幣流分析機構 Chainalysis 近日發布研究報告，指出北美仍然是全球最大的加密貨幣市場，加密活動佔據全球 22.5%。經過 2022 年 FTX 崩盤和 2023 年矽谷銀行倒閉影響後，由於美國加強市場監管、聯準會多次加息以應對通膨、機構投資者陸續加入，以及對比特幣的避險需求增加等關鍵因素，讓美國市場在 2024 年復甦並推動比特幣的歷史新高。
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Toggle美國總收 1.3 兆美元加密貨幣，主要來自機構驅動
報告表示，2023 年 7 月至 2024 年 6 月期間北美總共接收了價值約 1.3 兆美元的加密貨幣，約佔全球活動的 22.5%。而美國的加密貨幣活動主要由機構參與推動，大約有 70% 的交易額來自 100 萬美元以上的大額轉移，顯示出美國大型金融機構在加密市場中的影響力越來越大。
傳統金融巨頭紛紛加入，市場逐漸成熟
報告表示，在 2024 年隨著比特幣現貨 ETF 在美國推出，傳統金融 (TradFi) 與加密貨幣之間更加融合。像高盛、富達和貝萊德等傳統金融巨頭紛紛進軍加密產業，象徵加密貨幣從一個新興市場進入了更成熟的階段。
CeFi 成為機構投資者踏入加密市場橋樑
中心化金融 (CeFi) 平台像是 Coinbase 和 Gemini 成為機構進入加密貨幣市場的重要橋樑，提供安全、簡單的資產管理服務。像是貝萊德 (BlackRock) 在 2022 年與 Coinbase 合作，將 Coinbase 的 Coinbase Prime 功能整合到貝萊德的專有投資管理平台 Aladdin 中，可見 CeFi 確實成為機構投資者踏入加密市場的橋樑。不只為零售投資戶提供了便捷的入口，也滿足了機構投資者對穩定、可靠交易服務的需求。
貝萊德陸續推出 IBIT 和以太坊 ETF，傳金與加密貨幣融合關鍵
2024 年 1 月貝萊德推出的比特幣現貨 ETF (IBIT)，吸引了眾多機構投資者加入，並且為比特幣市場注入大量流動性，進一步推動比特幣價格上漲。 SEC 批准 IBIT 上市後可視為牛市的開端，推動比特幣價格於 3 月突破 73,000 美元並創下新高，而貝萊德在推出 IBIT 後幾周，資產管理規模迅速超過 200 億美元。
隨著貝萊德於今年 7 月推出以太坊 ETF 後，開局也達到 10 億美元的規模，比特幣和以太坊 ETF 的推出，可視為傳統金融與加密貨幣融合的關鍵時刻。
(貝萊德：以太坊 ETF 敘事問題仍需解決，開局 10 億美元已屬難得)
美國加密市場領先的關鍵因素：財富、人口與創新
根據圖表顯示，美國仍是全球加密貨幣市場的領頭羊，以下為幾個關鍵因素：
- 巨大財富
- 龐大人口數
- 深厚且流動性高的資本市場
- 支持金融科技創新
- 美元作為國際金融體系主要儲備貨幣
- 有利的投資環境
美國加密市場波動性大幅影響全球市場
美國的加密貨幣市場在成長方面比全球市場波動性更大，下方圖表以比特幣、美國市場和全球市場為例：
- 當比特幣上漲時，美國市場的成長幅度通常比全球市場更大。
- 反過來，當加密貨幣價格下跌時，美國市場的跌幅也會比全球市場更明顯。
穩定幣使用減緩，全球市場競爭加劇
雖然美國的加密市場活動蓬勃，但在受到更多監管的情況下，穩定幣使用有減緩趨勢。但北美以外的地區像是歐盟已經制定了 MiCA、以及阿聯酋和新加坡的逐步完善加密相關法規，吸引了更多穩定幣專案。這些地區的快速增長可能會讓美國在加密市場的領先地位受到影響。
下圖為穩定幣在受美國監管交易所和非美國監管交易所的活動，可得知穩定幣在新興市場和非美市場中的作用逐漸擴大。
加拿大市場緊隨美國市場
報告顯示，雖然加拿大市場規模小於美國，但仍是北美市場的主要參與者，在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月期間共接收了約 1190 億美元加密貨幣。下圖可以看到，雖然加拿大市場緊跟美國市場趨勢，但波動性往往較小，牛市漲幅和熊市期間的回撤也較美國溫和，而加拿大在資產分佈和交易量方面與全球趨勢密切相關。
近年來，加拿大加強了對託管、槓桿和穩定幣的監管，導致 Gemini 和 Binance 等大型加密貨幣交易所退出市場，但這也反映監管框架逐漸成熟。
(Gemini 決定退出加拿大市場，年底前關閉所有客戶帳戶)
但加拿大在穩定幣和 DeFi 監管上仍有不足，且主要銀行對加密貨幣仍採取保守，制了加密貨幣相關的創新和銀行服務的可用性。如果政府加強支持並提供更明確的市場規劃，未來有潛力在全球加密貨幣採用方面扮演更重要的角色。
總結來看，鑑於美國傳統金融機構的陸續參與，北美市場成為全球加密貨幣市場的主要推力之一。而未來，美國是否能將監管法規完善，才是保持在加密貨幣市場領先地位的關鍵要點。
