ETF在上週甚至上上週都出現了大額的淨流入，總計超過23億美元，但CB現貨市場沒有像往常一樣出現成交增量，反倒是始終保持小額出售，市場中的某些期貨主力看到了這個跡象，認定ETF這邊存在跨交易日的認購套利； 也就是可能存在部分ETF資管方，在收到用戶認購ETF的資金後，並沒有立即買入BTC現貨，而是選擇等待一段時間，在價格回調後買入，從而實現套利，本質上等於做空了用戶的認購買單。
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於是期貨主力開始不要命的拉昇價格，一週時間把價格從62000拉到69000，導致ETF這邊難受的一批，越漲，越沒辦法以當初的價格買入用戶認購的BTC，於是在忍無可忍的情況下，CB這邊的現貨主力直接在高位掛出鉅額的現貨賣單，恐嚇市場的同時期待價格回調或者期貨多頭出現“多殺多”的情況； 只要價格下跌，就可以分批買入原先用戶認購的BTC現貨，甚至在用戶決定賣出ETF時可以直接退還還未用於買入現貨的資金。
於是我們就看到了上週，當ETF大額淨流入時，CB的BTCUSD不僅在溢價上持續降低，同時現貨CVD也沒有任何明顯的大額買入，感情ETF的經理們根本沒有買現貨...
而經驗豐富的期貨主力把價格拉高後，就可以坐等ETF這邊用現貨接盤了，所以下跌中，CME、聚合期貨交易對都大量平多，可價格卻被逆流而上的Coinbase用大量現貨買盤承接住了。
各交易所在回調期間的CVD，幾乎全部都在賣出，只有Coinbase這邊在大額買入... 而ETF淨流入很低，甚至有可能是負的，側面說明，這些來自CB的買盤只可能來自上週的ETF認購，而且很有可能並不是從用戶那裡偷了利潤，而是勉強按均價買回來了本就該在上週買入的BTC現貨。
這些買盤就成了期貨主力這波拉盤的退出流動性了，按照期貨持倉的主要增長方來看，期貨主力在CME，其次是幣安，因為這段時間CME持倉增長最快，而從當下的持倉總量來看，上述這個過程還在進行中，也就是說，CB未來應該還會出現持續的現貨買盤。
如果這個陰謀論成立，那這波CME和幣安的期貨的主力可真是厲害啊！抓住了ETF這幫經理們的小辮子，一口氣給他們薅禿了。
簡單總結一下陰謀論
ETF的認購與資管方購買現貨之間可以通過時間差進行套利，說白了就是做空用戶的現貨，等價格下跌後買回現貨實現盈利，或者等用戶在低位賣出ETF後實現盈利，
而ETF的現貨空單被期貨市場軋空了，最終就實現了“期貨拉盤，等著ETF現貨接盤”獲得退出流動性的操作。如果這個邏輯成立，那麼過去一週的期貨多頭行情可能並不是源自Trump Trade的情緒或Carry Trade的流動性溢出，而是期貨市場針對ETF們長期通過大區間震盪行情偷取用戶利潤行為的一場軋空。
畢竟對於ETF的這種操作，在黃金ETF上已經出現過了，最適合這種操作的行情就是高位區間的長期寬幅震盪； 由於ETF手中持有目前市場上最多的可控籌碼與可控資金，想要控制盤面也不是不行。
這也最終解釋了為何在BTC通過現貨ETF後，明明突破了歷史新高，卻能夠在前高位置寬幅震盪長達7個多月！ 因為這樣的行情，既可以讓ETF的投資者們不會大幅離場（每次下跌都有巨量現貨托盤），導致縮減ETF的資管費，同時還可以在震盪中不斷和用戶對賭，賺取超額收益。
說白了就是又吃又拿又搶，資本只要有利潤，什麼做不出來呢？
以上內容屬於陰謀論！沒有也無法獲得確切的數據來論證，能夠佐證的僅有CB的溢價及異常的成交情況，誰都不希望這個給BTC帶來希望的ETF到頭來又是一場資本圍獵。
