穩定幣是加密貨幣世界的基石，它們提供了一種價格穩定的資產，使加密生態系統中的交易更為便捷。然而，目前市場上的主流穩定幣多數依賴中心化機構，這帶來了透明度和安全性方面的隱憂。Usual 是近期推出的一個去中心化穩定幣協議，它透過結合現實世界資產（RWA）支持穩定幣，提供了一種新型的金融解決方案。Usual 的核心產品包括 USD0 和 USD0++，分別對應於穩定幣和增強型國債產品。這些產品的設計不僅提供了更高的透明度與安全性，也為用戶帶來了與協議共同成長的機會。

Usual 的誕生與背景

Usual 成立於 2022 年，是一個專注於結合 RWA 與去中心化金融的創新協議。該項目已完成兩輪融資，融資總額達 850 萬美元，吸引了包括 Kraken Ventures 和 IOSG Ventures 在內的知名機構投資者支持。目前，Usual 的平台總鎖倉價值（TVL）達 3.5 億美元，表明其在 DeFi 和 RWA 賽道上已獲得了市場的初步認可。Usual 提出的願景是打破傳統金融和加密金融的界限，為全球用戶提供一個更透明、更高效且完全去中心化的穩定幣生態系統。

USD0 的設計與優勢

USD0 是 Usual 推出的核心產品之一，這是一款與美元 1:1 掛鉤的穩定幣，其背後的資產完全由現實世界的短期國債等高流動性資產支持。與當前市場上的中心化穩定幣不同，USD0 的設計徹底實現了透明度和去中心化。

USD0 的設計具備幾大關鍵優勢。首先，它完全隔離於傳統商業銀行的運作，避免了中心化穩定幣受銀行破產或儲備金不足等問題的影響。其次，USD0 的資產完全在鏈上可驗證，用戶可以隨時查看資產儲備的真實狀態，這一點解決了市場上對中心化穩定幣透明度不足的擔憂。此外，USD0 無需許可的特性使其可以在去中心化金融生態系統中廣泛使用，增強了其流動性和應用場景。

USDo++ 的創新與價值

在 USD0 的基礎上，Usual 還推出了增強型國債產品 USD0++。這是一款基於 USD0 的升級產品，用戶可以通過將 USD0 鎖定 4 年來獲得額外收益。USD0++ 的核心設計是為用戶提供一個無風險收益與協議增值紅利相結合的選擇。

USD0++ 的運作機制極具創新性。用戶鎖定的 USD0 將被投資於短期國債產品，而這些收益會以 USD0 和治理代幣 USUAL 的形式分配給持有人。USD0++ 的鎖定期為 4 年，但用戶可以通過二級市場自由交易 USD0++，實現靈活退出。這種設計不僅保證了投資的流動性，也使用戶能夠根據市場需求進行靈活操作。

USUAL 的另一大特點是其治理參與權。持有 USUAL 的用戶可以參與協議的治理決策，包括風險政策調整、資產分配和收益策略等。這使得用戶成為協議的利益相關者，分享協議的成長紅利。

Usual 的挑戰與風險

儘管 Usual 提供了極具吸引力的產品設計，但其仍然面臨一些挑戰和風險。首先是流動性風險。目前 USD0++ 的總鎖倉量約為 3.2 億美元，而 Curve 等去中心化交易平台上的流動性僅為 2900 萬美元。當大規模用戶同時選擇退出時，可能導致市場流動性不足，甚至引發 USD0 的脫鉤風險。

其次是市場競爭壓力。隨著越來越多的協議進入 RWA 賽道，如 Ethena 等競爭對手，Usual 需要持續提升產品的競爭力，特別是在收益率和應用場景方面，吸引更多用戶和資金流入。

此外，監管風險也是一個不可忽視的因素。雖然 Usual 的資產支持以合規的國債為主，但加密市場的監管環境瞬息萬變，任何政策上的變化都可能對協議的運營構成挑戰。

最後，Usual 的 DAO 治理模式雖然體現了去中心化的理念，但低參與率一直是 DAO 面臨的共同問題。如果治理結構設計不佳，可能導致決策效率低下或資源分配不均。

個人觀點與未來展望

作為一個剛起步的去中心化穩定幣協議，Usual 的設計無疑在技術和理念上引領了一個新的方向。它透過結合 RWA 與去中心化治理，為用戶提供了更安全和透明的選擇。然而，目前 Usual 的收益率尚未完全公開，治理模式的效率也有待驗證。在項目未完全成熟之前，保持觀察是更為穩妥的選擇。

未來，如果 Usual 能夠解決流動性風險，並進一步擴展 USD0 和 USD0++ 的應用場景，將可能實現穩定幣市場中的飛輪效應。屆時，USD0 作為一種安全的價值存儲工具，USUAL 作為治理代幣，其價值都將大幅提升。

結語

Usual 是一個值得關注的去中心化穩定幣項目。它透過將現實世界資產引入區塊鏈，為用戶提供了透明、安全且收益穩定的金融產品。儘管目前仍有一些挑戰需要克服，但其創新性設計為穩定幣市場注入了新活力。如果你對 DeFi 和穩定幣的未來發展感興趣，Usual 無疑是目前市場上最值得研究和關注的項目之一。