如果美國大選有爭議，預測市場可能面臨“馬蜂窩”

乍一看,這似乎是多餘的。 在美國總統選舉前的週末,基於加密貨幣的預測市場Polymarket推出了一份關於誰將被就任為自由世界下一任領導人的合約。 任何關注過加密貨幣或選舉新聞報道的人都知道,Polymarket已經有一份關於哪位候選人將獲勝的熱門合約。 根據Polymarket的資料,該合約的交易量已超過30億美元,未平倉權益(即未平倉頭寸)超過2億美元,這是根據使用者mahdi0077製作的Dune Analytics 儀表板得出的。 "獲勝"合約(Polymarket從2月開始上線)和新的"就職"合約之間有一些細微差別。這種差異突出了在政治高度分裂、信任度低的環境下,預測市場面臨的挑戰。 也就是說:如果選舉結果在投票結束後不能很快明確?或者,如果對一方來說很明確,但失利的候選人如同唐納德·特朗普四年前那樣對此提出異議,導致2021年1月6日國會大廈騷亂?或者如果一位候選人承認失利但隨後撤回承認,就像2000年民主黨人阿爾伯特·戈爾所做的那樣,導致最高法院案件? 北卡羅來納州韋克森大學經濟學教授Koleman Strumpf在上週告訴CoinDesk,下週可能會出現"一個大麻煩"。 "獲勝"與"就職" 在預測市場上,交易者根據真實世界事件的可驗證結果進行投注。通常,他們買入"是"或"否"的股份,如果預測成功,每股可獲得1美元,否則為零。(在Polymarket上,賭注以USDC(一種與美元掛鉤的穩定幣)或加密貨幣結算;其他平臺,包括Kalshi和PredictIt,則以普通美元支付。) 紐約時間週一上午,特朗普獲勝的"是"股價為59美分,表明市場認為共和黨候選人獲勝的可能性為59%。民主黨候選人卡馬拉·哈里斯的賠率為41%。 Polymarket的"獲勝"合約規定,一旦美聯社、福克斯新聞和NBC三家媒體都宣佈了結果,合約就會結算。但是,如果到就職日(2025年1月20日)這三家媒體還沒有一致宣佈同一位候選人獲勝,合約將根據實際就職者來結算。 相比之下,Polymarket的新"就職"合約不考慮新聞來源,而是等到1月20日才結算。如果到那時還沒有人就職,則推遲到1月31日。如果到那時也沒有人就職,特朗普和哈里斯的"是"股票都將變為"否",持有"否"股票的投資者將獲得賠付,這將是一種不同尋常的情況。 這更符合Kalshi的總統合約,該合約根據1月20日就職的人來結算(儘管細則規定,如果"第一個就職的總統只是以代理(即臨時)身份服務",則不算數)。 Kalshi市場研究主管傑克·薩奇表示:"候選人和媒體之間可能會就誰贏得選舉產生爭議,但只有一人會按照總統府的正式決定就職。因此,我們認為以就職日為結算依據是最安全的選擇,因為這提供了最清晰的結算標準。" Polymarket代表拒絕置評。 "一個大麻煩" 兩種方法都有取捨。 律師亞倫·布羅根表示:"Polymarket的結算方式有可能更早解決,在大家普遍接受的時間點,這可能會讓它更受歡迎,因為有時間價值。" (為抵消延遲支付的潛在機會成本,Kalshi正以4%的年利率向客戶支付未平倉頭寸的利息,薩奇指出。) 另一方面,媒體機構可能會做出判斷然後再次推翻,就像1948年芝加哥每日論壇報做出的"杜威戰勝杜魯門"的標題一樣。 布羅根說:"如果Polymarket的合約已經結算,但隨後其中一個來源改變了判斷,這可能會造成大麻煩和大量訴訟。" 更復雜的是,Polymarket使用去中心化的預言機服務UMA來裁決市場和爭議結果。當出現爭議時,UMA代幣持有者會進行為期一兩天的辯論,然後投票決定哪一方是正確的。 《大西洋月刊》上週的一篇文章指出,UMA今年早些時候做出了一個有爭議的決定,裁決Polymarket的委內瑞拉選舉合約歸反對派領導人(儘管他獲得了更多選票),儘管現任總統尼古拉斯·馬杜羅據稱操縱了選舉。Polymarket曾至少一次推翻過UMA的裁決(但在委內瑞拉案件中沒有這樣做)。 UMA聯合創始人哈特·蘭伯爾沒有回覆我們在X(前推特)上傳送的直接訊息。 "兩種都不好" 預測市場老手Flip Pidot曾為PredictIt撰寫過5000多份合約,他表示,Kalshi和Polymarket主要總統合約的結算標準"都不好"。 Pidot說,Kalshi以就職為標準"並不一定模糊(這是最糟糕的情況),但可能與市場的本意(即誰將贏得選舉)不太一致"。他現在是美國公民交易所(一家政治合約場外交易商)的執行長。 例如,"特朗普可能獲勝,但隨後死亡或入獄,或者由於某種原因拒絕就職,那麼J.D. Vance將'贏得'這個市場(這意味著所有交易的結果都將變為否定)","或者直到1月20日之後仍然存在訴訟或徹底混亂"。 至於Polymarket以三家媒體為標準,"這三家媒體中的任何一家都可能無限期地說'無法確定'或'難以判斷',在這種情況下,你最終也會陷入和Kalshi一樣的就職測試,這再次與正在交易的測試(誰贏得選舉)不太吻合"。 Pidot說:"我認為每個人都在試圖將選舉人團在12月的投票和1月初國會的計票推遲到之後,這樣就不會陷入2020年那樣的混亂。但1月6日的計票才是真正決定誰贏得選舉的時刻,所以應該以此為依據。" 編輯:Bradley Keoun