作為加密市場曾經的重要增長飛輪，DeFi 這兩年似乎一直在沉寂。
儘管 以太坊Layer2上湧現的新交易所，正在大力吸引流動性，老牌DeFi協議MakerDAO 和 Unichain 也在作出些許調整。但這些“創新”多偏向業務轉型/調整，不太摻雜到技術與模式創新。
作為承接流量的Web3超級入口，OKX Web3 錢包的視角更加側重如何提高用戶體驗，幫助用戶低門檻的玩轉鏈上世界，所以本文旨在挖掘 OKX Web3產品經理眼中的DeFi 形態及其下一步發展。
DeFi市場整體情況與用戶畫像
2024年DeFi賽道的熱度有所下降，特別是在上半年LSD和Pendle引發熱潮後，市場逐漸趨於平靜，缺乏新的敘事驅動。然而從年初至今，LSD和LRT賽道依然保持強勁增長，尤其是以EigenLayer為代表的再質押項目，推動LRT賽道為DeFi帶來了接近200億美元的增量。與此同時，以Pendle為主導的收益市場也表現亮眼，市值自年初以來增長接近四倍，Pendle貢獻了大部分增幅。
此外，RWA賽道的總鎖倉量（TVL）從年初以來翻倍增長，私人借貸、國債代幣化以及傳統金融機構的入場是主要推動力。BTCFi則受到了銘文敘事的帶動，開發者們致力於通過在BTC主網上實現類智能合約功能，激活BTC的資金與用戶，進一步構建DeFi生態，帶來了一波新的增長。
當前DeFi市場的總鎖倉量從年初的500億美元最高攀升至1200億美元，現已回落至約800億美元。LSD賽道仍佔據最大市場份額，其次是借貸和DEX領域。
今年年初，DeFi市場的總鎖倉量（TVL）為500億美元，隨後最高攀升至1200億美元，目前回落至約800億美元。LSD賽道佔據最大的市場份額，其次是借貸和DEX領域。
用戶層面，當前DeFi用戶主要分為以下幾類：
- Crypto native普通用戶：他們主要需求是更多的鏈上生息渠道，如通過穩定幣賺取收益；而高級用戶則追求更復雜的DeFi策略，構建套娃玩法以獲取更高回報。
- 鏈上DAO等機構：這類用戶注重金庫管理和穩健收益，偏好低風險的基礎DeFi協議，尤其是RWA等將鏈下資產（如美國國債）引入鏈上的生息渠道。
- 傳統金融機構：他們逐漸認識到DeFi的高效和可組合性優勢，開始通過鏈上化傳統資產，尋找更多分銷渠道。
- 不熟悉DeFi的用戶：儘管這些用戶對鏈上更高收益的機會感興趣，但進入DeFi的門檻較高，需要引路人指導。
適合參與DeFi的用戶通常具備一定的風險承受能力和較強的學習能力，特別是那些對鏈上生態和加密資產已有一定了解並渴望深入探索的人群在DeFi中表現活躍。
DeFi的風險與常見收益來源
當前DeFi領域面臨的主要風險包括以下幾點：
- 協議底層智能合約的安全性：這是DeFi中最大的風險，智能合約漏洞可能導致協議被攻擊進而資金被盜。
- 項目方信譽風險：項目方可能出現跑路（rug pull）等情況，影響用戶資金安全。
- 監管風險：隨著DeFi規模擴大，各國政府和監管機構的關注增加，未來可能面臨更嚴格的法規要求，涉及KYC、AML等合規問題。
- 流動性風險：DeFi協議依賴流動性提供者，任何突然的流動性撤離（如巨鯨行為）都可能導致市場失衡，增加交易成本或引發清算。
- 市場風險：許多 DeFi 平臺的功能依賴於其他主流加密貨幣，例如以太坊。這些資產價格可能會高度波動，進而給用戶帶來損失，嚴重的情況下可能會對 DeFi 生態系統產生重大影響。此外，DeFi熱度常常快速變化，用戶需緊跟熱點並實時調整倉位，否則可能錯失高收益機會。
而關於常見收益來源與常見風險層面，DeFi有多種底層收益來源，比如在Dex中做LP提供流動性，以賺取交易手續費；在借貸協議中提供可借出資產賺取借款利息；Staking、LSD和LRT的收益來源於staking獎勵，如以太坊PoS收益，以及項目代幣和積分；對於Perp永續合約LP（如GLP、JLP），收益來自對手方交易的手續費或資金費率；最後，RWA（現實世界資產）收益則來自鏈下傳統資產，如美國國債或房地產的回報。除此之外，很多DeFi項目方還會給流動性提供者額外的項目代幣獎勵以及合作伙伴的代幣獎勵。
總體而言，風險越高，收益也越高。較為基礎的借貸協議和Staking相對安全，但收益率較低；而更復雜的操作如在DEX V3中做LP，需要實時動態調整做市區間，儘管收益更高，但風險也相應增加。因此，交易時應注意選擇與自身風險承受能力相匹配的標的。
目前，OKX Web3 在安全層面採取了一定措施，我們認為DeFi項目的安全性是其大規模普及的關鍵。OKX DeFi在接入新協議前會進行充分調研，BD團隊負責評估項目方背景，技術團隊負責深入審查智能合約，確保有審計報告等保障。作為DeFi聚合器，OKX DeFi平臺只接入經過安全驗證的協議，且平臺不會託管用戶資金，只作為方便用戶一鍵式參與 DeFi 的橋樑。此外，OKX DeFi還為用戶提供額外的收益層，該收益源自項目方的補貼，且不會通過OKX平臺，而會直接發放給用戶，進一步降低了資金風險。
OKX DeFi 產品現狀與發展方向
目前來看，RWA（現實世界資產）可能成為DeFi的潛在增長點。隨著房地產、債券、股票等傳統資產逐漸引入鏈上，通過DeFi協議可以實現更高流動性和收益，2024年將有更多機構關注RWA與DeFi的結合，這將為DeFi生態帶來更多資金和機會。同時，機構投資者對DeFi的興趣不斷增加，尤其是在穩定幣借貸和收益型產品等領域，促使更多傳統金融機構探索參與DeFi市場的方式。機構的介入將推動DeFi市場更加成熟規範，並帶來更多資金流入與更穩定的收益產品。
此外，CeDeFi通過結合CeFi與DeFi帶來創新產品，如Ethena這種結合收益型穩定幣的方案；而BTCFi領域則湧現出基於BTC的創新Staking協議及其衍生的上游LSD生態，如Babylon。
OKX的DeFi產品主要聚焦於打造一站式DeFi聚合器，用戶只需通過OKX平臺即可參與全網各種DeFi協議，倉位管理更為便捷。OKX不僅幫助用戶過濾大部分協議的風險，並且不會託管用戶資金，同時為用戶提供DeFi協議官網之外的額外收益層以提升交易回報。此外，OKX還在設計專屬的DeFi策略產品，旨在通過團隊的專業能力幫助用戶獲取更高收益。
未來OKX的DeFi發展計劃包括：打造全網最優的一站式DeFi收益聚合器，聚合所有主流公鏈的DeFi協議，並支持新興熱點項目，提供更多早期收益機會；推出功能強大的DeFi看板，展示全網倉位和PnL；以及通過專業團隊的策略，將複雜的DeFi策略產品化，簡化交易過程，方便更多用戶參與到DeFi的世界中。
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