現貨比特幣ETF的推出已成為金融界的里程碑事件。在上線的第一個月內，貝萊德（BlackRock）和富達（Fidelity）的比特幣ETF分別吸引了高達30億美元的資金流入，創下ETF上市記錄。
然而，這只是開端。真正的催化劑是這些ETF期權的推出，這將顯著增加市場的流動性。
金融市場受人類行為深刻影響。喬治·索羅斯（George Soros）曾提出“反身性”理論，描述金融市場中感知與現實之間的循環關係。比特幣比任何其他資產更能體現這一概念：隨著價格上漲，比特幣獲得更多關注，引發更多投資，從而進一步推高價格。
知名投資者如傑米·戴蒙（Jamie Dimon）和沃倫·巴菲特（Warren Buffett）曾批評比特幣的反身性，認為它缺乏內在價值，因為其價格似乎僅基於市場感知而波動。然而，這正是比特幣的核心特性：由於其供應有限，比特幣的稀缺性使其比貴金屬甚至高績效股票更具價值。
比特幣ETF期權交易為其反身性增加了一層複雜性。期權賦予投資者在預定價格買入或賣出比特幣ETF的權利。當投資者預期比特幣價格上漲時，他們購買看漲期權。出售這些期權的機構為了對沖風險，需要買入比特幣或比特幣ETF，從而增加對基礎資產的需求。
這種對沖過程可能形成一個反饋循環，即“伽馬擠壓”。隨著比特幣價格上漲，期權賣方需要購買更多資產以對沖風險，從而進一步推高價格。這種循環放大了價格波動，形成自我強化的機制，可能導致顯著的價格飆升。
歷史上，比特幣支持者曾指出其在市場週期中的波動性逐步下降，認為隨著採用率增加，比特幣或許有一天能夠作為一種穩定的計量單位。然而，在近期內，比特幣ETF期權的推出可能重新引入高波動性，帶來機會與風險並存的局面。
第一層反身性源於比特幣作為稀缺資產的屬性。第二層反身性則源於比特幣ETF期權引發的伽馬擠壓。當價格的每一次上漲推動更強的市場樂觀情緒和更激進的對沖行為時，可能會產生複合效應，將比特幣價格推向過去被認為不可能的水平。
隨著比特幣ETF期權交易時代的到來，劇烈價格上漲的潛力變得更加現實。“雙重反身性”正在發揮作用，我們或許即將見證比特幣價格的完美風暴。
