撰文：Chainalysis
編譯：Aiying 艾盈團隊
隨著 Web3 和加密技術的快速發展，全球經濟格局正在不斷變化，而拉丁美洲在這一過程中展現出了顯著的增長潛力和獨特的挑戰。正是在這種全球化與去中心化浪潮的背景下，Aiying 艾盈希望通過此次 Chainalysis 的報告分析為行業拋磚引玉，激發從業者們對拉丁美洲市場的深度思考與探索。當然此前也做過類似的報告《【研報】2024 年拉丁美洲加密貨幣市場深度分析：從薩爾瓦多、巴西合法化到區域創新的詳細解讀》。
一、拉丁美洲加密貨幣市場概覽
拉丁美洲從報告中顯示2023 年 7 月至 2024 年 6 月間佔全球加密貨幣接收總額的 9.1%。
在這段時間裡，該地區共接收了約 4150 億美元的加密貨幣，這一數據略高於東亞地區。
在拉丁美洲，中心化交易所（CEX）是最受歡迎的加密貨幣服務，有 68.7% 的交易通過這些平臺進行，略低於北美的中心化交易所使用率。
從交易量來看，拉丁美洲地區的加密貨幣交易主要由機構和專業投資者（即交易額超過 1 萬美元的實體）驅動。
今年，拉丁美洲是目前報告研究中 增長速度第二快的地區，同比增長率約為 42.5%。
這一增長主要來自委內瑞拉、阿根廷和巴西等國強勁但各具特色的加密貨幣市場。阿根廷是該地區接收加密貨幣價值最高的國家，約為 911 億美元，略高於巴西的 903 億美元。
在 Chainalysis 的全球加密貨幣採用指數中，拉丁美洲有四個國家位列前 20：巴西（第 9 位）、墨西哥（第 13 位）、委內瑞拉（第 14 位）和阿根廷（第 15 位）。這個將在後續內容中詳細探討，穩定幣為基礎的匯款業務在這些國家乃至整個拉丁美洲正逐漸獲得廣泛關注和應用。
二、巴西的機構加密活動復甦，金融巨頭重返加密市場
根據報告，巴西的加密市場在過去一年中經歷了顯著波動，從 2023 年初的低迷狀態到年中的強勁反彈，顯示出機構投資者的興趣正在回升。報告指出，2023 年初的全球加密貨幣熊市導致巴西的機構交易量顯著下降，然而，隨著市場情緒的轉變，這一趨勢在年中得到扭轉，機構交易活動迅速增加。數據顯示，金額超過 100 萬美元的大額機構交易在 2023 年最後兩個季度間增長了 29.2%，而在 2023 年第四季度到 2024 年第一季度之間，這一增長幅度進一步擴大至 48.4%。
根據報告，推動這一復甦的原因之一是投資組合的多樣化。BTG Pactual 投資銀行數字資產負責人安德烈·波蒂略（André Portilho）分析稱，「在市場逐漸走向成熟的背景下，投資者越來越多地將數字資產納入其資產配置，視其為一種能夠提供高回報的另類投資選擇。比特幣及其他加密貨幣逐漸被認可為成熟的投資工具，這對於吸引新的資金流入至關重要。此外，巴西加密市場的復甦也受到監管環境改善和美國機構入場的推動，尤其是比特幣和以太坊 ETF 的推出，大大提振了投資者的信心。」
巴西加密報告（Brazil Crypto Report），其創始人亞倫·斯坦利（Aaron Stanley）從行業整體發展角度觀察到：「過去一年中，巴西的加密生態系統日益成熟。多家傳統金融機構，包括巴西最大的銀行 Itaú，都推出了加密貨幣經紀服務，而其他主要銀行也在積極開發類似的產品。同時，全球主要加密交易所如 OKX 和 Coinbase 也在巴西大舉擴展，建立本地團隊，提供針對巴西市場的定製化服務。此外，巴西央行開發的混合央行數字貨幣（CBDC）與智能合約平臺 Drex 的試點項目，進一步推動了傳統金融機構在數字資產領域採取更積極的戰略。這一切無疑都推動了加密貨幣在機構和零售投資者中的普及。」
在這種背景下，巴西的加密貨幣投資者表現出對某些資產特別的興趣。報告數據顯示，比特幣在 2023 年 9 月至 2024 年 3 月期間的交易量激增，這一增長可能與 2024 年 1 月美國證券交易委員會（SEC）批准的比特幣現貨 ETF 直接相關。在此期間，比特幣價格幾乎翻倍，這也對交易量上升起到了顯著的推動作用。
此外，報告還顯示，巴西投資者在全球交易所上的比特幣交易量遠高於本地交易所。
然而，在本地交易所上，資產類型存在明顯的差異。數據顯示，穩定幣的交易量年同比增長了 207.7%，遠遠超過了比特幣、以太坊及其他山寨幣。對此，斯坦利解釋道：「許多本地交易所和金融科技公司向客戶提供與美元掛鉤的穩定幣，以作為一種存儲價值的手段。這種策略確實吸引了相當多的客戶，但就目前而言，穩定幣的主要用途似乎還是集中在 B2B 跨境支付領域。」
穩定幣如今佔據了巴西本地交易所向全球交易所間接流動的約 70% 的份額。報告指出，巴西對穩定幣和其他數字資產的高度興趣，以及對數字服務的廣泛接受，也引起了包括 Circle 在內的主要加密企業的關注。Circle 於 2024 年 5 月宣佈正式進入巴西市場。Circle 的一位發言人表示：「我們選擇在這個時刻進入巴西，正是因為這裡的監管環境日漸明朗。政府推行了支持創新的政策，未來還可能出臺更多有利於商業發展的法規。我們正在與本地領先企業合作，推出數字資產產品，為巴西用戶提供即時、低成本的全天候 USDC 服務，同時加強我們在本地的業務覆蓋。由於這一戰略承諾，USDC 的用戶數量已經迅速增長。」
然而，巴西的加密貨幣市場在未來的發展依然面臨諸多挑戰。報告提到，亞倫·斯坦利指出，宏觀經濟環境是目前最大的障礙之一：「經濟增長放緩，巴西雷亞爾（BRL）兌美元的匯率大幅貶值，稅負增加的憂慮始終存在，中產階級家庭的債務負擔沉重。整體而言，巴西消費者的可支配收入遠低於市場的預期。」儘管如此，監管機構對加密貨幣持開放態度，這為未來的增長奠定了基礎。「監管者將加密技術視為一種可以被有效利用的工具，而不是必須打壓的威脅。只要能夠建立一個得到市場廣泛認可的監管框架，巴西的加密經濟將在未來數年內迎來穩定增長的機遇。」斯坦利總結道。
三、穩定幣為阿根廷長期經濟動盪提供了穩定路徑
根據報告，阿根廷與通脹和阿根廷比索（ARS）貶值的鬥爭已持續數十年，這使得許多公民不斷尋找保護其儲蓄、確保更穩定經濟未來的替代方案。報告指出，2023 年阿根廷的經濟形勢尤為動盪。到 2023 年下半年，通脹率高達約 143%，阿根廷比索的價值急劇下跌，40% 的阿根廷人生活在貧困線以下。2023 年 12 月，新當選的總統哈維爾·米萊（Javier Milei）宣佈比索將貶值 50%，稱之為「休克療法」，同時政府將削減能源和交通補貼。
為了應對經濟危機，一些阿根廷人開始轉向黑市購買外幣，最常見的是美元（USD）。這種所謂的「藍色美元」，是通過非正式的平行匯率交易的美元，通常通過遍佈全國的地下兌換點「cuevas」獲取。此外，越來越多的阿根廷人開始選擇與美元掛鉤的穩定幣來保護其財務狀況。
根據報告，我們查看了拉丁美洲地區領先交易所 Bitso 上以 ARS 進行的月度穩定幣交易量，發現比索價值的不斷下跌始終引發了穩定幣交易量的增加。例如，當比索在 2023 年 7 月跌至低於 0.004 美元時，次月的穩定幣交易額激增至超過 100 萬美元。同樣，當比索在 2023 年 12 月——即米萊總統宣佈政策的當月——跌至低於 0.002 美元時，次月的穩定幣交易量超過了 1000 萬美元。
報告進一步指出，阿根廷的穩定幣市場在拉丁美洲地區處於領先地位。阿根廷的穩定幣交易量佔比為 61.8%，略高於巴西的 59.8%，遠高於全球平均水平的 44.7%。
此外，報告顯示，阿根廷接收到的零售級穩定幣交易量（即交易額低於 1 萬美元的交易）增長速度快於其他任何資產類型，這再次表明阿根廷人將穩定幣視為緩解通脹和貨幣貶值影響的一種手段。他們對穩定幣的興趣凸顯了加密貨幣在不穩定市場中的作用，以及公民如何通過擁抱加密貨幣來更好地掌控自己的財務未來，無論官方的貨幣政策如何。
四、加密貨幣在委內瑞拉的強勁增長，儘管馬杜羅政權帶來不確定性
根據報告，儘管馬杜羅政權的動盪導致局勢不確定，但委內瑞拉的加密貨幣採用率依然強勁。委內瑞拉與加密貨幣的關係充滿了波折，從 2018 年推出到 2024 年突然終止的國家支持的石油幣（PTR）——一種旨在以委內瑞拉石油和礦產資源作為支撐的穩定幣，到比特幣挖礦的打擊行動以及對主流加密交易所訪問的屏蔽，所有這些都體現了該國加密歷程的複雜性。同時，馬杜羅政權試圖通過加密貨幣繞過經濟制裁，其非法石油貿易也與加密交易糾纏在一起，最終導致美國司法部的高調起訴。這些與加密相關的事件揭示了一種更廣泛的轉變，馬杜羅政權利用加密貨幣進行腐敗，而普通民眾則將其視為保障財務獨立的手段。
儘管局勢動盪，馬杜羅政權最近對加密貨幣表現出了重新燃起的興趣，儘管尚未提供具體計劃。無論這些政治發展最終如何，委內瑞拉仍是拉丁美洲增長最快的加密市場之一。報告顯示，委內瑞拉的年增長率達到 110%，遠遠超過該地區其他任何國家。
是什麼推動了這種增長？首先，報告指出，委內瑞拉人被加密貨幣吸引，是為了應對玻利瓦爾（VES）價值的暴跌。數據顯示，VES 兌美元的價格與每月接收到的加密貨幣價值之間存在明顯的反比關係。多方媒體報道也證實了這一點，普通委內瑞拉人繼續尋求穩定的價值儲存手段，以對沖國家經濟危機的影響。
報告進一步指出，DeFi（去中心化金融）是委內瑞拉加密貨幣增長的另一個方面。自 2022 年以來，集中化服務佔據了該國接收的大部分加密貨幣價值。然而，對 DeFi 的興趣逐漸增長，特別是在 2023 年底尤為顯著。雖然集中化服務目前仍是最受歡迎的，但 DeFi 市場份額的增長是未來需要關注的領域，特別是在如果馬杜羅政權明確支持加密創新的情況下，DeFi 的增長可能會進一步加速。
五、加密貨幣活動在加勒比地區加速發展，儘管 FTX 破產後的不確定性依然存在
根據報告，自 FTX 破產以來，加勒比地區的加密貨幣生態系統經歷了一段不確定性和活動減緩的時期，用戶對加密平臺的信任逐漸減弱。然而，自 2023 年底開始，加勒比地區的加密貨幣活動迎來了復甦。數據顯示，用戶似乎正在重新轉向主流的中心化交易所（CEX），如 Coinbase 和 Binance。
通過開曼群島金融調查局的專業金融調查員大衛·坦普爾曼（David Templeman），以更好地瞭解加勒比地區加密貨幣活動的變化。坦普爾曼指出，特別是在開曼群島，過去一年內尋求建立 Web3 和區塊鏈相關法律實體的海外客戶數量明顯上升，而這一趨勢在前些年並不明顯。這些項目通常涉及 Layer 1 或 Layer 2，並且應用廣泛，從人工智能、跨鏈基礎設施、遊戲到數據和雲存儲都有所涉及。
坦普爾曼總結道：「一系列崩潰事件（FTX、TerraUSD/Luna、Celsius Network 和三箭資本）使得整個行業面臨壓力，不得不從錯誤中吸取教訓，並建立更好的監督和保護措施。在開曼群島，物理上和法律上設立在此的區塊鏈和 Web3 公司形成了一個強大的社區。」顯然，加密貨幣活動在加勒比地區再次繁榮起來，鞏固了該地區作為未來幾年內加密貨幣採用重要樞紐的地位。
