引言
從刻字熱潮開始，到第一位加密總統誕生，2024 年即將落下帷幕。這一年裡，加密行業經歷了一場不同尋常的“牛市”：山寨幣表現不佳，而模因幣奪得了主導地位，但最終所有目光又重新聚焦在 BTC 身上。儘管其中也有低潮與難以釋懷的失落，但整體而言，加密行業仍在朝著更為正向的方向發展。展望即將到來的 2025 年，值得關注的領域有很多。本文將基於近期觀點，簡要談談對明年的展望。
一、關於 AI
在當前階段，區塊鏈項目往往為了追求概念上的完善而過度複雜化其技術實現，最終影響用戶的交互與體驗。基於 Intent（意圖）架構的項目往往更為複雜。無論是中心化的（例如 TG Bot）、結構化的（結合鏈上與鏈下預處理）還是分佈式的（例如 Solver + Executor 架構），此類基於意圖的項目通常面臨一些共同問題。例如，用戶仍需具備一定程度的 DeFi 理解能力，同時“意圖”本身的表達必須清晰、準確且簡單。當用戶提出複雜且模糊的意圖時，目前的意圖項目往往無力完成，執行範圍十分有限。自 2023 年中期 Paradigm 提出這一概念以來，聚焦意圖的項目大多隻停留在紙面上，並未切實推動新用戶引導或降低門檻。然而，基於以太坊 Layer 2 的發展軌跡來看，這類方案的需求非常迫切。
回顧近期 Layer 2 的發展，OP Superchain 等龍頭項目持續加大聯盟擴張的力度，ZkSync 的 Elastic Chain 與 Arbitrum Orbit 也在追隨這一思路，形成各自的聯盟。這些聯盟將通過集群化解決方案實現內部互通，以緩解以太坊 Layer 2 生態內的碎片化與不可互操作問題。未來，當幾十條鏈的競爭開始收縮時，最終只會剩下多方角逐。但從更宏觀的角度來看，隨著加密市場回暖，一些新晉 Layer 2 項目（如 Movement、Fuel 等）在上線主網後，為搶佔山寨幣市場中為數不多的流動性，也在不斷加入競爭。而對於那些無法躋身第一梯隊的項目而言，碎片化與互操作性不足的現象仍在加劇。基於不同架構的虛擬機，甚至可能無法擁有彼此兼容的錢包插件。對於普通區塊鏈用戶而言，整個 Layer 2 生態會變得愈發複雜，這勢必為非金融類應用的落地帶來極大門檻。
要讓以太坊真正實現對新用戶的引入，生態的統一至關重要。一個需要用戶具備“半極客”素養的生態，註定無法走向“大規模採用”。反觀今年 Solana、Ton 逆勢增長的趨勢，可以發現，它們降低用戶門檻、提供更加接近 Web2 的體驗，這樣的策略在生態擴張中發揮了重要作用。說得直白點，這兩個生態實際上只是降低了資產發行難度，讓用戶幾乎感受不到使用區塊鏈的過程。由此可見，以太坊需要整合各方，聚焦用戶體驗；然而，鑑於核心開發者一直以來的開放態度，強制要求 Layer 2 生態統一的可能性並不大。
我認為能夠解決此問題的方案在於 AI 瀏覽器代理。很早之前就有人設想，AI 能夠徹底變革應用交互方式，從單點交互走向跨應用操作，形成一個“超級應用”。舉例來說，當用戶提出旅行需求時，AI 可自動處理機票、定製旅遊路線、安排就餐以及預設時間。如果 AI 還具備長期記憶功能，它還可以為用戶安排後續多次出行。
如今，Google 即將推出名為 Project Mariner、由 Gemini 驅動的 AI 瀏覽器代理。在 Google Labs 主管 Jaclyn Konzelmann 的演示中，當用戶在 Chrome 上安裝 AI 代理擴展程序後，瀏覽器右側會彈出一個聊天窗口。用戶可向代理發出諸如“把這份清單的物品放進雜貨店的購物車裡”之類的指令，AI 代理便會自動跳轉到雜貨購物平臺，將物品加入購物車並進入結算頁面。確認無誤後，用戶僅需完成付款（代理並不具備支付權限）。OpenAI 也將在下個月推出類似產品。
值得關注的是，雖然 Google 的 Project Mariner 目前只對少量測試者開放，但我已經在一些加密項目中體驗到面向普通用戶的類似代理。通過數小時的試用，我發現該代理對於執行復雜或模糊任務的準確率大約在 60%–70% 之間，能夠自行在多條區塊鏈上的去中心化交易所完成代幣交易，也能跨資產轉移到各 Layer 2 網絡。整個過程中，我只需要向代理提出意圖並輸入錢包密碼即可。
當然，該平臺目前仍需使用中心化模型 API。那麼，Crypto 在這場趨勢中能夠扮演何種角色？我認為，AI 瀏覽器代理不僅會提升意圖解析的用戶體驗，也會在來年推動 AI 錢包、去中心化算力以及去中心化數據項目的發展。
試想一個簡單的問題：為什麼 AI 代理的美好願景要在多年 AI 快速發展的今天才開始走向現實？回顧 OpenAI 的發展歷程不難發現，語言模型之所以能快於圖像生成模型，是因為互聯網本身作為一個海量語料庫，可以為其提供源源不斷的文本訓練素材。而限制語言模型發展的更多是算力和能耗問題。另一方面，AI 代理需要大量手動標註與反饋，其推理過程成本高昂。Crypto 天然適合通過代幣激勵來獲取勞動力：在這樣一個經濟體系中，上層用戶可以通過去中心化的方式提供大量標註數據及反饋來賺取代幣，而底層則可整合去中心化算力與數據項目。一旦完成訓練，再與錢包和 DeFi 項目通過 SDK 進行整合，就能形成真正的 AI 錢包，最終實現閉環。基於這一思路，其他 AI 代理的構想也會相繼出現，因為任何 Web3 AI 代理都需要算力、標註和反饋來“成長”。
二、穩定幣
穩定幣一直是加密行業內的必爭之地，同時也是門檻極高的賽道。就其應用價值而言，在行業外同樣獲得了廣泛認可。例如，今年傳統金融中的幾大玩家都開始涉足穩定幣發行，包括 PayPal 推出的 PYUSD、貝萊德（BlackRock）與 Ethena 合作的 USDb，以及 VanEck 針對阿根廷和東南亞等地區推出的 AUSD。
隨著 Tether 和 Circle 在該領域的持續強勢，新進入者正在逐漸分化為兩大類型：一類是法幣背書型穩定幣的發行方，開始轉向南美等新興市場或特定應用場景；另一類則是越來越多以低風險金融產品作為底層資產的算法穩定幣，比如前文提到的 Ethena、Usual 等。從趨勢來看，明年或將有更多的“Delta 中性”穩定幣爭奪在中心化交易所（CEX）進行做空交易的流動性，而對沖資產的範圍也將從 BTC、ETH 擴展到風險更高、流動性更差的公鏈代幣，以期捕捉剩餘的最後一塊細分市場。至於像 Usual 這樣將中短期美國國債作為支撐資產的穩定幣，我認為其重點還會放在協議代幣和收益方式的創新上，因為相比之下，中短期國債仍是最穩妥的底層資產。而對於流動性有限的 CEX 市場，這類穩定幣的競爭壓力更小，理論上增長上限更高。
總體而言，穩定幣正逐步向更為穩定的底層資產和去中心化治理演進。但我最期待的是，明年能否出現真正的全去中心化且無需超額抵押的穩定幣協議。
三、支付
隨著各國對穩定幣監管的放寬及採用的加速，穩定幣下游的支付領域也將成為新一輪競爭的焦點。像 Solana、Move 這樣高 TPS、低 Gas 費的異構公鏈將成為支付應用的主要底層基礎設施。傳統支付早已是一個成熟且競爭激烈的紅海市場，那麼區塊鏈還能在支付上帶來怎樣的創新？最常被提及的有兩點：其一是優化跨境支付，避免預先撥備（pre-funding）的需求，使跨境匯款更快、更便宜、更簡單，從而解決傳統體系中上萬億美元因預先撥備而被佔用的問題；其二則是服務新興市場。正如我在此前的文章中所談到的，穩定幣在亞洲、非洲、拉丁美洲等地區的應用價值已經得到初步驗證。藉助穩定幣所提供的強金融普惠性，第三世界國家居民能夠更有效地應對政府動盪帶來的高通脹，並參與全球金融活動、訂閱全球最前沿的虛擬服務。
由 Solana 基金會經理 Lily Liu 在第七屆 EthCC 大會上提出的“PayFi”概念，為區塊鏈與支付的結合帶來了更多可能性。其核心包含兩點：一是實時結算，即 T+0 結算。PayFi 可實現同日多次結算，擺脫傳統金融系統的延遲和繁瑣，大幅提升資金週轉速度；二是 Buy Now, Pay Never（BNPL）模式。比如，用戶在借貸產品裡存入 50 美元，去買一杯 5 美元的咖啡。當產生的利息累積到 5 美元后，就用這部分利息支付咖啡費用，隨後資金解鎖並還給用戶賬戶。
基於此可以衍生出許多用例。例如，在新興項目融資需求方面，PayFi 可提供更安全透明的進出通道；在出國旅行時，無需再通過各種實體金融機構進行貨幣兌換；支付與收款的時間可更靈活（延後收款以賺取利息、提前付款以享受折扣）；此外，收益方式也將變得更加多元。除了把穩定幣存入借貸產品賺取利息外，我個人認為不同種類的穩定幣之間也應允許輕鬆互換。未來，隨著更多新興穩定幣湧入市場，用戶可以根據自身的風險偏好選擇最適合的穩定幣類型，並同時獲取穩定幣協議代幣及更高的穩定幣利息。如果這一支付體系能走向主流，那麼它在 DeFi 領域的潛力將非常可觀。
四、去中心化交易所（DEX）
正如前文提到的，Layer 2 的碎片化和不可互操作性仍然是令人頭痛的問題。然而，這條發展路徑還存在另一個問題：區塊空間過剩。基礎設施的建設速度遠超去中心化應用（DApp）本身的增長。這個問題很可能在未來幾年內自然淘汰掉很多長尾公鏈，也成為以太坊在數據可用性（DA）定價機制上無法獲得正向反饋的一大難題。
回看那些逆週期獲得發展機會的公鏈，多是依靠強社區、強生態以及營銷優勢，為資產發行平臺帶來機會，從而快速提升整體 TVL。並非每條 Layer 2 都能複製這一“注意力經濟”模式。殺手級應用的缺失在來年仍會持續。延續這一思路，除了前文提到的 AI 代理的潛在需求，短期內比較明確的方向還包括鏈上訂單簿 DEX、隱私解決方案、支付相關技術棧以及決策類工具。
就我個人而言，我對鏈上訂單簿 DEX 成為下一代去中心化交易所的主流比較樂觀。畢竟，從 AMM 的發展歷程來看，其技術路徑日益複雜，但邊際效率提升卻越來越有限。在我們此前關於 Uniswap 的文章中也有提到這一點。不過，對大多數 Layer 2 而言，性能與 Gas 成本方面的限制依舊明顯。因此，匹配算法與 Gas 方案的創新將是關鍵挑戰。
五、資產發行依然是主流
從 2023 年一直到現在，從刻字到當前的 AI Meme 平臺，過去這一年圍繞資產發行展開了諸多熱點。若將時間線再拉長一點，從 ICO 時代以來，“資產發行”一直是整個加密圈的核心命題，只不過外包裝與門檻在不斷變化。
從積極角度看，用戶對市場參與的需求推動了底層基礎設施和 DeFi 的早期發展。當這項技術獲得認可並廣泛應用後，區塊鏈開始走向主流並與現實世界相結合。從消極面而言，市場的競爭越來越純粹且荒誕。資產發行的門檻越低，就意味著這片“黑暗森林”更加兇險。只需幾次點擊、幾張圖片和幾行文案，就能發起一次大規模零和博弈。不過，為什麼不把這種模式引向積極的一面，以此推動行業的進步呢？
例如，現今已有一些 AI Meme 項目開始向可實際落地的 AI 代理演化，而不是之前那種只會胡亂輸出的“紙上 AI”。另外，近期火熱的 DeSci 也可以被視為一種“科學版的 ICO”。雖然眼下它的核心仍以模因為主，但從長期看，將區塊鏈的優勢注入傳統科研領域，能讓科研更加透明、易於傳播、易於獲得資金，也更便於協作。至於能否在實踐中落地，或者會如何演化，目前仍存未知數。
事實上，DeSci 背後的思路與我在探討 GameFi 時的觀點類似，即區塊鏈如何在中小型遊戲工作室缺乏資金和人手的情況下，有效推進獨立遊戲的研發。只不過，區塊鏈模式下的融資所面臨的主要問題仍是發行門檻太低、限制條款過少以及融資能力過強（這也可歸因於區塊鏈本身的准入門檻極低）。如何通過規則約束資金的使用，迫使項目方持續打造有實際價值的產品，是我們應該關注的焦點。
讓投機者競爭，讓建設者前行。這才是區塊鏈持續發展的前提。明年或許會有更多迭代版的“ICO”湧現，但我期待的是，在這場盛大的博弈中，我們能見證下一個“DeFi Summer”的崛起。
關於 YBB
YBB 是一家 Web3 基金，致力於發掘定義 Web3 的潛力項目，目標是為所有網絡住民創造更美好的線上家園。YBB 由一群自 2013 年開始深度參與區塊鏈行業的信仰者創立，始終願意幫助早期項目從 0 到 1 演進。我們重視創新、自驅力和以用戶為中心的產品，同時認可加密和區塊鏈應用的潛能。
