設施賽道融資總額達7.45億美元，佔總融資額的30.9%。
值得注意的是，"其他"賽道融資總額達4.53億美元，佔總融資18.8%。這一現象背後有多個推動因素，MeMe板塊在本季度持續火熱，AI與Web3的融合項目顯著增多，DePin、比特幣生態的持續擴張。投資者和市場都在尋找更多新敘事和創新力。DeFi賽道以2.22億美元的融資額位列第三，佔比9.2%，融資額環比下降31.9%。在市場資金有限，且以注意力為投資導向時，DeFi類項目的敘事和創新力不足導致融資規模明顯下降。
Q3大規模融資項目數量為43個，同比增長13.2%；Top10融資總額中併購類型總金額達6.81億美元
從融資金額區間來看，Q3早期投資（$5M以下）項目數量為137個，環比下降14.4%；中期投資（$5M-$10M）項目數量為55個，環比下降30.4%。大規模投資（$10M以上）項目數量為43個，環比下降35.8%。這一趨勢可能反映出主要機構已在Q2季度完成“埋伏”計劃，Q3出手規模逐漸放緩，外加目前投資機構退出困難，預計Q4或未來短期市場會有可觀上漲狀態。
2024年Q3融資金額最高的項目是比特幣礦企Iris Energy，融資額達4.13億美元。緊隨其後的是比特幣礦企Stronghold，通過併購獲得1.75億美元融資。第三名是模塊化區塊鏈網絡Celestia，以35億美元估值完成1億美元OTC融資。值得注意的是，Top10融資項目中有3個屬於併購類型，總金額達6.81億美元，佔Top10總額的57.5%。
Q3出手高於10次的共有12家投資機構，Robot Ventures以22次投資成為Q3最活躍的投資機構
據RootData數據顯示，2024年Q3投資次數超過10次的12家投資機構共參與160次投資。Robot Ventures以22次投資位居榜首，其投資項目的熱度標籤為基礎設施和DeFi。緊隨其後的是Binance Labs和OKX Ventures，均參與了16次投資。這兩家頭部交易所參與GamFi標籤相關項目分別為5次和6次，相比其它投資機構在該賽道比較活躍。
總的來說，基礎設施仍然是最受歡迎的賽道，這12家機構在該項目標籤上共投資65次，DeFi標籤相關項目有56個。此外，DAO、NFT和工具&信息類項目依舊保持冷淡。
Tier1基金正在將OTC視為投資主題，Solana、Bitcoin、Ton、Base 等生態項目增長數量較為領先
Q3單筆大額投資發生在OTC市場，結合SOL、Near、Aptos等頭部項目都發出OTC融資，表明越來越多Tier1基金正在將OTC視為投資主題，以對沖當前新項目上所困難、流動性緊縮、FDV受質疑等風險。
與市場質疑以太坊生態不同，以太坊生態依舊是投資者、開發者最認可的infra，其生態Q3共完成 67 筆融資，總融資金額達到 4.81 億美元。隨著降息週期的開啟，更低的資金使用成本或將推動鏈上繁榮，助力DeFi賽道的復甦與創新，而以太坊生態在該賽道的領導地位將使其繼續受益。
據不完全收錄，Solana、Bitcoin、Ton、Base 等生態項目增長數量較為領先，以太坊總應用數超 2500 仍佔據公鏈榜首。加密市場通過Meme經濟試圖解決“高FDV 低流通”難題， Solana 憑藉 Pump.fun 大放異彩，該應用僅用 217 天就實現了 1 億美元的收入。 幣安連續上架Ton 生態 Catizen、Hamster Kombat、Dogs 等 5 個項目，短時間大量投資者湧入Ton生態。 Bitcoin 生態或將成為下一個用戶增長平臺，除了銘文、符文以外，基礎設施發展尤其迅速（如 Babylon、Fractal）。
數據分析工具、創作者經濟、預測市場成為新興熱門標籤。高併發或將成為公鏈下個週期的主要敘事之一
基於RootData熱門標籤（點擊量超 1000 次）可發現，數據分析工具、創作者經濟、預測市場等標籤的點擊量上升迅速，這或許可歸因為明星項目的市場影響力，並表明了加密市場更加傾向於市場契合度（PMF）的產品 。
- 數據分析工具：RootData、 SoSo Value、DeFiLlama…
- 創作者經濟： Story Protocol、 Tari、Follow…
- 預測市場： Polymarket、Limitless、JogoJogo…
基礎設施賽道仍是資本對於區塊鏈的首要選擇，其合規性和發展前景優勢遠高於區塊鏈其他類型項目。高併發、並行EVM或將成為公鏈下一個主要敘事， Monad、MageETH 等項目有望幫助區塊鏈TPS數值實現指數級提升。傳統巨頭企業仍在加緊佈局 Web3 產業，如索尼推出L2網絡Soneium。
Q4熱門TGE項目揭示，Monad等千萬或上億融資項目因投資時機不同，回報倍率可至幾倍至百倍
Q4熱門TGE融資概況：
- 融資總額超過1億美元的項目包括Monad、Farcaster、EigenLayer、Magic Eden、Berachain；
- 融資總額在5000萬美元至1億美元之間的項目包括Babylon、Scroll、Morpho、Eclipse；
- 融資總額在1000萬美元至5000萬美元之間的項目包括Movement、Puffer、Walletconnect、Sophon；
- 融資總額少於1000萬美元的項目包括Roam、Symbiotic、deBridge、Grass。
代表性的機構投資者包括CEXs機構如Coinbase、Okex、Binance以及頭部機構如Polychain、Hack VC、IOSG、Robot Ventures、Paradigm、Variant、a16z、Delphi Digital。
2024年Q4熱門TGE主要是L1/L2基礎設施、LRT及衍生DeFi，其次是Solana生態、RWA及DePIN應用
Q4熱門TGE融資概況：Monad獲得最高融資以及8個頭部機構的支持，預計將在Coinbase、Binance和Okex上線，預估拋壓較小(32至2倍率)。Eigen獲得第三高融資以及6個頭部機構的支持，其TGE後的倍率為43至3，與今年上線倍率較高的代幣走勢不同，拋壓一般，估值與機構首輪解鎖難以收回成本。獲得4至5個頭部機構支持的項目有Farcaster、Berachain、Scroll、Babylon、Morpho、Movement，其中預計倍率較高的是Scroll、Babylon、Movement，皆有CEXs機構加持，在市場良好的情況下預計能實現良好的退出流動性。
縱觀Q4熱門TGE項目，L1/L2基礎設施仍備受市場和機構青睞，獲得較高融資數目和回報倍率。其次是LRT及衍生DeFi受到熊市期間對ETH AVS研究及利率研究的推動，回報率和市場熱度從Q1延續至Q4仍有餘溫。Solana生態應用在2021年FTX垮臺後的迅速反彈，仍然受到機構和市場支持。RWA及DePIN受Q1市場回暖和流量推動，機構在Q4將獲得相關代幣解鎖並實現可觀回報率。Morpho在增益收益借貸方面獲得超過5個頭部支持，值得關注。
2024年H1的TGE流動性匱乏，關注CEXs合投不足項目以應對頭部項目退出渠道及流動性風險
新敘事&退出流動性：從熱門TGE項目的交叉分析可見，融資金額超過1000萬美元的項目的退出渠道基本由Coinbase、Okex和Binance覆蓋。Polychain、Coinbase、Hack VC、OKex、IOSG、Robot、Paradigm在Q4迎來了大量項目TGE。2024年上半年TGE面臨的主要問題是缺乏充足有效的退出流動性，因此投資者應關注CEXs合投數量較低而融資金額較大的項目，如DePIN、Solana生態項目和LRT項目。在市場表現不佳的情況下，預計此類項目將面臨類似於上半年的拋壓；反之，在市場流動性充足時，這些解鎖項目將為SOL及ETH生態注入流動性。
Q3融資整體數據下滑，但機構仍積極投資。對於即將TGE的項目，大部分基礎設施的最後一輪機構投資者因山寨幣表現不佳，可能在首輪解鎖中難以收回成本，這將導致此類流動性是否流入二級市場受到市場行情的影響。反觀Solana生態、LRT及DePIN在H1餘溫尚存，最後一輪機構投資者若能在Binance、Coinbase、Okex實現流動性解鎖，有望在首輪解鎖時收回成本，並有可能將流動性注入優質資產及一級市場。
機構應當密切關注山寨幣表現以調整細分或精品投資策略，項目融資應當加快節奏主動降低估值或提升產品核心競爭力(包括現金流或龍頭效應)散戶投資者應密切關注基礎倍率較高的項目，並注意解鎖價格波動的風險。行業應當考慮大選落地、利率政策、聖誕節前後財務年報、來年Q2報稅季流動性抽出對風險資產所造成的價格短期波動影響。
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