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網路狀態 2024年回顧
作者: Tanay Ved
隨著2024年的結束,這一年與2022年的加密寒冬形成鮮明對比,我們想停下來回顧一下加密行業這個重要的一年。2024年是加密貨幣歷史上最重要的一年,從比特幣ETF的推出到比特幣在大選後突破10萬美元,發生了許多重大事件。在Coin Metrics的網路狀態特刊中,我們將透過資料驅動的視角回顧2024年塑造數字資產行業的主要發展。
在1月份比特幣ETF爆發式成功的推動下,加密市場在第一季度經歷了強勁增長,比特幣創下73,000美元的新高。隨後是一個較為平靜的整合期,主要市場參與者進行了重大供給再分配,催化劑也較為平淡。現在,隨著2024年接近尾聲,在親加密的美國政府和降息週期的開啟下,市場再次充滿樂觀情緒。
資料來源: Coin Metrics參考利率,datonomyTM(截至12月23日星期一)
比特幣(BTC)無疑成為了今年的主角,以125%的漲幅超越了傳統資產和其他加密資產。Solana(SOL)多次引領市場,全年上漲78%,而以太坊(ETH)相對錶現欠佳,全年上漲44%。
上圖展示了datonomyTM宇宙中市值超過10億美元的前30大加密資產。像DOGE和PEPE這樣的meme幣因零售投資者的熱情而引起廣泛關注,而"恐龍幣"如Ripple(XRP)和Stellar(XLM)也出人意料地捲土重來。Sui(SUI)等替代Layer-1以及Aave等知名DeFi協議也獲得了關注,反映了2024年塑造市場的投資者情緒和主題輪動。
第一季度: ETF洪流開啟,meme幣狂潮與以太坊透過Blobs擴容
比特幣現貨ETF的到來帶來了大規模的採用,為華爾街敞開了大門。11家發行商的資產管理規模(AUM)已超過1,050億美元,持有超過120萬枚比特幣,佔當前供給的5.6%。企業資產負債表的需求進一步加快了供給被吸收的速度。自推出不到一年,比特幣現貨ETF就成為歷史上最成功的ETF類別首發。
每週流入資料顯示了持續的累積,最高周淨流入超過20億美元,儘管在夏季市場整合期間也出現了偶爾的流出。
資料來源: Coin Metrics Labs
與這種推動整體市場上漲的比特幣主導的機構採用並行,meme幣也開始吸引了巨大的關注度,引發了由極端風險偏好驅動的上漲趨勢。3月初,meme幣的現貨交易量達到了130億美元,主要meme幣的市值達到了600億美元。
儘管知名大型meme幣也獲得了提振,但大部分活動源於Solana上新推出的大量meme幣。一個名為pump.fun的平臺成為第一季度meme幣爆發的中心,促成了超過75,000個代幣的建立,並將Solana的活躍錢包推至當時的206萬創紀錄高點。儘管這種高度活躍並未持續,但meme幣在11月再次捲土重來,交易量超過230億美元。像Base上的Virtuals這樣的新興AI代理平臺為這一現象注入了新的活力。
3月還標誌著以太坊的一個重要里程碑,即作為"Dencun"升級的一部分部署了EIP-4844。不久之後,以太坊Layer-2 rollups採用了一個新的blob交易費用市場,與主網並行執行。這為以太坊提供了藉助Layer-2如Base、Optimism和Arbitrum進行執行擴充套件的基礎,同時將結算成本降低到Layer-1,使網路上的交易更加實惠。blob需求一直很旺盛,以太坊在推出7個月後就能持續達到每塊3個blob的目標容量。
儘管這使以太坊生態系統更加可訪問,但也可能阻礙了ETH的價值積累,同時也導致了更加碎片化的使用者體驗。然而,這個領域並未出現疲態,Layer-2正在被Kraken、Uniswap、德意志銀行和一家跨國集團(索尼)等知名交易所和企業推出,blob容量也有望進一步提升。
第二季度: 夏日盤整:供給解鎖的季節
第二季度是一個整合期,市場由於缺乏催化劑而陷入了區間震盪。4月,比特幣經歷了四年一次的減半事件,每日發行量從900枚減少到450枚。與往常減半一樣,這對礦業產生了轉折點,迫使礦工適應減少的區塊補貼。這一事件推動了更高效ASIC礦機的升級,引發了礦業的進一步整合,也促使一些礦工將基礎設施改造為AI資料中心以多元化收入來源。
如下圖所示,交易費用已成為礦業收入的關鍵組成部分,部分抵消了減少的區塊補貼。儘管如此,整體的雜湊價格(每TH/s的日美元收益)仍然承受壓力,反映了礦工日益依賴網路活動維持可持續性。
加劇這些挑戰的還有額外的供給壓力。最值得注意的是,Mt. Gox破產案的資產分配終於實現,數千枚比特幣重新進入市場。同樣,德國政府出售在刑事調查中沒收的5萬多枚比特幣也增加了拋售壓力,加劇了供給側動態。儘管出現了這些銷售,比特幣的流動性仍然很強,吸收了供給而沒有對市場穩定造成重大幹擾。展望未來,隨著FTX的債權人將在2025年收到現金分配,這可能會重新進入市場,拋售壓力可能會有所緩解。
第三季度: 穩定幣和代幣化春天
被公認為"加密貨幣的殺手級應用"的穩定幣,其全球重要性開始滲透到加密行業之外。穩定幣繼續將美元輸出到世界各地,總供給超過2,100億美元。USDT(1,380億美元)和USDC(420億美元)仍然是主導者,大部分穩定幣供給傾斜於以太坊網路,達到1,220億美元。總的來說,穩定幣在11月份促成了1.4萬億美元的每月(調整後)轉賬量。
雖然穩定幣作為新興經濟體中的交易媒介和價值儲存手段的作用已被廣泛探討,但隨著Stripe收購Bridge,它們在支付和金融服務基礎設施中的效用也日益加速。此外,99%的穩定幣與美元掛鉤,Tether和Circle直接投資近1000億美元美國國債,它們也鞏固了自身在全球範圍內維護美元主導地位的關鍵地位。
Source: Tether & Circle Attestations
與此同時,貝萊德進入代幣化領域,推出了BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL),投資於現金和美國國庫券等等值資產。BUIDL的供給迅速達到5億美元,擴大了公共區塊鏈上代幣化證券的格局。2024年,生態系統進一步擴充套件,提供了具有不同風險特徵、流動性、抵押品和儲蓄機制的穩定幣。Ethena的USDe從9100萬美元增長到60億美元市值,成為第三大穩定幣,透過利用市場上行趨勢期間的正向資金利率為持有人提供吸引人的收益。與此同時,First Digital USD (FDUSD)作為交易所上的流動性來源和廣泛使用的報價貨幣,也日益引人注目。
監管機構對穩定幣的關注日益加強,反映了它們在全球金融體系中的日益重要地位。歐盟實施了《加密資產市場(MiCA)》法規,這對歐元掛鉤穩定幣領域產生了重塑作用。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
Q4: 選舉狂熱
2024年美國總統大選對數字資產市場產生了深遠影響,推動BTC首次突破10萬美元。Coin Metrics的datonomyTM宇宙中的專門幣(包括meme幣和隱私幣)和智慧合約平臺是亮點板塊,自選舉以來分別上漲了129%和84%。
Source: Coin Metrics datonomyTM
在選舉前夕,我們還見證了預測市場Polymarket的崛起,它在捕捉選舉結果的集體智慧方面發揮了關鍵作用。在高峰時期,Polymarket的未平倉量超過4.5億美元。儘管該平臺的活動現已減弱,但它展示了公共區塊鏈上資訊市場的效用和潛力。
選後,市場樂觀情緒高漲,這得益於新政府的親加密立場,這與之前SEC的監管阻力形成鮮明對比。ETF和企業財庫的需求推動了這輪行情,MicroStrategy的比特幣持有量達到44.4262萬枚,資金來自其股權和可轉換債券發行。機構投資者在衍生品市場的興趣達到新高,CME比特幣期貨未平倉量達到227億美元,佔總量52億美元以上,同時還推出了基於期權的ETF。
Source: Coin Metrics Market Data Feed
儘管如此,關於加密友好政策的實施和時間表仍存在不確定性。雖然有明確跡象表明監管環境正在向更加支援的方向轉變,包括任命加密倡導者擔任SEC主席和加密政策負責人等關鍵職位,但具體的監管框架仍不清晰。市場亢奮情緒也受到了利率下調預期修正的影響,參與者對2025年持謹慎樂觀態度。
儘管如此,2024年為我們奠定了堅實的基礎:比特幣現貨ETF的推出、穩定幣採用的加速、鏈上基礎設施和應用取得重大進展,以及在利率下降週期開始時上任的親加密政府。當我們進入下一年時,敬請關注我們的2025年加密市場展望報告,我們將探討塑造未來一年的關鍵主題和趨勢。
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