三種鏈上數據檢視 AAVE 營運現況
區塊鏈的特性是公開透明與不可竄改，鏈上數據是區塊鏈的第一手資訊，對於有真實在鏈上運作的協議項目來說，鏈上數據就像是它們的財報，我們能從鏈上數據直接觀察與分析協議的營運情況，且相較於通常一季甚至一年才出一次的財報，鏈上數據更即時。
AAVE 是借貸協議，讓人們可以存入資金賺取利息，也能支付利息借出資金，從借款與存款的利差中賺取部分收入，這裡主要檢視三種鏈上數據：
資金量與使用率 - TVL / Active loan
收入與獲利 - Fee / Revenue
使用人數 - Active user
資金量與使用率：TVL / Active loan
根據 Token Terminal 數據，目前 AAVE TVL 為 120 億美金，是第二名 Spark Protocol 的 5 倍以上，Active loan 81 億美金，是第二名 Spark Protocol 的 5.5 倍，兩個數字在借貸 (lending) 協議中都是遙遙領先的龍頭。
TVL = 鏈上鎖定資金量，這數字表示鎖定在 AAVE 協議中的總加密貨幣價值，可以簡單理解為存在 AAVE 中的總存款。
Active loan = 活躍借款量，這數字表示從 AAVE 協議中借款出來的加密貨幣總值，可以理解為 AAVE 的總借款。
AAVE 是去中心化借貸協議，要先有人存款進去，借款方才有錢可以借走。
利率由市場供需情況而定，愈多存款被借走 (資金利用率高 = 需求強勁供給不足)，利率愈高，愈少存款被借走 (資金利用率低 = 需求不足供給過剩)，利率愈低；借款要支付借款利息，借款方支付的總利息，協議抽走一部分作為協議收入，其餘分配給存款方作為存款利息。
簡單理解 AAVE 模式重點：
提高 TVL－吸引更多人把資金存進來，AAVE 才有更多錢可以借出去
提高 Active loan－讓更多人把錢借出去，資金利用率愈高，利率愈高，總利息愈多，AAVE 收入愈多
確保資產安全 & 降低呆帳風險－合約安全審計、清算機制、安全儲備等
延伸閱讀：
DeFi 的 100% 高年化報酬率怎麼做到？去中心化借貸協議利率說明
觀察借貸協議的數據時必須同時檢視 TVL 與 Active loan，只是 TVL 高沒有用，錢要借出去才有利息，協議才有收入，協議有更多利息分配給存款者，也會吸引更多人存款進來提高 TVL。
從圖中可看出，AAVE 的資金利用率一直都不錯，這一年來 Active loan / TVL 都在 50-70% 之間。
跟所有 DeFi 協議相比，AAVE TVL 排第二。
收入與獲利：Fee / Revenue
AAVE 半年收入 Fee 約為 2 億美金，Revenue 3480 萬美金，在借貸 (lending) 協議中依然遙遙領先。
Fee = 費用，使用者使用這協議需要支付的費用，例如使用交易所交易要支付交易手續費，而在借貸協議中主要支付的就是借款利息，以及若發生清算需支付清算費用，可以簡單理解為協議會收到的總收入，類似營收概念
Revemue = 協議淨收入，上一段收到的總收入，還有很多要分配給其他參與者，以借貸協議來說就是要支付利息給存款者，扣除這些其他分配後，協議實際拿到的淨收入，這些收入再扣除其他成本 (例如流動性激勵) 才是協議的利潤 (Earnings)
AAVE 的 Earnings 數據依然一枝獨秀，半年獲利 1089 萬美金，是借貸協議中最高。
如果不只跟同類借貸協議相比，而是全部一起比較，AAVE Fee 排名第十，DeFi 協議中排第四。
Revenue 排名第九，DeFi 協議中排第二。
Q：協議收入高，幣價就會上漲嗎？
A：不一定，除了市場情緒之外，也要檢視代幣經濟模型中是否有價值獲取的機制，簡單說就是協議收入會對代幣帶來什麼好處？AAVE 最近正提出討論的「Buy & Distribute」若通過，就會使用部分收入來購買 $AAVE 幣並分配給質押者，這是一種價值獲取機制，若未來協議收入提高，就會有更多二級市場購買力道推升幣價，更重要的是，$AAVE 代幣目前已接近全流通，對於這一週期的山寨幣愛好者來說，也是不錯的買入理由之一。
延伸閱讀：如何評估代幣經濟模型潛力？兩大要素：「賦能」與「價值獲取」
活躍使用者 Active user
AAVE 的月活躍使用者 (Active monthly user) 約為 5 萬 5 千，依然排名第一，但領先幅度沒有那麼遙遙領先，只領先第二名一倍，排名第二的是近期 Base 鏈上火熱的借貸協議 Moonwell，Base 是今年成長最多的 Layer 2，Moonwell 是其鏈上熱門協議之一。
檢視完基本指標，接著評估幣價，目前價格是否有吸引力？未來是否有上漲因素可以期待？
$AAVE 幣價走勢
$AAVE 價格表現並不差，雖然沒有猛爆上漲，這一年來依然有 +150% 的漲幅，但要如何評估目前價格是否低估或高估？
加密貨幣的本益比指標：P/F 與 P/S
P/F ratio = 市值 / Fees
P/S ratio = 市值 / Revenue
股票中常用指標本益比 = 股本 / 利潤，在加密貨幣中略有一些差異，主要原因在於加密貨幣的分配機制更多元，能分配給持幣者並不只有利潤，也可能是收入的部分，這必須檢視代幣經濟模型。
$AAVE 現在主要用途是參與治理，以及可以質押在安全模型中賺取質押獎勵，還沒有直接的收入分配機制，若目前社群討論中的「Buy & Distribute」機制通過，就會有直接的收益分配。
也就像使用股票的本益比時，不同類股有不同的標準，這裡只跟同類借貸協議比較：
AAVE 目前 P/F 值 8.11，P/S 值 43.83，在同類借貸協議中並不算高，考量到目前還沒有直接分配收入的機制，未來「Buy & Distribute」通過後，$AAVE 的價值獲取提高，這個數字的合理值應該還會再往上修。
從以上幾個鏈上數據指標可看出：AAVE 各項營運指標大幅領先，P/F、P/F 值屬於同類中後段，目前並沒有價格高估的跡象。
接下來還有什麼可以期待？
小結：降息帶來 DeFi 復甦？「AAVE 2030」三年發展藍圖
當利率處於高檔，資金單純放著就有不錯收益，就不太需要追求額外高報酬，在加密貨幣中最直接衝擊的就是 DeFi，畢竟 DeFi 就是一個幫加密貨幣創造收益的賽道；而一旦開始降息，資金收益降低，尋找額外報酬的動機就會提升，DeFi 能提供的年化報酬率看起來也會更吸引人，只要降息持續，應該能觀察到資金回流 DeFi。
跟四年前相比，無論是底層的公鏈效能、以及 DeFi 自身的產品、機制、生態完整度、操作介面等等都已大幅進化改善，也就是說，目前的 DeFi 具有比過去更大的成長空間和成長力道 。
圖片取自 DeFiance Capital 創辦人 Arthur 推文，他認為 DeFi 賽道未來將佔據整體市場的 10% ，也就是說就算加密市場總市值不變， DeFi 的成長空間至少還有超過 6 倍之多，而 Aave 一直都是今年討論度高的 DeFi 協議之一。
Q：如果看好 DeFi，有哪些項目值得投資？
A：DeFi 不是新賽道，已有數年歷史，老藍籌項目相對較穩健，但爆發力道較低，新項目有更高的爆發可能，但風險也較高，具體建議是建立投資組合配置，配置一些基本類別的龍頭與一些較新賽道的創新項目。
Uniswap 發布 Unichain 效應！盤點 12 個富有基本面與高度價值綁定的 DeFi 幣種
DeFi 新賽道與項目很多，建議加入社群討論：
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AAVE 背後的開發團隊 Aave Labs 在幾個月前提出「 Aave 2030」提案，這是針對未來三年發展的大策略藍圖，再加上近期的社群討論提案，可簡單總結為三大方向：
優化產品與機制 - 引入動態利率、流動性議價等機制，增加資金使用率和價值；建立跨鏈流動性層因應多鏈流動性分割與操作困難問題
改善使用體驗 - 跨鏈流動性層降低跨鏈操作難度，推出智能帳戶等
將部分收入分配給 $AAVE 持幣者 - 將協議收入用某種方式 (從二級市場回購代幣) 分配給 $AAVE 質押者
再加上對非 EVM 生態的擴張，基本上可預期會擴張生態版圖，增加協議收入，並增加代幣的價值獲取。
綜上所述，降息可能帶來 DeFi 復甦，而 DeFi 若重返榮耀，AAVE 這種老藍籌協議必然不會缺席。
