作者：Stacy Muur
編譯：深潮TechFlow
在過去幾周裡，Memecoins 已經掩蓋了其他所有 Web3 的話題，使得普通用戶覺得搭上 Meme 的順風車是獲得高回報的唯一途徑。在 $PNUT、$PEPE、$BONK、$BRETT 等 Memecoins 熱潮，以及 Meme 類別日益增加的人氣推動下，Memecoins 的日交易量達到了最高水平，因此備受關注。那麼，這種風險是否值得這些收益？Memecoin 市場是否被過度炒作？
Memecoins 的現狀
Meme 真的是今年的主題嗎？如果你問一個在 Web3 市場有至少五年經驗的人如何定義2024年，他們很可能會說這是 Memecoins “元年”。
許多人認為 Memecoins 是今年表現最好的資產，並通過圖表和排名來支持這一觀點。但這真的反映了現實嗎？
1 個月的行業表現
來源：Artemis
如果分析年初至今的行業表現，數據可能會呈現不同的結果。例如，在 Artemis 上，RWA 指數（包括 Ondo、Mantra、Clearpool 和 Maple）以 1,900% 的增長率領先，而 Memecoins 的增長率為 258%，比特幣為 104%。此外，瞭解哪些 Memecoins 被納入考慮也很重要。在 Artemis 上，Memecoin 指數目前僅追蹤 19 個最大的 Memecoins。
CoinGecko 上的類別排名面臨另一個問題：許多 Meme 屬於多個類別，因此少數表現強勁的上漲者可以顯著誇大多個類別的7天表現。
考慮到 Pump.fun 生態系統，它跟蹤了 520 種代幣，這有助於理解我為何認為這是一個問題。它表現得非常強勁，是本週的第二大漲幅，激發了顯著的 FOMO（害怕錯過）。
然而，仔細查看排名後發現，只有不到 20 個 Token 的 7 天漲幅超過 110%（即該類別的平均值），僅佔 3.8%。此外，僅有不到 60 個 Token（11.5%）的周漲幅為正。
這似乎不再是 "WAGMI"（我們都會成功），對嗎？
從表現跟蹤的角度來看，Memecoins 的主要問題在於，它們的行業表現通常是由類別中最大或最受歡迎的資產來衡量的。
這導致了 Memecoins 表現優於其他所有 Web3 領域的錯覺。實際上，更準確的說法是，只有領先的 Memecoins 表現優於其他類別。
這引出了一個重要的觀點：我們需要區分成熟的 Memecoins 和新的 Memecoins，因為它們代表了兩個截然不同的市場。
新的 Memecoins
CoinGecko 目前在其 Pump.fun 儀表板上追蹤 520 個 Memecoins。自 Pump 推出以來，已創建了 300 萬個代幣。
這意味著99.982%的代幣未在 CoinGecko 上進行追蹤，因此我們無法獲得有關其表現的信息。
數據來源：Dune
這意味著99.982%的代幣未在 CoinGecko 上進行追蹤，因此我們無法獲得有關其表現的信息。
數據來源：Dune
這是我在八月底研究的一些背景信息：
大多數獲利最多的地址是代幣的部署者
僅有 3% 的 Pump.fun 交易者賺了超過 $1,000
只有 0.8% 的人賺了超過 $10,000
超過 60% 的交易者虧損
對於普通的新 Memecoin 交易者來說，最大的問題在於無法區分“新興”和“成熟”的 Memecoins。
大多數新手交易者追逐早期的協議，希望能複製那 0.001% 成功實現大規模採用的案例，比如 $PEPE 或 $BONK。
我不是想讓你失望，但被閃電擊中的幾率還要高一些：0.011%。
成熟的 Memecoins
對於成熟的 Memecoins 來說，前景要樂觀得多。它們不是因為風投支持或特定估值因素而獲得市場份額，而是依靠其社區、一點運氣和戰略性的市場管理。
這可能聽起來像陰謀論，但我相信大多數有穩固市場份額的 Memecoins 並非由隨機開發者創建。通常，這些成功背後是由專業的 Memecoin 開發團隊，他們有充足的資源用於市場製造和營銷。
我想澄清的是，我並不是說所有流行的 Memecoins 都是完美計劃的結果，但這可能適用於大多數情況。
有幾個合理的因素使得成熟的 Memecoins 比其他許多 Web3 領域表現更好：
100% 的供應在流通中（沒有低流通量或高 FDV）
沒有風投支持（消除了額外的拋售壓力）
有機且活躍的持有者社區
沒有產品風險（沒有漏洞、執行不力或用戶獲取不佳）
Memecoin 輪換模式（從一個 Memecoin 漲勢中獲得的收益流向其他 Memecoin）
與整體市場週期有很強的相關性
對市場營銷的依賴性較低
數據來源：Kaiko
Memecoin 的交易主要是投機行為，今年的走勢變得更加可預測，形成了一些模式，吸引了大量的交易量和流動性，從而分流了“經典”幣種的市場，特別是在當前 Web3 缺乏主導性或新穎敘事的背景下。
值得一提的是，據美國交易所的 1% 市場深度數據顯示，Meme 代幣的流動性上週達到了歷史新高，達到 1.1 億美元。SHIB 和 DOGE 這類大市值 Meme 代幣依然佔據主導地位，擁有超過 70% 的市場深度。
然而，它們的市場份額正在逐步下降，這顯示出投資者對小型代幣的興趣正在增加。
我們現在的情況如何？
目前，Solana 上的交易量中有超過 50% 來自 Memecoins。在 BNB 上，這一比例接近 45%，而在 Base 上約為 25%。這已經是相當大的比例了。
數據來源：Dune
然而，歷史告訴我們，當市場在價格波動後忙於推動某種敘事時，往往已經為時已晚。
在我看來，Memecoin 市場已經對比特幣的上漲做出了反應。只要價格保持在 90,000 美元附近，我認為成熟的 Memecoins 不太可能出現新的激增——我們可以稱它們為“邪教幣”，以避免與今年在 Pump.fun 上創建的 300 萬個代幣混淆。
然而，散戶投資者總是緊跟潮流話題，仍在搭乘這趟列車，期待著一場通往 Valhalla 的旅程。
主要問題不僅僅在於最近大多數人上車得太晚，這種情況在所有敘事中都是常見的。真正的問題在於，許多散戶投資者正在湧入新的 Memecoins，而這些通常更可能帶來損失而非收益。
因此，新用戶遭受損失，導致進一步的用戶引入停滯。對於 Web2 的普通用戶來說，Memecoins 和經典幣種之間的區別幾乎可以忽略不計；在他們眼中，這些都只是代碼。因此，這種不良體驗影響了 Web3 的所有領域。
需要說明的是，我並不反對那些已經擁有市場份額的“邪教幣”——也就是那些成熟的 Memecoins。它們確實有很多優勢。然而，我認為我們應該停止把優秀的項目和 Pump.fun 上那些設計粗糙的彩票混為一談。讓我們來糾正這個問題。
最後的想法
如果您是一位經驗豐富的 Meme幣交易者，可以繼續執行您的策略，但要注意市場可能已經過熱。
如果您是 Meme幣的新手，並且感到強烈的 FOMO，可以考慮將投資組合中一小部分可控的資金用於試驗，重點關注那些已經成熟的“邪教幣”。
除非您知道如何在市場中獲勝，否則應避免參與新幣發行。有一條重要的原則：如果不知道如何贏得遊戲，就不要參與。
