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透過時間優勢套利獲取MEV - Arbitrum Research因為它可能具有一般性興趣。時間優勢可以來自許多不同的來源,TimeBoost只是一個例子。我們還討論了流動性池本身透過讓合約知道套利交易來獲取MEV。這完全獨立於如何獲得這個標籤。
我們討論了論文中的建模假設和經驗結果:([2410.10797] 透過時間優勢套利獲取MEV),這是與Ed Felten、Robin Frisch、Maria Ines Silva和Ben Livshits的聯合工作。
我們研究了最大可提取價值(MEV)。目前,以太坊上最流行的四種MEV形式是:
- 價格套利:利用不同交易所之間的價格差異獲利,
- 清算:可以以折扣價購買借貸協議中的抵押品,
- 後跑:類似於價格套利,不同之處在於外部市場的基本價格沒有改變,
- 夾擊:透過在受害者的交換交易之間插入兩個新交易來提供更差的交易執行,同時獲得少量利潤。
交易排序的有效機制成為區塊鏈設計的關鍵方面。隨著套利活動的增加,rollups正在考慮應該使用哪些政策來包含和排序交易。最簡單和自然的方法是先到先得(FCFS),用於傳統交易所,以及優先費用,用於許多流行的區塊鏈。在FCFS系統中,交易支付由狀態轉換函式確定的相同gas費用,使用者不能支付溢價以獲得更快的包含。相反,重視快速交易包含的使用者可能會投資延遲基礎設施以提高他們的延遲。
最近的TimeBoost提議拍賣交易包含的時間優勢。拍賣的獲勝者可以獲得其交易按FCFS順序安排的權利。其他交易也按FCFS順序安排,但有固定的時間延遲。更具體地說,使用者出價獲得訪問"快車道"的權利,在這裡交易會立即排序執行。這種訪問權在固定時間間隔內出售給單個使用者。其餘使用者提交的交易由排序器人為延遲一定時間,這使購買時間優勢的使用者能夠確保其交易會在潛在競爭對手之前排序。我們的論文研究了這種時間優勢的影響,重點關注透過自動做市商暴露的套利機會。我們分析了時間優勢套利者的最優策略,並將其與其他MEV提取方法產生的利潤進行比較。
正如預期的那樣,交易排序政策顯著影響MEV提取利潤在參與者之間的分配方式。例如,在以太坊上,大部分利潤透過MEV-Boost支付給驗證者,而在Arbitrum目前和更一般的FCFS系統中,利潤留給了MEV提取者,他們可能會投資於改善他們與排序器的訪問(例如,透過延遲改善)。人們可以認為,避免這種延遲競爭對於基礎鏈來說會更有利和更有效。讓提取者透過拍賣的方式競爭提取MEV的機會,允許rollup協議將收益重定向給它。
這些機制的出現引發了一個問題,即套利者將如何應對設計,rollups預計會捕獲多少。還有一個問題是,某種特定的設計是否會引入新的MEV提取機會,或增加現有MEV機會的規模。這兩種情況都可能導致提取者獲得更高的利潤,而其他參與者則受損。在本文中,我們旨在解決這些問題。首先要注意,時間優勢本身並不會創造夾擊機會。只要排序器被信任不會在交易排序之前洩露交易資訊,任何一方都不會獲得他們需要的資訊來進行夾擊,無論是否有TimeBoost。其次,鑑於零(或非常低)的鏈gas費用,時間優勢套利者無法有效利用後跑機會,因為任何參與者的機率利用仍然是可能的。時間優勢可以有效用於利用價格套利和清算。我們專注於前者,將後者留給未來的研究。我們的論文是第一個不僅測量了改變區塊生產政策對套利利潤的影響,而且還分析了引入時間優勢到排序政策如何影響套利者的決策。具體來說,這項工作提供了五個主要貢獻:
- 一個理論模型,用於分析單一參與者擁有時間優勢並利用它在DEX流動性池和無限流動外部市場之間進行套利的場景。該理論模型的另一個假設是,沒有任何參與者對外部市場有任何資訊優勢,即比賽在DEX上決出。
- 在提出的timeboost模型下,時間優勢套利者提交提取交易的最優策略的理論推導。為此推導,我們假設價格根據某些分佈(包括幾何布朗運動)演變,並且流動性池不收取任何費用。
- 使用動態規劃和一些關鍵流動性池的實際價格分佈,我們分析了時間優勢套利者提交提取交易的最優策略。動態規劃表中的狀態由三個引數特徵:1分鐘快車道許可證持有期內已經過去的時間,200ms優勢內已經過去的時間(自價差達到套利盈利閾值),以及價差。
- 我們模擬了套利者在不同排序機制(FCFS、固定時間間隔套利和Timeboost)下,在一些關鍵流動性池中可能提取的預期利潤,並從最活躍的市場估算價格變化。
- 我們研究了讓池子在執行Timeboost交易時獲知的選項,從而捕獲一部分套利機會的價值。這導致了一個順序博弈,其中池子首先設定提取價值的費用結構,然後套利者根據此最佳響應,選擇使其收益最大化的價格。在這個博弈的均衡中,池子獲得25%,時間優勢套利者獲得50%的總價值。
更多細節請檢視論文。歡迎任何反饋。
