由於MicroStrategy 的比特幣購買量減少，其股價較 11 月的高點下跌了 45%。
文章作者：André Beganski
文章來源：Decrypt
文章編譯：Ada, MetaEra
2024 年最火熱的比特幣交易之一在進入新年之際正陷入低迷。
截至週四，MicroStrategy 的股價已較 11 月份的高點下跌了 45%，從六週前的最高價 543 美元跌至 300 美元。
這家位於弗吉尼亞州泰森斯的軟件公司去年對比特幣的投資異常激進，通過發行股票和債券購買了價值數十億美元的比特幣。週一，MicroStrategy 再次出手，以 2 億美元購入更多比特幣，使其持有的比特幣總數達到 446,400 枚，總價值約為 430 億美元。
自股價達到峰值以來，MicroStrategy 已經五次購入比特幣，但每一次的購買數量都在減少。例如，在 11 月 25 日購買了價值 54 億美元的比特幣後，週一的購買量是自 8 月以來最小的。顯然，這樣的購入規模不足以遏制其股票價格的下跌的趨勢。
MicroStrategy 確立了其作為全球最大的企業比特幣持有者的地位——自 2020 年起，該公司便採用比特幣作為一種創新方式來支撐其資產負債表。但該公司最近也因押注比特幣所帶來的潛在高風險而引起了華爾街的關注。
通過發行價值 73 億美元的可轉換債券（一種可以轉換為股票的債務形式），該公司能夠購買比以往更多的比特幣。與此同時，該公司的估值已超過其價值 430 億美元的比特幣持倉，目前市值為 732 億美元。
根據 MSTR Tracker 的數據，投資者在購買 MicroStrategy 的股票時，為了獲得比特幣的敞口支付了溢價，目前該股票的交易價格是其比特幣持倉價值的 1.6 倍。雖然投資者可以通過現貨 ETF 或直接購買比特幣本身來獲得純粹的比特幣敞口，但這一溢價在 11 月曾高達 3.4 倍。
在過去的一年裡，MicroStrategy 的股價上漲了 334%，超過了比特幣同期 116% 的漲幅。這使得 Bernstein 分析師認為，MicroStrategy 正在“構建其溢價的理由”，同時證明了該公司有能力增加每股的比特幣持有量。
然而，10X Research 在週四的一份報告中寫道，由於 MicroStrategy 股票的隱含價格為每比特幣 20 萬美元，似乎“股票投資者不再願意以相對於其比特幣持倉更高的股價來支撐 MicroStrategy。”
“這一轉變凸顯了投資者日益增長的理性，他們之前一直相信 MicroStrategy 是‘槓桿式比特幣投資公司’的這種非官方敘事，”10X Research 補充道。
槓桿投資產品確實存在，這種產品可以讓交易者獲得更大的資產或基準市場敞口。但隨著 MicroStrategy 的去年的估值飆升，一些人認為該公司相對於其比特幣持倉的價值是不可持續的。
11 月，頗具影響力的投資公司 Citron Research 披露了對 MicroStrategy 的做空倉位，同時保持對比特幣的多頭持倉。Citron 曾經支持 MicroStrategy，但表示該公司已經‘完全脫離’了比特幣的基本面。
儘管有關 MicroStrategy 溢價的質疑聲不斷，該公司上個月還是被納入了納斯達克 100 指數，在這個追蹤頂級科技公司的股市指數中找到了新的位置。分析師表示，此舉可能會導致數十億美元流入 MicroStrategy 的股票。
MicroStrategy 被納入該指數後，受到比特幣愛好者的稱讚，幾天後，比特幣價格飆升至 108,000 美元。此後，比特幣價格下跌了 10%，而 MicroStrategy 的股價跌幅更為顯著。
