文章來源：話李話外
記得在今年初（1月3日）的一篇文章中，我們提到了一個歐盟《加密資產市場法規》（MiCA），如下圖所示。
按照時間線來看，MiCA 對穩定幣發行方的監管規則已於 6 月 30 日生效，並將在 12 月 30 日全面實施。MiCA 是歐盟針對加密行業的首個完整監管框架，尤其對穩定幣的監管提出了明確要求。
在這種合規要求日益嚴格的背景之下，可以預見的是，歐洲穩定幣市場競爭勢必會加劇。通過之前的一些消息來看，似乎一些加密公司也做了相應的準備，比如，未獲得牌照的 Tether 據說已經投資了荷蘭公司 Quantoz 和歐洲穩定幣提供商 StablR。
除此之外，歐洲的國家似乎也正在持續推進針對加密貨幣的監管步伐，比如，英國 FCA（金融行為監管局）表示希望在 2026 年之前推出加密貨幣的全面監管制度（英國過去兩年中加密資產的持有量增長了4%，在該國的6800萬人口中、約有700萬成年人持有加密資產）。德國議會也在本月（12月21日）通過了全面實施加密 MiCA 所需的《金融市場數字化法案》。
我們繼續說回 Tether，根據來自彭博社的報道，為遵守 MiCA 條例，歐盟內多家加密交易所已下架了 Tether 的 USDT，因為到目前為止，雖然 Tether 方面也做了一些準備，但並沒有獲得相應的正式許可。而與此同時，Tether（USDT）的主要競爭對手 Circle 已獲得了此類許可，且 Circle 目前也是全球首家符合 MiCA 的穩定幣發行機構，他們現已向歐洲客戶本地發行 USDC 和 EURC，自 7 月 1 日起生效。
因此有些小夥伴就會問了，如果歐盟交易所全面下架 USDT，那麼 USDT 會像當初的 UST 一樣崩盤嗎？
接下來，我們不妨簡單來聊聊這個問題。
記得在去年（2023）的時候，我們還在公眾號發過一篇專門文章詳細介紹了 Tether（USDT）的發展歷程，不過這篇文章目前已經看不到了，對 Tether 公司的歷史感興趣的小夥伴自行 Google 搜索瞭解即可。
其實就歐盟推出的 MiCA 來說，監管的目是為了更好地掌握加密貨幣的流動性，並預防洗錢等犯罪活動，其實我們也都知道，諸如 USDT 這樣的加密貨幣經常被用於此類犯罪活動。而且，長期以來，人們針對 USDT 的質疑聲音就沒有斷過，包括：
- 透明度不足、安全性存疑。比如，從未接受過真正的審計、雖然2021年的時候 Tether 與 BDO 合作發佈了一份“審計報告”，但這並不是正式的審計。
- 中心化風險和潛在的法律風險
不過透明度和安全性等問題自從 USDT 誕生後似乎就一直存在，這些問題對於普通散戶來說，其實也不用太過於關注，也正如我們之前的一篇文章中提到的：至少在我們看來，未來的 3–5 年內這個領域依然還是會以 USDT 的交易為主。
但這裡面我們需要同時注意的點是，相較於一直存在的透明度和安全性問題，對於 USDT 這樣的穩定幣而言，出現流動性損失才是當下可能需要面臨的最嚴重的問題。而一旦 USDT 因為不符合 MiCA 全面退出歐盟市場，那麼勢必就會出現流動性損失。
但如果瞭解 Tether 發展歷史的夥伴應該也知道，他們過去已經歷過來自相關機構的很多次打擊或者罰款了，直到目前依然是加密領域的第一大穩定幣，USDT 市值達到了 1385.7 億美元 。如下圖所示。
雖然現在他們似乎正在面臨來自歐盟的新一輪打擊，不少夥伴這幾天也在恐慌地把自己的 USDT 全部兌換成 USDC，但我認為這種擔心其實有點多餘了。
或者，這裡說句再直白點的話吧，Tether 目前的體量和地位，其實已經成為了一家“大而不能倒”的公司了，一個來自歐盟的 MiCA 我認為並不能讓 USDT 崩盤，想想現在全球有多少大佬、機構、一級交易所的資金（或儲備金）都在這上面，如果這個月就因為這麼一份歐盟的法規讓 USDT 直接崩盤，那麼也就意味著整個加密行業可能會面臨奔潰，上面的那些老闆們肯定是不希望看到這個結果的。
另外一方面，其實上面我們也已經提到，Tether 也嘗試在通過投資的方式繞過一些監管。因此，短期內我們完全沒必要產生什麼恐慌，如果你還是不放心，那麼可以考慮將自己的穩定幣倉位變成一半 USDT 和一半 USDC。
總之，在市場和資本的巨大利益面前，有時候，一些區域性法規可能短期內並不會對 USDT 產生什麼致命性的打擊。而目前來看，唯一能夠幹掉 USDT 的就是它慢慢地被流動性所拋棄，但這個需要時間，如果本次 MiCA 能夠成功讓 USDT 全面退出歐洲市場，那麼也只是給這個時間加了一次快進鍵而已（當然，我們也不能排除未來 USDT 變得徹底合規化）。
而從更長遠的角度來看，針對穩定幣的全面監管也只是一個時間的問題，比如，隨著明年特朗普的上臺，美國可能也會出臺一些針對加密貨幣的法案（或法律框架）。對於 USDT 而言，2025 年可能會面臨更大的挑戰，但對於穩定幣行業而言，2025 年也許將會成為新的輝煌之年，因為只有針對穩定幣有了明確的法律框架，才可能大規模引入機構（比如摩根大通等大型機構和傳統金融機構）、企業和消費者的關注及參與，這將產生巨大的影響。
穩定幣行業的發展不僅侷限於加密領域，它將來可能代表的也是美元地位的延續，等到穩定幣與法定貨幣（這裡主要是指美元）完成最終的掛鉤，那麼穩定幣的發展也意味著增加了全球對美元的需求，這將是一盤巨大的棋。
