Chainfeeds 導讀：
Hyperliquid 是一個構建在自有 L1 公鏈上的永續合約交易協議，目標是在提供完全鏈上訂單簿和去中心化交易功能的同時，為用戶帶來媲美中心化交易所的交易體驗。本文重點關注 Hyperliquid 的市場機遇以及 $HYPE 代幣的基本面投資邏輯。
文章來源：
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/vu66wfck.html
文章作者：
Flo
觀點：
Flo：- 交易所發展機遇：Hyperliquid 在永續合約 DEX 市場佔據主導地位，近期交易量佔比超過 50%。Hyperliquid 憑藉低於 CEX 的手續費和更具吸引力的激勵機制，有望從 CEX 吸引更多用戶和資金。其代幣生成事件（TGE）和 $HYPE 價格的快速上漲堪稱最佳營銷活動。交易所和穩定幣是加密貨幣領域最具盈利能力的業務。Hyperliquid 直接與幣安、Coinbase 等主流交易所競爭本身就是一個看漲因素。- EVM 生態機遇：HyperEVM 是 Hyperliquid 生態系統的重要組成部分，與 Hyperliquid L1 共享統一狀態和共識機制，但作為獨立的執行環境運行。HyperEVM 計劃在未來幾個月內啟動，大量團隊已經開始積極準備。這種發展態勢可能催生 DeFi 新生態，滿足市場對實用型項目的需求，帶來收費增長途徑與潛力，提升 $HYPE 代幣效用及生態系統認知。- 收入構成、估值與同業對比：Hyperliquid 主要通過平臺手續費和代幣競拍獲取收入。過去 30 天，Hyperliquid 產生約 2650 萬美元 USDC 收入，年化收入超 3.36 億美元，在所有公鏈中僅次於以太坊、Solana 和波場，但市值顯著低於這些公鏈。從收益率（年化收入 / 流通市值）來看，Hyperliquid 遠超其他 L1 和 L2。- 潛在風險：1）驗證者集中度風險：目前 Hyperliquid 主網驗證者節點仍高度集中，僅由團隊在東京運營 4 個驗證者節點。雖然測試網已有超 60 個去中心化驗證者，但向去中心化架構過渡仍面臨挑戰。2）DeFi 創新風險：隨著 EVM 上線，$HYPE 的資本效率將通過流動性質押、借貸等方式提升。新的 DeFi 創新可能帶來未知風險。3）監管風險：儘管地理限制和特朗普政府的態度某種程度上降低了這一風險。然而，作為交易所平臺，仍需密切關注監管環境的變化。
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