作者：Zeke 來源：YBB Capital 翻譯：善歐巴，金色財經
2025年加密世界：打破僵局與重建展望
引言
從銘文熱潮到首位“加密總統”當選，2024年即將落幕。這一年，加密市場經歷了一場不同尋常的“牛市”，山寨幣表現不佳，模因幣佔據主導地位，最終一切又迴歸到比特幣。儘管過程中有低谷和持續的失望，但整體而言，加密行業正朝著更積極的方向前進。展望2025年，有許多值得關注的領域。本文將基於近期觀點，對來年進行簡要展望。
一、關於AI的發展
目前，區塊鏈項目往往為了追求概念上的完美，過度複雜化技術實現，影響用戶交互和體驗。圍繞意圖（Intent）架構構建的項目尤為複雜。無論是中心化（如TG Bot）、結構化（鏈上與鏈下結合的預處理）還是分佈式（如Solver + Executor架構），這些基於意圖的項目普遍存在一些共性問題。例如，用戶仍需具備一定程度的DeFi理解能力，同時意圖表達必須清晰、準確且簡潔。當用戶提出複雜或模糊的意圖時，當前的意圖驅動項目往往難以響應，執行範圍有限。自2023年中期Paradigm提出這一概念以來，意圖項目大多停留在理論層面，對引導新用戶或降低入門門檻幫助不大。然而，從以太坊Layer 2的發展路徑來看，這類解決方案的需求十分迫切。
回顧過去幾個月Layer 2的發展，領先項目如OP Superchain正不斷擴大聯盟，ZkSync的Elastic Chain和Arbitrum Orbit也在效仿，試圖形成各自的聯盟。這些聯盟將通過聚合方案實現內部互操作性，以緩解以太坊Layer 2生態系統的碎片化和互操作性缺乏問題。未來，這場多鏈競爭將逐漸縮小至少數幾方的較量。然而，從更廣泛的角度來看，隨著加密市場回暖，Movement和Fuel等新興Layer 2項目正在推出主網，試圖在山寨幣市場爭奪稀缺流動性。對於非一線項目而言，碎片化和互操作性問題仍在惡化。不同架構的虛擬機可能甚至沒有能夠相互通信的錢包插件。對於普通區塊鏈用戶而言，Layer 2生態系統變得愈發複雜，這將成為非金融類應用發展的重大障礙。
要讓以太坊迎接更多新用戶，生態系統的整合是關鍵前提。 一個需要用戶具備極客水平的生態系統，永遠無法實現“廣泛普及”。反觀今年Solana和Ton的逆勢增長，降低用戶門檻、提供更多Web2式體驗的策略，顯然在生態增長中發揮了重要作用。換句話說，這兩個生態系統只是簡化了資產發行的難度，使得用戶在區塊鏈上的操作幾乎無感。 因此，以太坊必須採用以用戶體驗為核心的集成策略。然而，考慮到核心開發者一貫的開放態度，整個Layer 2生態系統被強行整合的可能性不大。
我認為，AI瀏覽器代理是解決這一問題的答案。早期，許多人設想AI將徹底改變應用交互方式，從單點操作過渡到跨應用操作，打造超級應用（Super App）。例如，在旅行場景下，一旦AI接收到用戶的旅行需求，它可以自動完成機票預訂、定製旅行路線、餐飲安排和時間表規劃。如果AI具備長期記憶，未來的旅行也可根據用戶需求自動安排。
目前，Google即將推出名為Project Mariner的AI瀏覽器代理，基於Gemini模型。根據Google Labs總監Jaclyn Konzelmann展示的演示，當用戶在Chrome瀏覽器中安裝該AI代理插件後，瀏覽器右側會彈出聊天窗口。用戶可以指示代理執行任務，例如：“在雜貨店根據這個清單創建購物車。”AI代理隨後自動導航至雜貨平臺，將商品加入購物車，並跳轉至結賬頁面。用戶確認後完成購買（代理不具備支付權限）。OpenAI也將在下個月推出類似產品。
值得注意的是，雖然Google的Project Mariner目前僅面向少數測試用戶，但我已經體驗過一些加密項目開發的面向普通用戶的AI代理。在幾個小時的試用過程中，代理在執行復雜或模糊任務方面的準確率約為60-70%。它可以在多個區塊鏈上的去中心化交易所（DEX）上自主進行代幣交易，甚至跨資產轉移至Layer 2解決方案。在此過程中，我只需向代理提供操作意圖並輸入錢包密碼即可。
當然，該平臺仍需調用中心化模型API。那麼，加密貨幣與這一發展的交集是什麼？我相信，AI瀏覽器代理不僅將改善意圖解析的用戶體驗，還將推動AI錢包、去中心化計算和數據項目的發展。
思考一個簡單的問題：為什麼AI代理的美好願景直到現在才逐漸實現？
回顧OpenAI的發展，語言模型（LLM）之所以比圖像生成模型發展更快，是因為互聯網本身就是一個龐大的文本語料庫，為訓練提供了豐富的材料。限制語言模型發展的更多在於算力和能源瓶頸。 而AI代理需要大量人工標註和反饋，其推理過程成本高昂。
加密貨幣天然適合激勵勞動力獲取。在這一經濟系統中，高級用戶可以通過去中心化方式提供大量標註數據和反饋，以賺取代幣，而底層則可整合去中心化計算和數據項目。一旦訓練完成，它可以通過SDK集成到錢包和DeFi項目中，打造真正的AI錢包，並最終形成閉環。其他AI代理的思路也可以從該模型衍生而來，因為任何面向Web3的AI代理都需要計算能力、標註和反饋才能成長。
二、穩定幣
穩定幣一直是加密市場中的重要戰場，也是一個進入門檻極高的領域。其應用價值不僅在行業內得到廣泛認可，在傳統金融領域同樣備受關注。例如，今年PayPal推出了PYUSD，貝萊德（BlackRock）與Ethena合作發行USDb，以及VanEck推出面向阿根廷和東南亞地區的AUSD等，都標誌著傳統金融巨頭正在加速佈局穩定幣市場。
隨著Tether和Circle繼續鞏固行業主導地位，進入穩定幣市場的新玩家逐漸分化為兩類：
1. 法幣支持型穩定幣的發行方開始關注南美等新興市場及特定應用場景；
2. 算法穩定幣則越來越多地將低風險金融產品作為底層資產，例如Ethena和Usual（我們在之前文章中提到過）。
從趨勢來看，更多的“零敞口”（delta-neutral）穩定幣將在明年湧入市場，爭奪CEX上的空頭流動性。而對沖資產的範圍將逐漸從BTC和ETH擴展到風險更高、流動性更差的公鏈代幣，力圖佔領市場最後的利基領域。
至於類似Usual這類由中短期美債支持的穩定幣，我認為關注點仍將集中在協議代幣和收益創新上，因為在底層資產方面，中短期政府債券仍是最優選擇。此外，與CEX中有限的流動性相比，這類穩定幣在競爭壓力更小的領域具有更大的潛力和發展空間。
整體來看，穩定幣的發展正逐步向更穩定的底層資產和去中心化治理方向邁進。但我最期待的是，明年能夠看到完全去中心化且無需超額抵押的穩定幣協議出現。
3、支付領域
隨著各國穩定幣監管逐步落地並加速普及，支付領域將成為穩定幣下游競爭的新焦點。像Solana和Move這類異構公鏈，憑藉高TPS和低Gas費的優勢，將成為支付應用的主要基礎設施。
傳統支付市場已相當成熟，競爭激烈，屬於典型的“紅海市場”。那麼，區塊鏈能在支付領域帶來哪些創新？通常有兩個方向：
1. 優化跨境支付
區塊鏈能夠消除預先融資需求，讓跨境匯款變得更快、更便宜、更便捷，解決傳統系統中數萬億美元被預融資鎖定的問題。
2. 服務新興市場
正如我在之前文章中提到的，穩定幣的應用價值在亞洲、非洲和拉丁美洲等地區已得到驗證。穩定幣的強大金融包容性使第三世界國家的居民能夠有效應對因政府不穩定帶來的高通脹問題，並參與全球金融活動，享受最前沿的虛擬服務。
在第七屆EthCC大會上，Solana基金會經理Lily Liu提出了**“PayFi”**這一概念，為區塊鏈支付帶來了更多可能性。PayFi包含兩個核心理念：
1. 實時結算（T+0結算）
PayFi可以實現當天或多次結算，消除傳統金融系統中固有的延遲和複雜性，大幅提升資金流轉速度。
2. “先買後付”（Buy Now, Pay Never）
例如，用戶存入50美元到某個借貸產品中，購買一杯5美元的咖啡。一旦累計利息達到5美元，該利息將自動支付咖啡費用，剩餘資金解鎖並返還至用戶賬戶。
由此可以衍生出很多想法。比如在用例方面，新興項目的融資需求可以通過區塊鏈上的 PayFi 來滿足，提供更安全、更透明的出入方式。旅行時的貨幣兌換將不再需要各種實體金融機構。付款和收款時間將更加靈活（延遲收款賺取利息，提前付款獲得折扣）。此外，創收方式也將多樣化。除了將穩定幣存入借貸產品賺取利息外，我個人認為穩定幣的種類也應該可以方便兌換。
未來，隨著越來越多新興穩定幣進入市場，用戶可以根據風險偏好選擇最適合自己的穩定幣類型，同時賺取協議代幣和更高的穩定幣利息。如果這種支付體系成為主流，其在DeFi中的增長潛力將非常巨大。
4、去中心化交易所（DEX）
正如前文所述，Layer 2 的碎片化及互操作性缺失，正在成為加密市場發展的重要阻礙。然而，這條發展路徑還存在另一個問題：區塊空間過剩。 基礎設施（Infra）的發展速度遠遠超過了DApp（去中心化應用）的增長速度。
這種失衡可能在未來幾年內自然淘汰許多長尾鏈，對以太坊來說，這也是個頭疼的問題。由於以太坊數據可用性（DA）定價機制不完善，Layer 2 給以太坊主網帶來的正反饋十分有限。
回顧過去，那些在熊市中逆勢增長的公鏈，基本依靠的是強大的社區、完整的生態系統以及營銷優勢。這些優勢主要體現在資產發行平臺上，推動了總鎖倉量（TVL）的快速增長。因此，並非所有Layer 2都能複製這種“注意力經濟”模式。缺乏爆款應用的問題在未來一年仍將持續存在。
未來趨勢方面，一個可能的發展方向是我們之前提到的AI代理需求。短期內，其他清晰的趨勢還包括：
• 鏈上訂單簿DEX
• 隱私解決方案
• 與支付相關的技術堆棧
• 鏈上決策工具
我個人對鏈上訂單簿DEX的發展持樂觀態度，認為其將成為下一代去中心化交易所的主流。
畢竟，從AMM的發展來看，其技術路徑的複雜性不斷增加，但邊際效率提升卻越來越小。我們在之前關於Uniswap的文章中已經討論過這個問題。
然而，對於Layer 2來說，性能和Gas費用的限制仍然非常明顯。因此，撮合算法和Gas費用優化的創新將成為關鍵挑戰。
5、資產發行仍是主流
從2023年至今，從銘文到AI Meme平臺，資產發行方式貫穿了過去一整年。如果將時間線拉長，資產發行自ICO時代起，便一直是加密市場的核心主題。唯一改變的是外部包裝和入場門檻。
積極一面是市場對用戶參與的需求，推動了早期基礎設施和DeFi的發展。隨著技術逐漸被認可和接受，區塊鏈已經進入主流，並與現實世界深度融合。
消極一面是市場競爭愈發純粹且荒誕。資產發行門檻的降低意味著加密市場這片“黑暗森林”變得更加危險。如今，只需幾次點擊，配上一些圖片和幾行文字，便能開啟一場大型零和遊戲。
但為什麼不將這股力量引導至積極方向，推動行業發展呢？
例如，當前一些AI Meme項目開始逐漸向實際AI代理演化，而非過去那種只會“胡言亂語”的AI助手。最近流行的DeSci（去中心化科學）也可以視為一種“科學版的ICO”。 儘管目前它仍以模因驅動為核心，但從長期看，結合區塊鏈優勢，DeSci可以使傳統科學研究更加透明、便於傳播、更容易籌資，並促進全球範圍內的科研合作。
不過，這一模式能否在實踐中成功，或如何發展，還有待觀察。
事實上，DeSci背後的思路，與我在GameFi相關文章中提到的類似：區塊鏈如何在小型工作室資金和人力短缺的情況下，推動獨立遊戲發展。
鏈上融資面臨的核心問題在於：
• 資產發行門檻過低
• 缺乏限制
• 融資能力過強
這或許可以歸因於區塊鏈極低的入場門檻。如何通過規則約束資金使用，迫使項目團隊持續創造真正有價值的產品，是我們需要關注的重點。
讓玩家自由競爭，讓建設者持續前行。 這是區塊鏈持續發展的前提。在接下來的一年裡，我們可能會看到更多迭代版本的“ICO”模式，但我真正期待的是，在這場宏大的遊戲中，能夠迎來下一個“DeFi Summer”。
