作者：Nancy，PANews
隨著二級市場行情的逐步回暖，加密生態結構正在發生微妙變化，市場的流動性逐漸從鏈上活動抽離。牛市氛圍下，不少項目加快步伐競相推出各自的代幣，試圖藉此吸引更多資本和用戶的關注。與此同時，近期多個板塊的加密項目的強勢表現進一步激發了投資情緒，市場對“山寨季”的期待愈發強烈，紛紛開始尋找具有潛力的加密資產。
DeFi和L1成發幣主力，代幣分配策略迎來優化調整
近一段時間以來，加密市場接連迎來多個項目宣佈發行代幣。PANews統計了近期官宣TGE的21個加密項目，這些項目涵蓋DeFi、L1、NFT、L2和DAO等賽道，其中DeFi和L1類項目是發幣主力，有近一半項目均來自這兩個賽道。
從公開信息來看，這些項目普遍受到資本市場的青睞，融資金額累計超過6.2億美元，涉及投資方包括Polychain、Binance Labs、Coinbase Ventures、Dragonfly、Wintermute、Alliance DAO、GSR和DeFiance Capital等知名機構。VC背書常常被視為項目可靠性和潛力的重要象徵，可為這些項目增添更多的可靠性和潛力。
不過，在資本介入的同時，此前因高FDV低流通導致的幣價持續下跌問題也逐漸引發了市場的強烈不滿和爭議。面對這一困境，市場的注意力開始發生顯著轉變，包括開始轉向相對具有公平性和去中心化特點的加密資產，諸如MEME幣等。例如，10x Research不久前發佈報告稱，“Meme Coins” 的谷歌搜索趨勢創下歷史新高，超過2024年3月的上一個峰值。這一數據也側面印證了現階段投資者相對更青睞那些社區驅動且更具公平性的投資機會。
從代幣分配來看，許多項目開始調整此前低初始流通量的問題，以避免高FDV所帶來的可持續上漲空間有限的困境。比如，Movement的初始流通量達22%、Side Protocol則為22.9%、Zircuit達到21.95%等。這一變化反映了市場對低流通高FDV模式的反思，尤其是在這類項目中，普通投資者往往成為流動性退出的“犧牲品”。
不僅如此，代幣分配策略也更加註重生態系統建設和社區的參與。例如，例如Bluefin將代幣總量的52%用於生態系統增長、Movement將代幣總量40%將分配給生態系統和社區、Magic Eden將37.7%的代幣總量分配給社區和生態系統、Usual將90%代幣分配給社區等。這樣的策略有助於增強項目的社區凝聚力和市場競爭力，並更好推出項目的長期發展。
特別是在空投力度，這21個項目的平均代幣空投比例達14.9%，其中Suilend、Hyperliquid、Zircuit、Swan Chain和WalletConnect更是分別達到40%、31%、21%、20%和18.5%，大幅超過平均值，特別是Hyperliquid以人均高達2.85萬美元的空投價值，成為今年空投規模最大的加密項目之一。空投作為吸引和激勵社區成員的有效手段，依然在項目推廣中發揮著重要作用，不僅為早期支持者提供了豐厚的回報，也有效提升了項目的影響力和知名度。
多因素或助力山寨季迴歸，但不能僅靠比特幣的帶動效應
加密項目密集宣佈發幣消息背後與行情回暖和美國政策環境寬鬆等原因密切相關。近期，隨著比特幣持續上漲，主流公鏈、DeFi、元宇宙、L2、遊戲等板塊迎來強勢反彈。同時，MEME市場的PVP競爭加劇，也在勸退不少玩家，市場注意力逐漸開始轉向二級市場。
“山寨季或將開啟。”頂級交易員Eugene在不久前表示。
根據Bitfinex最新發布的報告顯示，整體加密市場已達到新週期高點，山寨幣市值現在也接近2021年5月的9840億美元高點，表明投機資金正從比特幣轉向山寨幣。歷史上，這種資金輪換通常預示著“山寨幣季”的到來，即山寨幣相對於比特幣的漲幅更為突出。加密分析師Mikybull Crypto表示，比特幣在加密市場中的主導地位已低於其兩年支撐線，或表明市場已經“正式進入山寨季”。因為比特幣主導地位的下降意味著投資者正在從其BTC頭寸中獲利，並將部分資金投資于山寨幣。
QCP也指出，近期比特幣市值佔比下降反映出資金可能逐步從BTC轉向ETH和其他山寨幣的趨勢。另據IntoTheBlock披露數據，11月份創下自4月份以來CEX穩定幣淨流出最高水平，約45億美元。再疊加強勁的價格表現，表明交易者正在鎖定利潤，這些資金可能會被重新部署到山寨幣中，或作為應對未來下跌的儲備。
不僅如此，隨著加密市場逐步走向主流，美國寬鬆的加密政策環境也激發了市場對山寨幣在內整體行業發展的樂觀情緒。根據PANews此前報道，近期特朗普的新政府成員名單逐步揭曉，其中許多人公開表達了對加密貨幣的友好態度，可能為行業帶來更加積極的政策預期。特別是，美國SEC主席的Gary Gensler的即將離職，這一變化被認為或將為加密行業的進一步發展提供更多空間。更值得一提的是，隨著Solana、XRP和LTC等幣種的ETF申請，市場的期待情緒愈加高漲。
不過，CryptoQuant CEO Ki Young Ju也指出，與上一輪牛市相比，當前比特幣上漲主要由機構投資者和現貨ETF需求驅動，這些資金與加密貨幣交易所用戶不同，並無意將資產從比特幣轉向山寨幣。同時，由於機構投資者主要在交易所之外運作，資產輪動變得不太可能。雖然機構可能通過ETF等投資工具配置主流山寨幣，但小市值山寨幣仍然依賴交易所零售用戶。山寨幣總市值要創新高，需要大量新增資金流入交易所，但目前低於歷史高點表明新用戶帶來的流動性減少。因此，山寨幣項目應該專注於開發獨立策略吸引新資金，而不是依賴比特幣帶來的勢能。
