這是《前瞻指引》通訊的一個片段。要閱讀完整版本，請訂閱。
所以美聯儲昨天降息25個基點,市場卻大跌。我們甚至釋出了一篇標題,談論即將到來的聖誕節行情。哎呀,這種事情偶爾會發生。
但是發生了什麼?讓我們來分析一下。
在FOMC會議之前,一系列因素會共同作用,形成導致價格結果的緊張局勢。這種市場預期的組合基於FOMC的前瞻性指引(這份通訊的名稱!)以及市場參與者在此預期下的頭寸。讓我們分別來看看這兩個方面。
預期
在會議之前,SOFR收益率曲線(可視為市場對聯邦基金利率路徑的隱含預測)與9月份美聯儲經濟預測摘要中的預測有了顯著偏離。
這主要反映了經濟實力和勞動力市場韌性的重大轉變,需要的降息幅度低於9月份大家預期的。
到2025年,市場只預期大約三次降息。因此,要讓市場感到更加鷹派,門檻非常高。
令我驚訝的是,FOMC在昨天降息的同時也做到了這一點。一次鷹派降息?真是精彩時刻。
透過將預期聯邦基金利率上調至3.9%(從3.4%),FOMC預測2025年只有兩次降息,而之前市場已經預期了三次。
這一降息幅度的減少主要是由於對未來12個月通脹路徑的不確定性增加,如下圖所示:
所有這些資訊都被濃縮在這一簡單的變化中 - 2025年的第二個點位高於市場預期:
那麼是什麼讓昨天的舉動如此殘酷?答案在於第二部分:頭寸。
頭寸
三個頭寸動態因素共同作用,導致了昨天的完美引爆點。正如Tyler Neville(roundup的聯合主持人)在這裡討論的,在事件前VIX如此低,系統性交易者大量做多:
此外,大家普遍預期市場會出現季節性動態(即我們昨天提到的聖誕節行情),導致所有人都湧入做多高貝塔風險資產,認為鮑威爾會繼續保持鴿派立場。
最後,本週發生了有史以來最大規模的期權到期。由於如此大的未平倉頭寸,做市商不得不以反射性的方式追逐伽馬頭寸,進一步放大了市場的波動。
正如往常一樣,任何一天的市場走勢都沒有單一原因。更多是各種因素的組合作用導致了結果。有時這些結果會非常激烈,就像我們昨天看到的那樣。
從David Canellis和Katherine Ross那裡開始您的一天,獲取頂級加密貨幣洞見。訂閱Empire通訊。
與Ben Strack、Casey Wagner和Felix Jauvin一起探索加密貨幣、宏觀經濟、政策和金融的交匯點。訂閱Forward Guidance通訊。
透過0xResearch通訊直接獲取Alpha - 市場亮點、圖表、degen交易想法、治理更新等。
Lightspeed通訊專注於Solana,每天傳送到您的收件箱。訂閱來自Jack Kubinec和Jeff Albus的每日Solana新聞。
