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對於不瞭解的人來說,我是加拿大人。然而,我幾乎整天都在從美國的角度思考宏觀經濟。在市場世界裡,美國處於中心地位,其他一切都是次要的。
反思我生活的兩個世界,給人一種有趣的感覺,即為什麼美聯儲在處理經濟政策方面會感覺像是停停走走。
加拿大的失業率剛剛達到6.8%的週期高點,並且看起來還會進一步攀升,而美國的失業率似乎正在趨於平穩。是的,兩個經濟體都受到了移民導致勞動力供給增加的影響,但加拿大的勞動力市場在各方面都更糟。
加拿大已經設法將通脹率降回到年同比2%,而美國仍然頑固地高於目標水平:
本週,加拿大央行讓市場感到意外,決定再次進行50個基點的利率下調,而此前他們一直在進行25個基點的下調。預計美國將在下週再次降息一次,然後暫停一段時間,因為經濟繼續出現意外上升。
那麼,這是怎麼回事?兩個相似的經濟體之間為什麼會出現這種差異?
簡單地說,美國金融體系對短期利率變化的敏感性要低於加拿大。以下是兩個例子:
企業
美國公司可以進入世界上最大的債券市場,以較低的利差發行固定利率債券,而加拿大公司(像非美國國家一樣)更傾向於發行浮動利率債務,這會隨著央行政策利率的變化而立即變化。
家庭
在美國,房主可以持有30年期固定利率抵押貸款,只要他們不搬家,美聯儲將利率提高到50%,這也不會影響他們。他們鎖定的利率是整個抵押貸款期間的利率。考慮到有多少家庭在Covid低點時重新融資了抵押貸款(低於3%),只要他們不搬家,他們就不會受到利率上升的影響。這與加拿大和大多數其他國家大不相同,即使是25年期固定利率抵押貸款,利率也會每五年重置一次。因此,即使房主留在原地,他們最終也會受到利率上升的影響。
這兩個例子說明了為什麼美聯儲很難保持一致的政策路徑 - 它的主要工具無法像在其他國家那樣影響經濟的大部分領域。因此,我們現在面臨的是美國和其他國家之間經濟差異的增大。哦,美國特殊主義真是甜蜜。
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