2024年12月16日,Hyperliquid生態系統持續升溫,HYPE達到歷史新高,目前報價為$26.6,較過去24小時上漲19%,流通市值為$8.8十億,完全稀釋後價值(FDV)達到$26.6十億。
Hyperliquid是一個建立在自有主鏈L1網路上的永續合約交易協議,旨在為使用者提供與中心化交易所相當的交易體驗,同時提供完全在鏈的訂單簿和去中心化交易功能。該協議支援現貨、衍生品和預付市場交易。
本文不會深入探討Hyperliquid的具體運作機制或它與其他永續合約DEX的差異。相反,文章將集中在Hyperliquid的市場機會和$HYPE代幣的基本投資邏輯。
在撰寫本文時,$HYPE的交易價格已超過$20,市值達到$7.5十億,完全稀釋後價值(FDV)超過$20十億,使其躋身加密貨幣市值前30名。那麼,是什麼因素推動了這一強勁增長?
本文將從以下四個方面進行深入分析:
- 交易所發展機會
- EVM生態系統機會
- 收入結構、估值和行業對比
- 潛在風險
交易所發展機會
Hyperliquid目前主導著永續合約DEX市場,最近的交易量佔據了50%以上的市場份額。
根據Coinalyze和CVI.Finance的資料,Hyperliquid的未平倉合約(OI)目前約為Binance的10%。隨著市場強勁增長和市場波動性上升(加密貨幣波動率指數目前為64),OI、交易量、抵押率和清算量預計將繼續增加。
DEX在永續合約市場的份額預計將逐步提高,就像AMM和Uniswap推動DEX在現貨交易市場份額增長一樣。
由於手續費低於CEX,加上更吸引人的激勵機制,Hyperliquid有望從CEX吸引更多使用者和資金流入。代幣發行(TGE)和$HYPE價格快速上漲可被視為最佳營銷活動。
儘管具體的激勵機制尚未公佈,但可以預期永續合約和現貨交易量將受到鼓勵,因為超過40%的代幣供應專門用於社群獎勵。
最初的空投情況如下:
假設在首年有10%的供應用於激勵,情況將如下:
以當前價格計算,首年將有近10億美元用於獎勵分配,遠超初始空投價格$2時的分配水平。
預計通脹率將在11.65%左右(包括質押獎勵)。但隨著使用者增加、交易量增加、收入增加、代幣銷燬和回購,實際攤薄成本可能會低於此水平。團隊可能會採用更高的通脹率和激勵措施來吸引使用者,這解釋了$HYPE獨特的FDV價值。
在現貨交易領域,Hyperliquid預計將在短期內成為前三大去中心化交易所之一。昨日的交易量約為5億美元,位居所有鏈上平臺第五。隨著EVM生態系統的發展,增加更多實用代幣和原生資產將有助於擴大交易對。
基於Hyperliquid開放的基礎設施和原始碼,諸如Insilico Terminal、Katoshi AI和pvp.trade等專案正在不斷發展,展現出廣闊的潛力。這將改善使用者體驗並吸引更多資金流入。
在加密貨幣行業中,交易所和穩定幣是最賺錢的領域。Hyperliquid直接與Binance、Coinbase、Bybit和OKX等大型交易所競爭,這也被視為一個推動價格上漲的因素。
最樂觀的情況:
- 其他交易所將使用Hyperliquid作為去中心化交易平臺。
- 交易所可以透過增加持有$HYPE來管理風險。
儘管這些情況在短期內發生的可能性較低,但在加密貨幣市場上,任何事情都有可能發生。
EVM生態系統的機會
HyperEVM是Hyperliquid生態系統的一個重要組成部分,它與Hyperliquid的L1共享狀態和共識機制,但作為一個獨立的執行環境執行。具體來說:
- L1是授權鏈,負責執行核心元件,如永久合約和現貨訂單簿,可透過API實現可程式設計性。
- EVM是與以太坊相容的鏈,支援以太坊標準的開發工具,智慧合約可直接訪問L1層的on-chain流動性。
HyperEVM預計將在未來幾個月內推出,許多團隊已經開始積極準備。這一發展趨勢被認為是積極的,原因如下:
全新的DeFi生態系統
許多DeFi專案正在為HyperEVM的推出做準備。像AMM、借貸平臺、流動性質押和CDP這樣的標準DeFi協議將在EVM上線時就得到部署。
這些專案將透過允許$HYPE持有者使用$HYPE作為借貸協議和貨幣市場中的抵押資產,顯著提高整體資本效率。
除了傳統的DeFi協議,on-chain訂單簿流動性也可以創造出一系列創新應用。Hyperliquid被期望成為這些創新協議的首選平臺。
例如,Ethena Labs計劃整合Hyperliquid,以減少對CEX的依賴,提高系統的彈性,並降低對手方風險。
市場對專注於實用性的專案的需求
最近的市場趨勢顯示,投資者非常關注具有實際應用價值的專案。這在Base和Solana上的AI熱潮、Hyena的出色表現,以及對Hyperliquid平臺上的$HFUN和$FARM的強勁需求中得到反映。
隨著DeFi生態系統的擴張,Hyperliquid有望在短期和中期內成為專注於實用性的投資的主戰場。值得注意的是,由AI16Z和Zerebro等專案推動的Solana上的AI基礎設施發展,可能會擴充套件到Hyperliquid平臺。
Hyperliquid的原生Vault功能尤其值得關注。Vault中的策略享有與去中心化交易所(DEX)類似的先進功能,包括使用過度槓桿的清算機制和高吞吐量做市策略。這一機制的亮點是任何組織、協議、DAO或個人都可以透過存款來分享收益,而Vault所有者可以獲得10%的總收益。
HyperEVM的其他積極因素
- 收入增長潛力:HyperEVM的運營將產生額外的費用收入,可用於獎勵質押、銷燬代幣和其他用途。例如,Base在過去30天內產生了1500萬美元的費用收入。預計HyperEVM在未來幾個月內將達到類似於Base的運營水平。
- 增加$HYPE代幣的效用:EVM的推出將大幅擴充套件$HYPE在生態系統中的使用場景。使用者需要使用$HYPE支付gas費,並可以參與借貸、質押或鎖定代幣以獲得收益。這些新應用將產生更強的買入壓力,類似於2024年Solana上的memecoin效應以及2020-2021年以太坊的DeFi和NFT熱潮。
- 收入增長渠道:高價值實用性專案的湧入,加上原生資產如USDC、BTC、SOL和ETH的出現,將增加現貨交易量,從而提高平臺收入。同時,隨著更多專案在HyperEVM上線,代幣拍賣價格也將上升,帶來額外收入。
- 增強生態系統知名度:EVM的推出將有助於Hyperliquid定位為一個"正統"的L1公鏈,提高生態系統的曝光度。這可能會啟用目前處於觀望狀態的資金。
根據最新的生態系統地圖(儘管自上次釋出以來已有許多新專案加入),Hyperliquid正在形成一個全面的區塊鏈生態系統。這個完整的生態系統佈局將為該平臺提供持續的增長動力。
這些積極因素的疊加效應預計將為Hyperliquid的生態系統帶來顯著的增值和繁榮。
收入結構、估值和行業比較
Hyperliquid主要透過平臺費用和代幣拍賣產生收入。
(鏈上費用流)
目前,支援基金持有約1076萬$HYPE(超過3%的流通供給)和314萬USDC,保險基金已積累約707萬USDC以轉移到支援基金。總共,超過1000萬美元USDC可用於回購$HYPE市場。
最近的表現
在過去30天內,Hyperliquid產生了約2650萬美元USDC的收入,包括:
- 200萬美元來自代幣拍賣
- 2450萬美元來自平臺費用
- 79,600 $HYPE(價值175萬美元)已被銷燬
年收入超過3.36億美元,在所有公鏈中排名第三,僅次於以太坊、Solana和TRON,但市值明顯低於這些公鏈。從利潤率(年收入/流通市值)來看,Hyperliquid遠遠超過其他L1和L2專案。
收入增長潛力
平臺費用:12月的交易量相當於11月,預計將比上月增長100%。
拍賣收入:最新拍賣價格接近50萬美元。隨著可用位置的競爭日益激烈(每年282個位置),價格可能會繼續上漲。
EVM收入:參考Base每月1500萬美元的費用收入,並考慮到Hyperliquid的TVL已超過Base,預計在推出EVM後,經濟活動將與Base相當或更高。
定價場景分析
基本場景:
- 交易量比過去30天增加1/3
- 拍賣收入保持穩定
- EVM表現與Base相當
樂觀場景:
- 交易量是過去30天的2倍
- 拍賣價格翻倍(每次拍賣100萬美元)
- EVM表現是Base的2倍
在基本場景下,30天收入可能達到5900萬美元;在樂觀場景下,這一數字可能達到10.2億美元。
使用公鏈(L1)常見的市盈率進行定價,並將年收入進行年化。
預計$HYPE代幣價格:
- 基本場景: 41.93美元
- 樂觀場景: 651.48美元
合理估值分析
與Solana和以太坊相比,$HYPE的估值可能會較低,原因如下:
- 專案還很年輕
- 風險因素更多
- 收入主要來自DEX,與Solana和以太坊有所不同
參考"合理"估值:
- 使用市盈率:40倍
- 年化收入:100億美元
- 結果:市值約400億美元(完全攤薄:1000億美元)
- 預計$HYPE價格:100美元
與歷史週期對比
在2021年的增長市場中:
- BNB: 50億美元 → 1000億美元 (增長20倍)
- SOL: 8600萬美元 → 770億美元 (增長900倍)
- MATIC: 850萬美元 → 200億美元 (增長235倍)
Filecoin的完全攤薄市值曾達到3730億美元,是$HYPE當前完全攤薄市值的16倍。
資金流入潛力
目前只有約6萬人持有$HYPE,低於其他代幣:
- $KMNO: 5.5萬人持有
- $WIF: 21.1萬人持有
- $BONK: 86.1萬人持有
如果Hyperliquid吸引了相當於Solana市值5%和以太坊1%(約100億美元)的資金流入,其代幣價值可能會大幅上漲。
潛在風險
驗證節點集中風險:目前只有4個由東京團隊運營的驗證節點。儘管測試網有超過60個去中心化的驗證節點,但向去中心化架構的轉換仍面臨許多挑戰。
EVM生態系統風險:
- 需要高質量的專案來維持生態系統
- 低質量或複製專案將減少資金流入和活躍度
- 吸引真正的開發者而不是投機者很重要
DeFi創新風險:
- 新的金融產品可能會帶來前所未有的風險
- $HYPE代幣價值可能受到新協議的影響
法律風險:
- 儘管透過地理位置和政策得到緩解,但仍存在風險。
市場風險:
- $HYPE的表現與整體市場掛鉤,因此市場情緒波動可能會對代幣價格產生重大影響。
投資提示
投資加密貨幣存在高風險。投資者應該:
- 獨立研究
- 合理評估風險
- 不將此視為投資建議
- 謹慎應對市場波動