作者：Tanay Ved 來源：Coin Metrics 翻譯：善歐巴，金色財經
2024 年即將結束，這一年與 2022 年的加密貨幣寒冬形成鮮明對比，我們想停下來回顧一下加密貨幣行業意義非凡的一年。
2024年在多個方面堪稱加密貨幣歷史上最具影響力的一年，從比特幣ETF的推出拉開序幕，到大選後比特幣突破10萬美元圓滿收官。
在本文中，我們通過數據驅動的視角重新審視了2024年塑造數字資產行業的重大進展。
受 1 月份比特幣 ETF 爆炸性成功的推動，加密貨幣市場在第一季度經歷了強勁增長階段，比特幣飆升至 7.3 萬美元的歷史新高。隨後是一段較為平靜的盤整期，其特點是催化劑減弱，主要市場參與者的供應量大幅重新分配。現在，隨著 2024 年接近尾聲，在美國政府支持加密貨幣和降息週期開始的推動下，樂觀情緒又回來了。
比特幣 (BTC) 毫無疑問是今年的焦點，今年迄今漲幅達 125%，表現優於傳統資產類別和加密資產。Solana (SOL) 在本週期內多次領漲市場，年底漲幅達 78%，而以太坊 (ETH) 則繼續表現不佳，全年上漲 44%。
上圖顯示了 datonomy TM領域排名前 30 的加密資產，其市值超過 10 億美元。在零售熱情的推動下，DOGE 和 PEPE 等模因幣引起了廣泛關注，而 Ripple (XRP) 和 Stellar (XLM) 等“恐龍幣”則出人意料地捲土重來。Sui (SUI) 等替代的 Layer-1 和 Aave 等成熟的藍籌 DeFi 協議也獲得了關注，反映了投資者情緒和塑造 2024 年市場的主題輪換。
第一季度：ETF 閘門打開，Memecoin 狂熱，以太坊隨 Blob 擴展
現貨比特幣 ETF 的出現引發了一波大規模採用浪潮，為華爾街打開了閘門。11 家發行商的資產管理規模 (AUM) 目前超過 1050 億美元，這些工具持有超過 120 萬比特幣。這相當於比特幣當前供應量的 5.6%，企業資產負債表的需求進一步加速了供應被吸收的速度。自推出以來不到一年的時間裡，現貨比特幣 ETF 經歷了強勁的流動，鞏固了其作為歷史上任何 ETF 類別中最成功首次亮相的地位。
每週的流量顯示出持續的積累，高峰周的淨增加額超過 20 億美元，儘管在夏季市場整合期間偶爾會出現流出。
在比特幣推動機構採用並推高整體市場的同時，模因幣開始吸引大量關注，導致由極端風險推動的上漲趨勢。3 月初，模因幣的現貨交易量達到 130 億美元，主要模因幣的市值達到 600 億美元。
雖然成熟的大型 memecoin 有所增長，但大部分活動都源於 Solana 上大量新推出的 meme 幣。一個名為 pump.fun 的平臺成為第一季度 memecoin 爆炸式增長的中心，促成了超過 75,000 個代幣的創建，並將Solana 上的活躍錢包推高至當時創紀錄的 206 萬。雖然這些高水平的活動未能持續，但 meme 幣捲土重來，11 月的交易量超過 230 億美元。像 Virtuals on Base 這樣的新 AI 代理平臺為這一現象注入了新的活力。
3 月也是以太坊的一個重要里程碑，以太坊在Dencun升級中部署了 EIP-4844 。不久之後，以太坊第 2 層Rollup與主網並行採用了新的 blob 交易費用市場。這為以太坊在 Base、Optimism 和 Arbitrum 等第 2 層的幫助下擴大執行範圍奠定了基礎，同時降低了第 1 層的結算成本，使網絡上的交易更加實惠。對 blob 的需求一直很強勁，以太坊在推出僅七個月後就一直達到每塊 3 個 blob 的目標容量。
雖然這使得以太坊生態系統更加易於訪問，但可以說由於第 1 層費用的降低而阻礙了 ETH 的價值積累，同時也導致了用戶體驗更加碎片化。不過，該領域並沒有枯竭的跡象，Kraken 和 Uniswap、德意志銀行和跨國集團（索尼）等知名交易所正在推動第 2 層的發展，blob 容量的增加也指日可待。
Q2：夏季行情：供應旺季開啟
第二季度的特點是盤整期，市場因缺乏催化劑而處於區間波動。4 月，比特幣經歷了四年一度的減半事件，每日發行量從 900 枚減少到 450 枚。與減半事件一樣，這為挖礦行業帶來了一個轉折點，迫使礦工適應區塊補貼的減少。這一事件刺激了更高效的 ASIC 硬件的升級，引發了挖礦行業的進一步整合，並促使一些礦工將其基礎設施重新用於 AI 數據中心，以實現收入來源多元化。
如下圖所示，交易費成為挖礦收入的關鍵組成部分，部分抵消了區塊補貼的下降。儘管如此，整體哈希價格（每 TH/s 每日美元收入）仍然承壓，反映出礦工越來越依賴網絡活動來維持可持續性。
加劇這些挑戰的是額外的供應壓力。其中最引人注目的是期待已久的 Mt. Gox 破產資產分配，數千 BTC 重新進入市場。同樣，德國政府出售了在刑事調查中查獲的 50,000 多枚 BTC，這增加了拋售壓力，加劇了供應面動態。儘管存在這些拋售，但比特幣的流動性仍然具有彈性，吸收了供應，沒有對市場穩定造成重大破壞。展望未來，隨著 FTX 債權人將在 2025 年獲得現金分配，並可能重新進入市場，拋售壓力可能會減輕。
Q3：穩定幣和代幣化春天
穩定幣被公認為“加密貨幣的殺手級應用”，其全球重要性開始滲透到加密貨幣行業之外。穩定幣繼續向世界各地輸出美元，總供應量超過 2100 億美元。USDT（1380 億美元）和 USDC（420 億美元）仍然佔據主導地位，而大多數穩定幣供應傾向於以太坊網絡，穩定幣供應量為 1220 億美元。總體而言，11 月份穩定幣促成了 1.4 萬億美元的月度（調整後）轉賬量。
雖然穩定幣作為新興經濟體中的交換媒介和價值存儲手段的作用已被廣泛探索，但隨著 Stripe 收購 Bridge，其在支付和金融服務基礎設施中的實用性發展勢頭進一步加快。此外，99% 的穩定幣與美元掛鉤，Tether 和 Circle 直接投資近 1000 億美元購買美國國債，它們也鞏固了其作為維護美元在全球範圍內主導地位的關鍵工具的地位。
與此同時，貝萊德進入代幣化領域，推出了貝萊德美元機構數字流動性基金 (BUIDL)，投資於現金和美國國庫券等美元等價資產。BUIDL 的供應量迅速達到 5 億，擴大了公共區塊鏈上代幣化證券的格局。生態系統在 2024 年擴大，提供具有不同風險狀況、流動性、抵押品和儲蓄機制的穩定幣。Ethena 的 USDe 脫穎而出，市值從 9100 萬美元增長到 60 億美元，成為第三大穩定幣，它在市場上升趨勢中利用正融資利率為持有人提供有吸引力的收益。與此同時，First Digital USD (FDUSD) 作為流動性來源和交易所廣泛使用的報價貨幣而聲名鵲起。
監管部門對穩定幣的關注度不斷提高，反映出穩定幣在全球金融體系中的重要性日益提升。歐盟根據加密資產市場 (MiCA) 法規實施了針對穩定幣的特定要求，該法規已開始重塑與歐元掛鉤的穩定幣行業。
Q4：選舉狂熱
2024 年美國總統大選對數字資產市場產生了深遠影響，推動 BTC 首次突破 10 萬美元。Coin Metrics 的 datonomy TM領域中的專用幣（包括 meme 和隱私幣）和智能合約平臺是表現突出的領域，自大選以來回報率分別為 129% 和 84%。
在選舉前夕，我們還見證了 Polymarket 等預測市場的崛起，它們在收集選舉結果的集體智慧方面發揮了關鍵作用。在巔峰時期，Polymarket 的未平倉合約價值超過 4.5 億美元。儘管該平臺的活動現已平息，但它展示了公共區塊鏈上信息市場的實用性和潛力。
大選後，市場樂觀情緒高漲，這得益於政府支持加密貨幣的立場，這與之前 SEC 制度的監管阻力截然不同。ETF 和企業債券的需求推動了比特幣的上漲，MicroStrategy 的持倉量達到 444,262 BTC，資金來自其股票和可轉換債券發行。機構投資者對衍生品市場的興趣創下新高，這反映在 CME 的比特幣期貨未平倉合約創下 227 億美元的紀錄，而總額超過 520 億美元，同時期權型 ETF 也相繼推出。
儘管勢頭強勁，但加密貨幣友好型政策的實施和時間表仍存在不確定性。雖然有明顯跡象表明監管環境將更加支持加密貨幣，包括任命加密貨幣倡導者擔任美國證券交易委員會主席和加密貨幣沙皇等關鍵職位，但具體的監管框架仍不明確。市場熱情也因利率下調預期而受到抑制，參與者對 2025 年持謹慎樂觀態度。
儘管如此，2024 年還是為我們留下了堅實的基礎：現貨比特幣 ETF 的推出、穩定幣的採用加速、鏈上基礎設施和應用程序的重大進步，以及在降息週期開始時就任的親加密貨幣政府。隨著我們進入下一年，請繼續關注我們的2025 年加密貨幣展望報告，我們將在其中探討影響未來一年的關鍵主題和趨勢。
