撰文：Juan Leon、Ari Bookman，Bitwise
編譯：Luffy，Foresight News
Bitwise 研究團隊每個季度都會發布《加密市場評論》，從數據出發分析影響加密市場的最重要基本面和趨勢。三季度的市場評論非常精彩。
一方面，加密貨幣價格毫無起色，市場像過去半年的大部分時間一樣橫盤整理。
但另一方面，如 Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 所說，「表面的平靜掩蓋了背後的巨大進步。」
我們只想揭示這些進展的一個方面：穩定幣成為加密技術的主導應用。
投資者為什麼要關注穩定幣？
穩定幣已不再小眾，我們已經談論它們很多年了。PayPal 等傳統大公司正在推出自己的穩定幣。美國眾議院和參議院的高層正在討論穩定幣。上週，支付處理巨頭 Stripe 宣佈，它正計劃以 10 億美元收購穩定幣發行平臺 Bridge，這是其有史以來加密貨幣領域最大的一筆收購。
那麼，是什麼讓穩定幣如此有價值呢？投資者又為什麼要關注它們呢？
穩定幣與其他加密資產不同，其設計目的是保持相對於某種資產（通常是美元）的穩定價值。如果你看到穩定幣的價格波動，那一定是出了什麼問題。這使得它們作為投資標的的吸引力降低，更多是作為交易媒介。更重要的是，這一角色使穩定幣成為傳統金融與加密經濟之間的橋樑。
不僅如此，它們還快速、高效且可編程。你可以在幾秒鐘內向世界上任何人發送 10,000 美元，而無需擔心銀行營業時間或漫長的結算時間。作為數字資產，穩定幣可以被編程來執行智能合約，從而實現自動支付、託管服務和各種去中心化金融 (DeFi) 應用。
這就是穩定幣使用量飆升至創紀錄水平的原因。今年上半年，全球超過 5.1 萬億美元的交易通過穩定幣進行，這與 Visa 的 6.5 萬億美元相差無幾。
穩定幣交易，資料來源：Bitwise Asset Management、Coin Metrics。數據範圍從 2020 年第一季度到 2024 年第三季度。注：「其他」包括 BUSD、DAI、FDUSD、GUSD、HUSD、LUSD、PYUSD、TUSD、USDK 和 USDP
穩定幣是如何起飛的?
傳統支付巨頭 PayPal 為什麼要推出穩定幣？答案是這個商業模式太好了。
發行人吸納美元（或其他法定貨幣），併發行等量穩定幣。然後他們用這些法定貨幣購買美國國債和其他收益資產。最後他們將利息收入囊中。
這種模式效果如何？最大的穩定幣發行商 Tether 去年的利潤比貝萊德還多。
這些發行者正在成為大玩家。如下圖所示，前五大穩定幣持有的美國國債總量超過了韓國和德國等一些 G20 國家。因此，穩定幣的增長為美國債務提供了新的需求來源，並有助於為美國國債市場提供流動性，穩定幣對更廣泛的金融體系帶來利好。
投資者迫不及待地想要參與其中。Tether 最大的競爭對手 Circle 很樂意為投資者提供幫助，該公司今年悄然申請了 IPO。此外，Visa 等上市公司已經計劃將穩定幣整合到其業務中。
美國國債的穩定幣與主要外國持有者，數據來自美國財政部和公司報告。數據截至 2024 年 6 月 30 日
投資者要把握哪些機會？
那麼投資者該如何把握這一機會呢？
請記住：穩定幣不會升值，它們會像其掛鉤的資產一樣承受同樣的通脹壓力（和貨幣兌換風險）。
那麼，投資者應該尋找哪些機會？他們需要警惕哪些風險？
1）上市公司
一些跨國公司正在將穩定幣整合到其業務中以獲得競爭優勢。這些公司反映在加密貨幣股票指數中，例如 Bitwise Crypto Innovators 30 Index。由於穩定幣提供比傳統交易中介更低的交易成本和更快的結算時間，我們預計 Visa 和 PayPal 等公司不會是最後一批佈局穩定幣的公司，預計將有更多銀行和支付處理商進入這個領域。
2）貨幣市場賬戶的潛在替代品
對於當今大多數穩定幣持有者來說，他們持有的穩定幣與支票賬戶中的現金類似：是沒有利息的。但如果發行人可以將他們從國庫儲備中獲得的部分利潤作為利息，情況會怎樣？
如果這條道路被打開，穩定幣將成為貨幣市場基金（價值 6.3 萬億美元的產業）的一個有吸引力的替代品。對於客戶手頭有現金的顧問來說，穩定幣可能成為投資組合中一個有用的工具。由於穩定幣監管是美國國會的熱門話題，這一點值得關注。
3）底層區塊鏈的價值累積
大多數穩定幣活動都發生在以太坊上。穩定幣的增長直接促進了網絡的增長，並間接推動了 ETH 的價格。當然，反之亦然：如果穩定幣失敗，可能會對網絡活動造成壓力。
最後的想法
穩定幣的規模能有多大？設想一下：
美國的流動存款總額約為 18 萬億美元。目前穩定幣僅佔該市場規模的 1%。如果我們看到大規模計息穩定幣被批准或更清晰的監管框架出臺，那麼相對市場份額會發生什麼變化？
對於投資者來說，信號很明確：現在是關注穩定幣的時候了。
