優先可轉換債券是什麼?
優先可轉換債券是一種債務工具(貸款),您(作為投資者)可以將其轉換為發行公司的普通股。但您可能會疑惑,"優先"在這裡意味著什麼?
術語"優先"意味著,如果公司破產,持有這種債券的人將優先於其他債權人(如次級債券持有人或無擔保債務)獲得償付。
以下是與優先可轉換債券相關的重要術語,您需要了解:
- 本金(Principal amount): 公司借入的初始金額。
- 利率(Interest rate): 按本金計算的固定或浮動利率。
- 到期日(Maturity date): 公司必須償還本金的日期。
- 轉換價格(Conversion price): 預先確定的股票價格,可轉換債券可轉換為普通股。
- 轉換比率(Conversion ratio): 每張可轉換債券可轉換為的普通股數量。
為什麼公司會發行優先可轉換債券?
有許多原因導致公司選擇這種融資方式,包括:
- 靈活融資: 這種工具允許公司在初期或不穩定時期籌集資金。
- 避免股權稀釋: 與傳統股權融資(出售股票)不同,可轉換債券不會立即降低現有股東的所有權比例。
- 稅收優惠: 在某些情況下,公司支付的可轉換債券利息可以獲得稅收抵免。
那麼,為什麼投資者會購買優先可轉換債券?
持有優先可轉換債券的投資者可以透過轉換為股票參與公司的增長,這使其比傳統債務更具吸引力。作為一種固定利率債務工具,具有明確到期日,投資者也得到一定的風險保護。
可轉換債券在比特幣投資中的作用
MicroStrategy是一個突出的例子,展示瞭如何使用可轉換債券來籌集資金購買比特幣。以下是這種機制在此背景下的簡單解釋:
- 公司發行可轉換債券: 從事比特幣挖礦或相關業務的公司可能會發行可轉換債券來籌集資金。
- 投資者購買債券: 投資者購買這些債券,實際上是向公司提供貸款。
- 利率和轉換權: 這些債券通常附帶固定利率和到期日。此外,它們還為投資者提供以預先確定的轉換價格將債券轉換為公司股票的權利。
- 與比特幣價格掛鉤: 如果公司的業務模式與比特幣緊密相關,公司股票的價值可能會隨著比特幣價格波動。
- 增長潛力: 如果比特幣價格上漲且公司經營良好,公司股票價值可能會大幅上升,當投資者轉換債券時會獲得可觀的收益。
- 風險保護: 可轉換債券是一種債務工具,提供一定程度的保護。如果公司失敗,投資者仍可能收回本金(取決於公司的財務狀況)。
MicroStrategy如何使用優先可轉換債券購買比特幣
讓我們來了解MicroStrategy如何使用優先可轉換債券購買比特幣:
- 發行可轉換債券: 該公司已進行多次優先可轉換債券發行以籌集資金。這些債券通常有固定到期日,並採用0%的無息票結構,即不定期支付利息。MicroStrategy於2020年開始其比特幣戰略,首次以2.5億美元現金購買。此後,該公司透過發行可轉換債券籌集了超過30億美元,以繼續購買比特幣。
- 使用籌集的資金購買比特幣: 大部分籌集的資金用於購買比特幣,顯著增加了MicroStrategy持有的比特幣數量。截至2024年12月3日,該公司持有約402,100個BTC(佔總供應量21,000,000個BTC的1,915%)。
- 利用比特幣的增長潛力: 透過大幅投資比特幣,MicroStrategy旨在利用這種加密貨幣的長期升值。如果比特幣價格上漲,公司持有的比特幣價值也會相應增加,從而推動MicroStrategy(MSTR)股價上漲。
2024年11月20日,MicroStrategy宣佈發行26億美元的優先可轉換債券,到期日為2029年。主要特點包括:
- 0%無息票: 債券不支付定期利息。
- 轉換權: 債券持有人可以以每股672.40美元的轉換價格將債券轉換為MicroStrategy的普通股。
- 到期日: 2029年12月。
- 回購權: 如果MicroStrategy的股價在一定時間內達到轉換價格的130%,公司可以從2026年12月開始回購債券。回購時,投資者將獲得100%的本金加上應計利息。其他因素也可能影響回購決定。
這一戰略使MicroStrategy從2020年到2024年的年收益率達到80%,超過了比特幣。自2020年中期以來,MicroStrategy的表現一直優於所有美國大型股,包括英偉達,這要歸功於其積累比特幣的戰略。
該公司的股票自2020年8月以來已上漲超過2,500%,而同期比特幣僅上漲660%。這一業績表明,比特幣價格上漲對MicroStrategy的成功產生了重大影響。
然而,投資者需要注意該公司的戰略存在高風險和大波動,因為其很大程度上依賴於比特幣的長期增長潛力。
優先可轉換債券的優勢
對於像MicroStrategy這樣的公司來說,優先可轉換債券帶來以下優勢:
- 降低借款成本: 0%的無息結構使公司無需支付定期利息,從而降低了財務成本。
- 發行成本更低: 相比傳統債務或股票發行,優先可轉換債券通常需要較低的初始成本。這在與常規債務發行或股權融資相比時尤為明顯,後者通常需要複雜的承銷流程(盡職調查、定價和承擔發行新證券的風險)和更高的費用。
- 靈活的資本籌集: 這種工具提供了一種靈活的資本籌集方式,而不會立即稀釋現有股東的股權。
- 吸引投資者: 可轉換債券可能會吸引那些希望同時參與公司傳統業務和比特幣投資的投資者。
優先可轉換債券的相關風險
以下是需要考慮的一些潛在風險:
- 比特幣價格波動: MicroStrategy持有的比特幣數量的價值可能會受到劇烈波動的影響,這可能會影響公司的財務業績。
- 監管不確定性: 加密貨幣監管環境正在不斷變化,可能給公司帶來額外風險。
- 轉換風險: 如果MSTR股價下跌至低於轉換價格,投資者可能不願意將債券轉換為股票,這可能會稀釋現有股東的股權。
- 市場時機和對沖風險: MicroStrategy正在押注比特幣的長期升值 - 即假設市場前景樂觀。如果比特幣面臨長期熊市,這種策略可能適得其反,因為公司將不得不承擔巨大的債務義務,而比特幣資產的價值也可能下降。
- 利率上升: 借款成本 - 特別是在利率上升的環境下 - 可能會給這些混合金融工具帶來更大壓力。利率上升會增加償債成本,給採用這種策略的公司帶來更大的財務負擔。
總的來說,MicroStrategy使用優先可轉換債券為購買比特幣提供資金的大膽策略的可持續性,取決於基本的財務原則和整體經濟環境。
對於那些不完全理解或不同意在資產負債表上持有高波動性資產比特幣的投資者來說,風險尤其明顯。為確保長期可持續性,公司需要採取平衡的方法,結合市場分析、風險管理策略和靈活的資本規劃。
