這幾天市場的整體情緒似乎不錯，比特幣剛剛嘗試突破後，AI+Memes 的概念就直接火爆並吸引了很多人的注意力，前幾天大家還在大鵝、青蛙、山羊等的各種討論，這兩天我發現群裡不少夥伴又熱火朝天地跑去玩 APE 上的 Memes 了，也不知道再過幾天這股 Memes 的 Pump 風會繼續吹到哪裡？
從目前小夥伴們進行的操作上來看，衝 Memes 基本是按照如下的幾個步驟進行的：
首先是尋找目標。有些夥伴是利用鏈上工具（比如GMGN、AVE、DexScreener等）進行掃鏈，有技術條件的可能也會利用程序去掃鏈。有些夥伴會重點選擇去盯各路群的消息，希望能夠第一時間拿到群主或群友的推薦及分享。有些夥伴則更喜歡天天盯著 Twitter（X）裡面的一些名人或土狗獵人的動態。
其次是賽選目標。現在鏈上每天至少會新增上萬個 Memes，大部分的夥伴都不可能買太多，所以尋找到一些備選目標後就會進行質量方面的把關，比如再利用上面提到的工具或其他的一些安全檢測工具進行必要的檢查（看是否貔貅）。
再次是調研目標。主要是去 Twitter（X）裡面進行搜索、比如直接搜索合約地址或者搜索對應代幣的話題數。
最後是進行交易。目前我看大家使用比較多的就是通過 OKX Web3 錢包進行操作、也有通過諸如 DEXX 這樣的聚合器平臺進行操作、或者直接通過某些 Telegram Bot 進行操作。當然，有些夥伴為了衝的快，可能也會忽略安全和社交平臺方面的篩查，第一步尋找目標的同時（如果符合自己設置的過濾條件）就直接下手了。
整體給人的感覺就是一個字：快。買對了賺錢很快，買錯了歸零也很快。總之，Memes 這種我們還是建議小額嘗試即可，同時注意防騙（防釣魚鏈接或貔貅盤）和做好心態管理。
雖然市場是不可預測的，但很多人都喜歡做一些基於不同角度的判斷，比如，有人會憑個人感覺進行判斷、有人會聽別人說什麼就認為是什麼、有人則喜歡結合一些數據或指標來進行判斷……在上一篇（10月19日）文章中，我們也是迎合了一些小夥伴的需要，主要是基於 K 線和幾個相對比較宏觀的角度來做了一些基本判斷（猜測），本期的文章算是對上一篇的補充，我們繼續來通過一些其他維度的鏈上指標來看看，目前的市場正在處於什麼位置。
1.鯨魚的持續積累
就歷史經驗數據來看，鯨魚總是會趁市場弱勢時買入，趁市場強勢時賣出，比如，他們往往會在牛市的開始階段進行積累操作，然後在牛市的中後期階段進行賣出操作。
不少小夥伴平時都喜歡看各種新聞，比如看到某某加密媒體/自媒體說XX地址鯨魚又轉移了比特幣或者賣了一點比特幣，於是這些小夥伴就感覺市場要跌了，就感覺似乎所有鯨魚好像都在賣幣砸盤一樣，這個多少有點井底觀天了。
其實從整體情況來看，雖然有個別鯨魚因為恐慌或其他原因會選擇拋售自己手中的比特幣，但大多數鯨魚還是繼續選擇了買入和囤幣為主。僅在過去的 6 個月時間裡，鯨魚（持倉超過 1000 BTC 的錢包地址）就已積累了 150 萬枚比特幣。如下圖所示。
從目前的鏈上數據來看， Short-term 和 Long-term Whales（短期和長期鯨魚）的 Realized Price（已實現價格）分別為 2.7 萬美元和 6.3 萬美元。如下圖所示。
而從 Growth Rate Difference（增長率差異）來看，我們也能夠看到，牛市依然在繼續。如下圖所示。
除此之外，比特幣 ETF 資金繼續流入、交易所比特幣餘額也在不斷降低（交易所中的比特幣被不斷提走），不僅如此，隨著一些礦商和其他實體（比如政府、機構）的拋售壓力下降，似乎小型群體也在積累比特幣，如果現在是熊市，我們應該看不到上面這樣的情況。
2.散戶正在迴歸？
和之前的牛市相比，本輪牛市散戶似乎對 MemeCoin（模因幣）的興趣遠遠大於 Altcoin（山寨幣）。從目前的搜索關注趨勢來看，現在散戶在 MemeCoin 和 Altcoin 上面的興趣與 2023 年 11 月（即大反彈開始之前）有些類似。如下圖所示。
另外就是一些直觀的感受了，比如現在似乎各大加密相關群又開始變得比較異常，很多群都在頻繁地討論各種 MemeCoin/土狗幣，有那麼點似曾相識的感覺。
3.BTC.D
差不多從 2022 年 9 月份左右以來，BTC 的主導地位一直處於整體上漲趨勢。如下圖所示。
如果按照歷史數據來看，比特幣在上升趨勢中保持主導地位是一個好兆頭，因為它表明流動性正在進入市場，並且也會為可能的山寨季鋪平道路，一旦比特幣重新突破之前的 ATH 並開始強勁運行，那麼，理論上山寨幣（部分山寨幣）就會開始迎頭趕上實現快速上漲。
4.USDT.D
在話李話外之前關於山寨季話題的文章中，我們已經對 USDT.D 指標有過一些基本的介紹，該指標顯示了 USDT 的主導地位，顯示了加密市場中的 USDT 流入/流出情況。
通常情況下，如果 USDT.D 上漲，表示 USDT 主導地位上升，進而表明人們開始轉向穩定偏好，預示著可能的看跌信號。如果反之，這表示看漲信號。
從目前的數據上我們能夠看出，自今年的 8月份觸底以來，USDT 的總市值已經從1140 億美元增加至1200 億美元，而 USDT.D 則從 6.7% 下降至 5.1%，如下圖所示。
這表明，一些觀望的資金似乎現在正被用來投資比特幣和山寨幣，如果按照預期進行預估，當 USDT.D 降到 2%-2.5% 的水平，且其市值超過 1800 億美元的時候，整個加密市場有可能再次達到峰值。
當然，我們需要關注的不僅僅是 USDT，因為從去年 12 月份開始，USDC 的市值一直處於上漲模式，這肯定也是一個好兆頭，因為美國的機構更喜歡使用 USDC。如下圖所示。
5.其他綜合指標
除了上面我們展開列舉的幾個方面外，其實還有不少指標可以用來幫我們進行輔助判斷，比如話李話外之前文章中已經介紹過的：
MVRV Z-Score：這是一個確定 BTC 價值是否被低估或高估的指標，從歷史數據上看，從 2011 年以來，每當 MVRV Z-score 的數值接近或大於 7 的時候，就表明市場正在進入狂歡時刻（牛市頂峰）。目前該指標的數值為 1.97，2024 年 3 月期間曾經達到過 3.06，如下圖所示。
NUPL：這是一個用來評估投資者持有的 BTC 賬面利潤/損失總額的指標，從歷史數據上看，每當該指標接近或達到 75% 的時候，就可能是你該逃頂的時候了。目前該指標的數值為 52%，2024 年 3 月期間曾經達到過 62%，如下圖所示。
The Puell Multiple：這是一個著眼於 BTC 的供應方（即比特幣Kuang工及其收入）的指標，從歷史數據上看，當該指標的數值接近或達到 3.5 的時候，就表示逃頂信號。目前該指標的數值為 1，2024 年 3 月期間曾經達到過 2.44，如下圖所示。
Pi Cycle Top Indicator：該指標使用 111 日移動平均線 (即111DMA) 和 350 日移動平均線的倍數（即 350DMA × 2）來識別市場可能的高點，比如在 2017 年和 2021 年，每當111DMA 向上移動並穿越 350DMA×2 時，就意味著 BTC 登頂。目前從該指標來看，這種穿越還沒有發生，這可能意味著 BTC 還沒有形成本週期的頂部。如下圖所示。
而除了上面的這幾個指標外，其實還有不少指標也都可以用來做輔助參考的，感興趣的小夥伴可以繼續通過話李話外工具箱（後臺私信回覆關鍵詞“工具”即可獲取）裡面的數據網站進行查詢和了解。
綜合而言，如果忽略掉短期的波動，從相對比較長的時間維度來看（比如未來 5–6 個月的時間），我們比較傾向於（猜測）市場正在重新進入新一輪的牛市階段，且目前可能正處於本週期牛市的中後期階段。這一次，比特幣有比較大的概率會是真的有效突破，現在離 7 萬美元也只差臨門一腳，現階段，我們依然不建議頻繁換倉，繼續耐心等待，靜觀其變吧。
同時需要再說明的一點是，雖然我們比較傾向於與未來半年內市場可能會出現新一輪的牛市機會，但也要學會敬畏市場，一定要根據自己的個人風險偏好做好倉位管理，心裡面要有一個退出策略。
本期內容我們就分享到這裡，更多文章可以通過話李話外主頁進行查看。以上內容只是個人角度觀點及分析，僅作為學習記錄和交流之用，不構成任何投資建議。
