文章來源：話李話外
雖然最近這些天我們寫了不少關於市場行情、比特幣方面的話題和觀點，不過還是能夠持續在後臺看到一些比較有趣的留言，這裡我選兩類比較有代表性的：
- 關注公眾號看你文章是給你面子，文章居然還設置了微信豆？
- 經常看到新聞報道，很多人因為比特幣爆倉，比特幣就是一個虛擬幣，就是鬱金香泡沫，你們這個圈子的人是不是都是賭狗？
因為這兩類問題看起來都很有趣，所以這裡我簡單公開回復一下：
首先是針對微信豆的問題。
我只能說，關於面子方面，我又不認識你，你的面子很重要嗎！而且說句實話，如果你自己不夠強大，那麼這個世界上也根本沒人會在乎你的所謂面子。
再說，話李話外目前通過公眾號已經輸出了 519 篇文章，這些文章都是公開且免費的，另外我們還有一個微信豆欄目，裡面截止到現在也只有 5 篇文章，並且基於一些特殊考慮、也只是象徵性地設置了一個 2.1 元（21微信豆）的兌換門檻。如下圖所示。如果你在成功白嫖了別人 519 篇文章後，反而因為 5 篇文章導致了自己情緒的不滿，認為自己的面子掛不住，那麼請自行拿好你的面子，早點取消關注也許對你是件好事。
其次是針對比特幣的問題。
其實任何領域裡面，都有賭狗，只是多和少的問題，當然，你可以認為除了自己以外的所有人都是賭狗，這都是你的自由。針對比特幣，如果你認為比特幣就是一個虛擬幣，在你眼裡也許只是一種價格很貴的“微信豆”，那麼我不會反對你的這種觀點，因為每個人也都有保持自己看法和觀點的權利，你當然也可以認為比特幣就是鬱金香泡沫，這些我們也都不會和你反駁。
對於依然存在此類想法或看法的人，我們的建議是：
- 自己有什麼樣的觀點無妨，你可以在法律允許的範圍內自由分享你的觀點，但不要隨便拿著自己的觀點去試圖找別人PK。
- 屏蔽掉所有關於比特幣的相關新聞或消息，儘量做到眼不見為淨。
很多時候，人們往往會對一些事物心存不滿，但歸根到底，可能更多還是因為自己的錯失或者沒有成為既得利益者吧。舉個簡單例子，假如你在 2012 年花了 1000 美元買了 100 個比特幣，並且成功拿到了現在，估計現在你看著賬戶裡面的 1000 萬美元，就不會再說什麼比特幣是鬱金香騙局了。
說完了上面這兩類比較有趣的問題，接下來，我們就順著比特幣的這個話題再來展開簡單聊聊吧。
如果我們把時間維度拉長來看，其實能夠明顯地看到，從 2023 年 1 月份開始到現在，比特幣整體上是處於一個向上的趨勢。如下圖所示。
或者毫不誇張地說，在 2023 年 1 月份到 2024 年 10 月份期間的任意時間內你閉著眼睛買入比特幣，如果忽略掉中間的波動且能夠成功拿到 2024 年 11 月份，那麼從整體收益角度來看，你都不會虧錢。
但實際的情況是，過去的兩年多時間裡面，我們總是能夠看到人們給出各種要不要買、或者要不要賣的理由，且不少人總也是希望自己能夠永遠買在最低點並賣在最高點、希望自己能夠在很短的時間內就得到財富的積累，最終折騰來折騰去，發現不僅沒有賺錢反而有人還虧掉了一些本金。
其實自從今年初比特幣通過現貨 ETF 後，比特幣雖然依舊經歷著相當大的價格波動水平，但和之前的牛市週期相比，本輪週期從風險的角度看已經開始變的相對低了，我們也可以認為從本輪週期開始，比特幣將正式進入“低風險”資產週期。
另外，如果我們簡單拿黃金的歷史發展來進行對比的話，甚至還可以認為：BTC ETF 是有史以來最成功的金融產品。
至於有人到目前為止依然還認為比特幣是鬱金香泡沫或者龐氏騙局，那麼我們也只能說，你還不如直接說是美國政府就是騙局，因為 ETF 的通過是需要得到政府批准的，既然 BTC ETF 能夠通過美國政府的允許，那不就相當於是美國政府允許了一種鬱金香騙局或者龐氏騙局嗎？
很顯然，目前為止，這種觀點似乎已經站不住腳了，更多的也只是機會錯失者的一種“報復性”心理說辭。或者我們再換一種更簡單的說法，你見過能夠持續 15 年（比特幣白皮書的發佈時間是2008年10月31日、隨後在2009年1月3日中本聰挖掘出了比特幣的第一個區塊）的鬱金香泡沫嗎？
再分享個比較有趣的數據，據 99bitcoins 網站統計，在過去的十多年時間裡面，比特幣被宣告死亡了 477 次。如下圖所示。
但這種所謂的“死亡報道”和鬱金香泡沫說辭，也並沒有阻止比特幣的價格上漲了超過 152 萬倍。如下圖所示。
同時別忘記了，BTC ETF 正式通過到目前為止還不到 1 年的時間，且未來隨著機構的進一步採用（也不排除一些國家/地區將BTC納入戰略儲備），比特幣進入“新階段”的發展也才剛剛開始。曾經的 1 枚比特幣你愛搭不理，今天的 1 枚比特幣你感覺買不起，那麼未來的 1 枚比特幣你也只能望塵莫及。
當然，前途看起來似乎是美好的，但過程則往往是曲折的，而且從更長的時間維度來看，我們也許會持續經歷一輪又一輪的新週期（牛市、熊市）。
遠了先不說，就說說明年吧：
很多人對即將到來的 2025 年似乎都充滿了期待，期待 2025 年比特幣能夠再創新高、期待 2025 年能夠迎來全面的山寨季爆發……在話李話外前面的幾篇市場話題文章中，我們更多是談論了明年對市場可能會產生利好的一些宏觀因素，接下里我們繼續談論一下明年可能的宏觀經濟風險，畢竟機會和風險是同在的。
1.美聯儲降息步伐可能會放緩
關於明年美聯儲降息預期的問題，在前幾天的文章中我們其實已經有過一些梳理，上週（北京時間12月19日）結束的議息會議，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間下調 25 個基點到 4.25% 至 4.50% 之間，並預計 2025 年降息幅度或收窄至 50 個基點。
該消息一出也直接導致了市場（包括美股市場、加密市場）的快速下跌。就目前的情況來看，越來越多的人已經將美聯儲降息的預期作為市場走勢的重要衡量因素之一，而美聯儲放緩降息的步伐，對於市場來說肯定不是什麼好消息。
2.特朗普上臺後可能會繼續迎來關稅戰
最近我們通過一些媒體的報道其實也已經能夠看到一些苗頭，比如，美國明年甚至可能會對金磚國家徵收 100% 的關稅，而貿易戰一旦重新開始，那麼肯定會對 GDP 產品一定的影響，進而在一定程度上阻礙經濟的發展。如下圖所示。
3.NVDA的盈利可能會低於預期
NVDA 作為美股科技的重要代表，根據數據顯示，僅去年他們就為標普 500 指數貢獻的回報率就達到了 20%，而在他們上個月（11月20日）公佈第三度的財報數據後，雖然從數據上來看依然是超預期（第三季度營收為351億美元，高於市場分析師普遍預期的332億美元。淨利潤為193.1億美元，高於市場預期的174.5億美元），但市場對此的反映似乎並不強烈。
按照這種趨勢看，市場似乎對 NVDA 的預期更高，這無疑也增加了明年市場的波動因素。
4.美國的通脹依然是一個主要問題
按照目前的發展形勢來看，美國明年等特朗普正式上臺後，應該會進一步加大或刺激經濟的發展，比如製造業的恢復增長、提振石油和天然氣行業發展等，按照一些經濟學家的預測，美國 GDP 增長會保持在 3.0% 左右，並可能在 2025 年實現加速。
但這種增速理論上會出現在通脹開始反彈和貨幣政策放鬆的時候，換句話說就是，通脹問題依然是美國（申請全球）明年將要面對的一個主要問題，而且這個問題似乎後面會變得越來越明顯。同時，通脹問題反過來又進一步影響著我們上面提到的美聯儲的加息/降息政策。
5.美國10年期國債收益率繼續上升
這裡順便提一下國內的理財產品，不知道大家有沒有發現，似乎最近國內的一些理財產品（低風險）收益率開始變高了，之前只有 2% 左右年化的產品不少都漲到了 3% 甚至更高。我在某銀行裡面買的一筆長期理財，最近甚至直接飆到了 4%以上，我是好久都沒見過 4 開頭的“低風險”理財了。如下圖所示。
這個主要可能也是因為國債的上漲帶動了低風險理財產品的上漲，畢竟很多低風險的理財產品主要就是投資到各種債類資產裡面。至於國債的上漲原因，大致有兩個，一來有消息說明年政策利率預計會下調 40–50bp，二來就我們大A目前的情況估計會有不少資金重新迴歸債市避險，雙重影響下，就直接帶動了債市的上漲。而從目前的情況看，只要大A不出現像幾個月（9月份）前那樣的大牛市行情（雖然很短），那麼自然就會利好債市。如下圖所示。
至於國債收益率與理財產品漲跌的關係，我們較早之前（2022年）其實專門寫過一偏文章，感興趣的小夥伴可以搜索歷史文章回看。不過，國債的表現也只是一個方面，另外我們這邊明年的主要問題還是一個可能通縮的問題，但國內的話題比較敏感，這裡我們就不過多談論了，我們接下來還是繼續說回美國吧。
自從本月美聯儲政策轉向以來，美國 10 年期國債收益率繼續上浮，按照目前這個走勢看，也許明年第二季度就會達到 5%，而這對市場來說是利空的。如下圖所示。
當然，我們上面列出的 5 個方面更多是偏宏觀角度的影響因素，在疊加各種各樣的其他因素和消息面，只能說，2025年既是充滿機會的一年，同時也伴隨著更大的市場波動風險。總是，還是記住我們之前文章裡面的那句話吧：嚴格管理好自己的倉位，活的久比短期活的好更重要，投資是一個長期的全面的修行。
