又一年過去了。這是我們在 Dose of DeFi 上第五次對熱門 DeFi 表情包和圖表進行年終回顧（看看2020 年、 2021 年、 2022 年和2023 年DeFi 的流行趨勢）。表情包和圖表是 DeFi 和加密貨幣的信息單元；它們以易於理解的要點捕捉了這些年的氛圍和市場活動。
2024 年是增長和成功速度不夠快或規模不夠大的一年。我們已經建立了基礎設施、產品、增加了 TVL，甚至數字也上升了，那麼主流影響力在哪裡可以讓反對者閉嘴呢？如果你仔細研究穩定幣、預測市場和非主權貨幣，就會發現它已經存在了。從這裡開始，它就變成了一個採用速度的問題，以及與金融活動轉移到區塊鏈有關的摩爾定律的新版本的出現。
DeFi幾乎已經準備好擴展到 10 億用戶。區塊鏈的速度已經足夠快。交易也已經足夠便宜。而且我們幾乎擁有足夠的監管透明度來吸引機構和散戶投資者。這一切都讓人感覺非常接近，因為我們可以看到進展：從 2022 年熊市的低谷，到 2020 年 DeFi 夏季後的興奮。在這兩個時間點，DeFi 這件事已經感覺像未來了（對我們來說）。
無論如何，事不宜遲，讓我們來看看 2024 年排名前五的模因和排名前五的排行榜：
2024 年五大表情包
1.比特幣
今年對比特幣來說真是豐富多彩的一年，從 1 月份的比特幣 ETF 開始，一直到大選，比特幣價格突破 10 萬美元。說“比特幣已經到來”有點陳詞濫調，但作為一種宏觀資產，主流接受度達到了一個新的水平，而且感覺它不會消失。用美聯儲主席傑伊·鮑威爾的話來說，比特幣“ 就像黃金一樣，只是數字化的”，這使它成為終極meme幣。
比特幣社區也已基本拋棄了比特幣區塊鏈，圍繞著BTC資產固定供應量的meme進行固化。去年和今年年初，有傳言稱比特幣第二季將通過 L2s 為穩定幣和 DeFi 應用提供一條最終接入比特幣的途徑。到目前為止，進展甚微，大多數比特幣用戶都在談論美國戰略儲備中的BTC資產。也許谷歌 Willow 量子計算芯片引發的恐慌會重新點燃人們對底層區塊鏈的興趣，但比特幣的產品市場契合度是無可爭議的——尤其是在 2024 年Stellar的表現以及它似乎不可避免地走向數字黃金和非主權貨幣之後。
比特幣上漲無疑對其他加密貨幣有利。無論山寨幣季節是否開始，當比特幣大放異彩時，傳統金融中對加密貨幣實驗的整體情緒會更加樂觀。從個人層面來看，在持有BTC一段時間並且價格上漲後，人們渴望嘗試更多。而對於對加密貨幣感興趣的人而言，支持 DeFi 的產品是可能的。
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2. 加密貨幣政客
這也是加密貨幣真正進入美國政壇的一年，2024 年競選季加密貨幣候選人大獲成功。特朗普位居榜首，他從NFT到DeFi 分叉，一直深耕加密貨幣領域，當然，他在納什維爾的比特幣大會上發表演講，呼籲美國成為“ 地球的加密貨幣之都”。自大選以來，華盛頓對加密貨幣的關注度持續上升。甚至在本週， 民主黨反加密貨幣 SEC 委員在任期屆滿時被取消了職務。
很難描述與一年前甚至六個月前相比，這一轉變有多大。當時，SEC 正在積極起訴 Coinbase，並向每個能獲得美國地址的 DeFi 項目發送通知。
隨著年底的臨近，Variant 的 Jake Chervinsky 呼籲加密行業重新考慮其立法偏好，因為現在加密行業正從強勢地位進行談判。我們過於樂觀地認為加密立法將會完成，但共和黨人渴望完成一些不花錢的事情，而一些民主黨人則渴望表達兩黨的誠意。
這對 DeFi 意味著什麼？請查看DeFi 一分為二，瞭解我們的看法，或查看CoinCenter 的 2025 年首要政策重點。
3. 寄生 L2
“寄生 L2s”meme的成功證明了meme的力量。它是否屬實並不重要，因為信息很明確。作為回應，L2s 將自己包裹在以太坊旗幟下，宣誓效忠。這個社交層是以太坊去中心化的一個被低估的市場執行機制，但更大的不確定性在於未來的以太坊路線圖。Solana 的成功震撼了社區中的許多人，並質疑以太坊對以 rollup 為中心的路線圖的承諾。許多人聲稱 L2s 賺取的費用本應歸於ETH持有者，而以太坊 L1 正在放棄其核心用例（DeFi）以支持 L2 開發。
關於為什麼ETH在過去 12 個月中落後於BTC和SOL ，這一話題一直佔據著主導地位。L2 是寄生的，而Solana的共享狀態使開發人員可以輕鬆啟動他們的應用程序，而無需對選擇哪種以太坊 L2 進行市場研究。
寄生 L2 是今年對以太坊的眾多批評之一，批評者來自一群不拘一格的人，他們要麼遷移到Solana （Max），要麼跨多個社區（ DBA 的 Jon Charbonneau ）。到目前為止，這些批評產生了三個影響。首先，它們激起了某些老以太坊社區成員的自身免疫反應，這些成員正在用以太坊憂慮meme進行反擊。其次，L2披上了以太坊的旗幟。最後，核心開發人員在上個月“公開表示支持擴展 L1 ”。
那麼模因（和批評）有效嗎？
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4. 交易迷因助力 Solana 崛起
淘金熱時，賣鏟子（俗話說）。對於首個也是領先的meme幣發行平臺Pump.fun來說，這無疑是正確的，因為自 3 月推出以來，它已經創造了1.8 億美元的收入。這些數字是時代的標誌，平臺上發行的前三大代幣擁有令人印象深刻的市值： Peanut the Squirrel為 12 億美元，Goatseus Maximus 為 8 億美元，第三個代幣（我們不會在這裡透露其名稱）為 6.4 億美元。
我們看到，今年最熱門的 meme 之一是關於 meme 交易的，這頗具諷刺意味。無論如何，這確實講述了Solana崛起的更大故事， Solana一直是 memecoin 狂熱的中心，推動了使用率指標超越以太坊。Solana 以自己的方式在 2024 年問世，佔據了足夠的市場份額，為以太坊 DeFi 項目提供了增長機會。例如，11 月，Sky 在Solana上推出了新的 USDSSolana 幣，人們不禁想知道Aave何時會跟進（儘管重寫代碼庫比鑄造一些代幣要難一些）。Solana 也在開闢自己的 MEV 道路和方法，這仍需努力，但幸運的是，以太坊流亡者 Max Resnick 正在將他的才華帶到Solana來提供幫助。目前，Solana 的生態系統正在產生更多的 MEV。這可能是因為還有更多的脂肪，但巨大的機會最終意味著更多的人願意啟動Solana機器人來參與遊戲，為整個系統帶來更多流動性。 Jito取得了巨大的成功，可以說是繼 Flashbots 之後第二重要的 MEV 項目。
回到模因及其交易。在 Dose，我們並不是虛無主義者，也不會妄下判斷，所以我們的評論會很簡短。加密貨幣將一切金融化。創建和分發代幣的能力可能是加密貨幣最大的解鎖；它將以多種不同的方式使用。但是，也許不要買賣模因幣？
從 4 月起， Solana 的費用市場分叉將出現在 Dose of DeFi 中，屆時，您可以進一步探索Solana上的 MEV
5. ASS（特定應用排序）
應用程序特定排序 (ASS) 是一種蓄意挑釁。它的創造者正在使用meme戰爭來嘗試將圍繞 MEV 架構的想法變為現實。它在很大程度上奏效了嗎？嗯，對於一個公認的小眾群體（MEV 研究人員）來說。Atlas 和Sorella Labs正在引領meme潮流。這兩家公司的產品都圍繞著這樣一個理念構建：應用程序可以決定其 MEV 供應鏈的經濟分配。這使他們能夠為用戶最小化 MEV，同時也決定誰可以提取以及如何提取。
構建 ASS 應用程序具有挑戰性，因為任何繞過驗證者（從而將其從價值鏈中剔除）的嘗試都可能面臨來自驗證者（或真正的構建者）的審查。本質上，當今的區塊鏈還不足以抗審查，無法在其現有框架內完全支持 ASS 架構。這就是為什麼尋求控制其排序的項目不得不推出新的鏈或 L2，就像Uniswap今年所做的那樣。儘管如此， Braid 、Focil、 Monad和SUAVE等新提案仍有望使 ASS 部署成為可能。與此同時，Flashbots 繼續推動 MEV 研究，倡導其自己的重要meme： TEE
總體而言，從 MEV 模因的角度來看，這是低迷的一年，儘管在過去幾年中，MEV 一直佔據主導地位，並且可以說仍然是“加密領域需要解決的問題” 。
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2024 年熱門排行榜
1. 高收益的迴歸
收益率是 DeFi 的命脈。兩位數的回報一直是大量資金流入的原因。2023 年對於 DeFi 收益率來說是特別艱難的一年，因為常規銀行儲蓄利率高於穩定幣 DeFi 存款利率。隨著市場的飆升，這種情況在 2024 年發生了變化。這一次，兩位數的收益率不是來自隨機治理代幣，而是來自另一邊有人支付利息。上個月，我們看到整個 DeFi 領域有數十億美元的借款回報率超過 15%。
原因何在？Ethena 的 USDe 正在捕捉中心化交易所基礎交易所提供的收益率，在這些交易所，看漲的加密貨幣投資者願意做多BTC和ETH，即使他們的保證金貸款利息很高。這可以在額外的看漲時期產生 20% 以上的年利率，這就是為什麼它的市值從一年前的零飆升至近 60 億美元的原因。質押 USDe（sUSDe）的收益率正在提升整個 DeFi 的利率，因為它代表了相當不錯的抵押品（同時由ETH或BTC的多頭和空頭頭寸支持）來借款。因此，聰明的投資者已經將他們的 sUSDe 循環起來以借入USDC、 USDT或其他穩定幣，然後購買 USDe 並質押並重復。只要借款利率低於質押 USDe 所能獲得的收益率，那麼繼續循環就是有意義的。實際上，阻止更多循環的唯一原因是Aave、 Pendle和其他地方的 sUSDe 供應上限已經受到觸及。
Ethena 的成功是今年最大的新聞之一，人們不禁想，如果存款利率長期保持兩位數，那麼會有多少人的眼球轉向 DeFi。
2. 穩定幣
穩定幣已成為龐大的加密貨幣業務。該行業總市值約為 2000 億美元，主要由美元資產支持，平均收益率為 4% 以上。這意味著近 100 億美元的利息由公司賺取或通過代幣化收益分配給 DeFi 投資者。
Tether是一家效率驚人的公司，員工不到 200 人，年收入超過 60 億美元。其流通供應量幾乎是 2022 年市場高點的兩倍。與此同時， USDC正在增長，但似乎不再與Tether同屬一個聯盟。2023年 3 月硅谷銀行倒閉後，人們明顯從USDC轉向Tether * 仍然很重要，但尚未起飛。它更名為 Sky & USDS 的目標是大眾零售，但他們還沒有到達那裡。Ethena 的 USDe 並不是真正的穩定幣（他們更喜歡合成美元），但它的規模（60 億美元）和更高的收益機會意味著無論你怎麼稱呼它，它都將與穩定幣對話相關。
3. 貸款市場份額
借貸一直是 DeFi 最有趣和競爭最激烈的市場。DeFi 借入的資產從一年前的 76 億美元增長到超過 220 億美元。上圖顯示了 DeFi 借入總額的市場份額（比 TVL 更難操縱的指標），與一年前相比發生了很大變化。
首先，Compound 和 Spark/MakerDAO/Sky 的市場份額急劇下降。對於 Sky 來說，這並不是一件壞事，因為總借入金額的減少反映了向 RWA 的過渡，RWA 具有更好的利潤率和更一致性。與此同時，Compound 的資產流失，因為它繼續遭受領導層真空的困擾。Morpho 現在的借入資產比 Compound 多，標誌著借貸市場向模塊化世界的巨大轉變。 DeFi 原始平臺 InstaDapp 旗下的 Fluid 也在 2024 年一鳴驚人。還有Aave，它在今年年初與 Gauntlet 公開分道揚鑣，同時與Morpho 、 Ethena和Polygon （好吧，也許只是 Marc）發生爭鬥，但儘管如此，在Aave上借入的資產已經超過了行業其他部分，並使Aave自 2020 年 MakerDAO 以來擁有最大的借貸市場份額。更重要的是，它們的代幣價格也一路飆升，2024 年的回報率為 300%，領先所有 DeFi 代幣。但它們的成功會持續下去嗎？還是 Morpho 的增長表明未來的增長將在模塊化系統中？
正如我們所說，借貸是最有趣和競爭最激烈的 DeFi 市場
4. 私募訂單流%
公共內存池尚未消亡，但隨著用戶尋求 MEV 保護以免受私人內存池的影響，人們一直在逐漸遠離公共內存池。使用公共內存池進行交易的執行效果顯然不如將其發送到專門的求解器網絡，後者承諾在與您交易時返還他們所能提取的大部分價值。今年年初，我們只有 10% 的交易是私人的，而由於Metamask推出了“智能交易”來打擊“搶先交易” ，這一比例上升到了 30%。
多年來，MEV 一直在推動以太坊之外的交易排序，隨著錢包、用戶和應用程序對 MEV 的認識不斷提高，這一趨勢似乎將繼續下去。更多的私人交易對以太坊有害嗎？目前尚不清楚，但它肯定會改變市場結構和集中化風險。
5. Polymarket
Polymarket 是今年加密貨幣領域的一個大新聞。它對文化潮流的滲透使其成為加密貨幣的三大成功用例：非主權數字貨幣、穩定幣和預測市場。這將使懷疑論者對其他加密貨幣產品更加開放，同時也成為 Polymarket 用戶轉向其他加密貨幣產品的渠道。
大選讓 Polymarket 名聲大噪，但它在兩次大選之間的四年裡還能保持活力嗎？上圖令人鼓舞，顯示 Polymarket 12 月份迄今為止的非選舉投注額超過 10 億美元，是 8 月和 9 月的兩倍。
就這樣！歡迎反饋。只需回覆即可。我很高興寫這篇文章來回顧這一年。希望大家度過一個愉快的假期。
Dose of DeFi 由Chris Powers撰寫， Denis Suslov和Financial Content Lab提供了幫助。*我大部分時間都在為MakerDAO / Sky的生態系統參與者Powerhouse做貢獻。我的部分報酬來自MKR，因此我因它的成功而獲得了經濟激勵。所有內容僅供參考，不作為投資建議。
