以 pumpfun 為代表，公鏈拉盤鎖定流動性的這套打法，如何形成了一場聲量和流動性的共謀？對散戶和項目方來說應該如何理解和判斷？

昨天 $APE FOMO 效應引發了一波公鏈 pumpfun 熱潮，這讓我產生了一些思考。重新閱讀 @thecryptoskanda教授的理論後，我用自己的語言理解了當前各鏈 pump 風起雲湧的現狀。以下是我對這一現象的三點個人理解：

1/ 本幣須處於上升趨勢

先說我認為最重要的一點，實際上在 $APE 之前，有不少公鏈或 Layer2 已經嘗試過帶有 pumpfun @pumpdotfun性質的類似產品，但除了 $SUI 之外，大多數都是曇花一現。

至於原因？

很多人的理解在我看來是因果倒置的，不是因為 pumpfun 類產品很火，鎖住了流動性才拉盤，而是因為先有幣拉盤，價格上升遇到瓶頸拉不動了，才需要鏈上生態效應協助推動價格上漲並鎖住流動性。

因此：

- 對散戶來說，判斷鏈上是否有行情，最好先觀察該鏈的主幣是否處於上升趨勢，有沒有 CEX 內的山寨幣機會，基於這一資金趨勢，才能帶動鏈上溢出造成財富效應，而不是所有公鏈推出一個 pumpfun 就都能拉盤的。

- 對公鏈項目方來說，如果想用 pumpfun 類產品實現流動性和聲量的雙贏，可能還是先要有資金驅動的硬件條件才比較容易順水推舟，僅僅只是 pumpfun 產品很難 pump 你的幣價，資金硬件是核心。

另外，像 Linea 這種以 $ETH 作為鏈上 native token 的 Layer2，或者還未發幣的新公鏈，官方不下場的情況下，項目方去做 pumpfun 以及散戶投機者玩他們鏈上 pumpfun 的意義就沒那麼大了，因為沒有大資金驅動鏈上生態繁榮。

當然，實際可能也有預期——擼毛工作室的單號 5U 買起個朗朗乾坤，百萬擼毛大軍就是 5M USD 的買盤。雖然帶點玩笑的成分，但 ZKsync @zksync和 Starknet @Starknet上的 meme 幣生態差不多在我理解上就是這麼起來的，而且隨著發幣，擼貓資金流出之後鏈上 meme 就再也沒起來過。某種程度上也有些小肉可吃的機會吧，但機會量級可能就沒那麼大 🤣

2/ 市場能力強，理解熱點

在以上資金驅動的基礎上，鏈上的生態想要火起來，還得靠市場能力。這不僅僅侷限於公鏈生態項目方對 meme 的理解能力，更考驗公鏈本身與大戶、KOL 對接 distribution 的能力。

大多數公鏈項目方其實能理解 KOL 和大戶的需求，但很多時候因為語言體系不同，缺乏溝通橋樑，不知道市場上在發生什麼事，所以反應滯後，很多時候可能是由於團隊里根本沒有 degen 的原因。所有人都想打順風局，做比如 @MustStopMurad這樣大哥車上的 free rider。因此無論是散戶投資者還是項目方，最一線的需求就是抓熱點，過時或不在熱點上的內容，即使有人願意喊單也很難見效。

具體拆分，就是天時地利人和——

- 天時：項目方需要在行情好的時候做事，擇時擇熱點趨勢的天時。

- 地利：公鏈本幣籌碼結構好，並且能抓住價格上升趨勢的機會。

- 人和：團隊 BD 能力強，能維護好與社區和 KOL 的關係，願意讓外部合作者獲利完成一場共謀。

正面例子就是這次的 APE @ape_express_& @apecoin

 - 天時上，結合了 apefest，與社區和大戶進行溝通（我不是 holder，只是聽說），在 sol 的 AI 熱點玩了幾天後大家稍感疲憊時推出；

- 地利上，APE 長期洗盤接近全流通，市值較低，拉昇阻力小，還有套利空軍作為燃料；

- 人和上，Yuga 社區富人多，眾所周知現在還能留下的 holder 都是有錢任性鑽石手，還有各種大 KOL 對猴子仍然有懷舊情緒，願意衝。

負面例子就不說了，比如之前潘多拉項目涼了一大半才想起發創業404幣、Launchpad 涼了才想起來做個發射臺……這些在群友中被評價為：吃尾氣的。

3/ 最好具備頭部效應

有頭部效應的情況下資金熱錢會更聚集，這一點就不正面論證了，舉幾個沒有頭部情況的例子吧。近的來說有 SUI 上的 AAA 暴跌後連帶著其他各種鏈上 meme 一蹶不振，遠的來說有去年今日 FT 頭部 key 收網後所有玩家相繼退出。

沒有頭部效應的鏈上生態就像一盤散沙，風一吹就散了。

我認為 APE 在這一點上做得不太好，原先龍一 $Curtis 30M 的勢頭沒有穩住，同時不少 BAYC 的大 V 實際上並沒有龍一的持倉，所以相繼各自搞自己的幣，沒有集中火力幹龍頭。這個情況來看，我猜想可能龍一的創造也是一個散戶製造的偶然，從散戶 fomo 幣的市值上來說，30M 是個坎。可能是 Foundation 自己也沒做好準備或者沒有這個意識。

插一句，所以看到晚上出現一堆新的各大名人發的小 meme，特別是另一個散戶完全不在車上的高控盤 Bored 之後，我就立馬撤了。至於下一個戰場，是SUI？是FTM？有待觀察。

Solana 的資金抱團和頭部效應做得就很好，每段時間總能有一個熱點幣引領敘事，這樣熱點越牛逼，鏈上熱錢聚集得越多，生態就越繁榮，聲量就越大。

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最後，這三點理論有什麼用？兩種視角的建議：

- 對散戶來說什麼時候該止盈？如果發現本幣打破上升趨勢了，就不要戀戰，趕緊去下一個戰場。這就是當前流動性現狀，只要跑慢了，盛宴最後可能就是你買單，要不然就是能找到跨越小週期的東西並拿住，這可能還比 PVP 更難。

想發大財靠鑽石手，想保護本金靠跑得快，不過都是 risk reward。這並不是我在鼓勵 PVP，而是現實情況如此，版本節奏太快。這就是一個囚徒困境——散戶 PVP 流動性蹺蹺板的現狀。

- 對項目方來說，這一二三的道理雖然簡單，但要做到讓所有人叫好又叫座的難度非常高，需要團隊本身能與外部合作者讓利，給社區和散戶投資者讓利，才能一起完成一場體面的共謀和刺激的博弈。

天時地利人和三者的完美結合，要求項目方團隊本身有強大的綜合實力。硬實力如資金、籌碼結構方面如果不足，就只能靠軟實力上補足，這就是市場能力。怎麼做？多依賴 degen 和頭部 trader 的嗅覺，並且增強團隊 BD 接地氣的能力，這樣有更多 alignments 順風局搞起事來的幾率才會更大。

術與道都聊了一點，沒有投資建議，全是個人 bias，僅供各位推友參考