當前加密市場的主線敘事聚焦於“AI+”，特別是 AI Agent 賽道，其市值和增長速度已超越 DeFi 早期階段，引發市場對其潛力的熱議。儘管 AI Agent 在技術創新、用戶覆蓋和資金效率上展現出優勢，但其發展週期和可持續性仍存爭議。與 DeFi 相比，加密 AI 在應用範圍、技術驅動力和用戶群體上更廣泛，但也面臨更高的不確定性和風險。

文章作者：Nancy

文章來源：PANews

每個加密週期都會湧現出主導性敘事，AI+ 無疑是這輪牛市的最大主線之一，特別是 AI Agent 狂潮正在搶佔鏈上的絕大部分流動性，市場關於加密 AI 處於類似 DeFi Summer 週期的討論日益增多。本文將對比加密 AI 與 DeFi 的市場發展規模，並探討這兩個領域發展的異同之處。

480 億市值超 DeFi Summer 時期，能否複製 DeFi 成功引爭議

根據 CoinGecko 數據顯示，截至 1 月 2 日，加密 AI 領域的市值已達 488 億美元，這一數字遠超 DeFi 的「DeFi Summer」時期的市值。根據 The Block 數據顯示，DeFi 在 2020 年爆發式增長階段後，市值最高觸及 60.4 億美元，直到 2021 年 4 月中旬才突破 500 億美元大關，當時該市場已逐漸成熟和多樣化。這一對比表明， 加密 AI 的爆發力已超越 DeFi 的早期發展階段，在市場吸引力和增長潛力上展現出更為強勁的優勢。

特別 AI Agent 細分賽道，在這段時間持續爆發。CoinGecko 數據顯示，截至 1 月 2 日，AI Agent 的市值已達 169.3 億美元，佔整個加密 AI 賽道的 34.7%，這一數字相當於 2021 年 1 月時 DeFi 協議市值的總和。若以龍頭項目 Virtuals Protocol（50.2 億美元）和 ai16z（27 億美元）為例，這兩者的市值之和已超越 2020 年末所有 DeFi 協議的市值，進一步凸顯了 AI 賽道的迅猛發展。而 DeFi 龍頭項目 Uniswap 和 Aave 在上輪牛市的流通市值最高分別達 220.5 億美元和 65.8 億美元。

從資本投入來看，DeFi 在迅速發展後吸引了大量風險資本的注入，加密 AI 也正處於類似的階段，越來越多的資金開始流入 AI 領域，圍繞加密 AI 的投資已經激增。根據 PANews 統計的 2024 年融資報告顯示，DeFi 領域在 2024 年在 296 起的投融資中獲得 16.9 億美元，AI 類項目作為新興類別在今年增長迅速，其披露的融資事件幾近破百，其中有 15.2% 獲得了千萬美元級別的資金，資金規模在 6 億美元左右。

儘管加密 AI 賽道的數據表現亮眼，但市場對於其發展週期是否能與 DeFi 類似仍存在不同看法。例如，Messari 在最新報告中指出，AI Agent 將在 2025 年第一季度達到頂峰，並且不會恢復。原因有以下幾點：（1）AI Agent 代理尚未證明其產品適應性足以支撐市場投機；（2）Alt-L1 的成功建立在 DeFi 熱潮期間對區塊空間明確需求的基礎之上，但 AI Agent 既缺乏需求，也沒有明確的用戶基礎；（3）AI Agent 的推出依賴於市場投機，但當市場意識到它們在可預見的未來仍將只是玩物時，這一投機週期就會崩潰。

也有觀點認為，AI 具備與 DeFi 類似的發展潛力。比如加密 KOL@0xWizard 表示，2020 年，可以稱之為「DeFi 的寒武紀大爆發」，2025 年很可能是「AI Agent 的寒武紀大爆發」。未來的各種 Ai+Crypto 的玩法會在明年出現雛形。研究員 Haotian 認為，AI Agent 的來臨就像 2020 年區塊鏈迎來一次 DeFi Summer 一樣，會產生一個龐大的 Build+Speculation 的新「泡沫」敘事週期。雖然 AI Agent 生態甚至還沒有專屬的 infra 條件，但從生態可塑性來看，AI Agent 帶來的行業敘事機會要比 DeFi 宏大很多。

前 Spartan Group 成員@0xJeff 則作出預測稱，2025 年將被稱為 Agentic（代理）時代，Agentic 型 L1 將達到 1000 億美元市值，類似於 2020-21 年 L1 估值週期；DeFi 將在 AI Agent 的幫助下，將達到上一週期 2000 億美元以上的 TVL 高點等。

對於 AI 類 MEME 幣項目估值方面，加密 KOL@Rui 表示，在早期的 MEME 市場中，項目的估值與其能否上線交易所息息相關，尤其是頂級交易所。但隨著 AI Agent 的崛起和市場變化，原來對大市值 MEME 採用基於交易所邏輯的估值體系失效，大家對項目的估值預期不是上線哪些交易所，而是會產生什麼樣的生態。對於已經有生態體系的項目，估值可以依據其生態的佔比來確定；對於單體項目或「野生體系」項目，估值的關鍵是看它是否能突破 1 億美元市值，這一市值以下更多依賴傳播、社區和早期資金的支持。

從文化影響到資金效率的四大共性

技術與資本的結合，是加密行業發展的核心驅動力。上輪牛市，DeFi 通過去中心化平臺和智能合約重塑了加密金融世界。而如今，加密 AI 正以更加智能化、自動化的方式改變著加密市場的運作方式。從目前來看，兩者在文化影響、技術基礎、准入門檻和資金效率上有著相似之處。

梗文化

作為上輪加密牛市的核心敘事之一，DeFi 本身具有一種反叛傳統金融的精神。許多 DeFi 項目在提供真實的金融功能的同時，通過幽默和惡搞的命名方式（比如各種食物系列）來吸引眼球。最初，市場甚至更多將 DeFi 歸為一場流動性遊戲，而非純粹的金融工具，但這種打破傳統金融「嚴肅感」的文化卻意外激發了對傳統金融體系的反思和討論，並快速積累了大量的開發者和用戶的參與。

與早期 DeFi 敘事中的梗文化類似，加密 AI 的普及同樣藉助了 MEME 的文化力量。AI Agent 的崛起，不僅僅依賴於技術創新和應用價值，更通過幽默和戲謔的 MEME 方式迅速聚攏情緒，從而激發了鏈上用戶的興趣和參與，包括讓圈外開發者和研究人員等新群體以一種更加輕鬆和互動的方式加入。

技術基礎

憑藉在智能合約、代幣標準和開發者生態等方面的支持，以太坊的靈活性為 DeFi 的崛起提供了強大的技術基礎，不僅讓開發者可以根據需求創新金融產品，其去中心化和開源的機制還為用戶提供了一個公平和透明的金融平臺。

本週期的加密 AI 敘事的興起與走紅也始於 AI 技術的爆發性進展，特別是大型語言模型（如 ChatGPT）的出現，讓人們看到了人工智能技術與區塊鏈結合的巨大潛力。同時，AI 大模型能力的快速提升，也賦能了更多智能化的鏈上應用，比如交易策略、市場預測、智能合約自動化和數據分析等，從而為加密技術創新提供了新的視角與動力。

准入門檻

相較於傳統金融系統需要複雜的手續、銀行賬戶和信用審核，DeFi 可通過區塊鏈和智能合約提供了一種無需中介、開放且透明的金融服務方式，僅需一個加密錢包和少量的加密資產即可自由進行借貸、交易、流動性提供等活動，不受地區和經濟背景的限制。

與傳統的加密工具和平臺相比，AI Agent 提供了一種更加智能化和自動化的操作方式，讓用戶無需深入理解複雜的技術細節以及具備專業的交易知識和經驗就可輕鬆上手。同時，優質的 AI Agent 項目還通過較低的參與門檻和便捷的操作路徑，打破了以往 VC 和中心化交易所（CEX）等平臺的高門檻，不僅為個人投資者提供了更多參與機會，也為開發者和項目方打開了更低成本和更加去中心化的創新通道。

而 AI Agent 結合 MEME 文化還降低了人們對加密 AI 技術的認知門檻，尤其是對非技術背景的用戶，並打破了技術性項目的高門檻形象，使得這一領域的參與更加多元化、輕鬆和娛樂化。

資金效率

在 DeFi 敘事中，資金效率一直是核心驅動力之一。DeFi 通過去中心化平臺，利用智能合約和自動化機制可以極大提高資金使用效率。這些平臺通過提供高 APY 和資本回報，吸引了大量的機構資金和散戶用戶進入市場。由於無需中介和傳統銀行的處理流程，資金能夠在更短的時間內流動並獲得更高回報，極大提高了市場的資金效率。

AI Agent 通過人工智能技術的自動化和智能化處理，能夠幫助用戶在加密市場中實現更高效的資金運作。與傳統的人工干預方式不同，AI Agent 可以根據實時市場數據，自動化執行交易、資產管理以及風險控制等任務，幫助用戶抓住市場機會，避免情緒化決策和人為失誤，從而大幅提高資金的運作效率。不僅如此，AI Agent 項目通過鏈上執行機制為更多用戶提供了利益再分配的機會，讓參與者能夠在低門檻的情況下享受項目的增長紅利。

從技術驅動到用戶參與的四大不同之處

儘管 DeFi 與加密 AI 在推動加密市場創新方面展現了相似的動力和潛力，但它們在多個關鍵層面上存在顯著的差異。這些差異不僅體現在技術的複雜性和應用場景的廣度上，還反映在市場驅動力和用戶參與度的不同方式。

應用範圍

DeFi 的主要聚焦點是鏈上金融，主要創新集中在去中心化交易所（DEX）、自動化做市商（AMM）、借貸協議等金融工具的構建上。這些創新雖然顛覆了傳統金融體系，但其應用場景相對集中和明確。相比之下，加密 AI 的應用範圍要更廣泛，涉及到鏈上金融、AI 生成內容（AIGC）、NFT、智能合約自動化、數據分析等多個領域。雖然加密 AI 在技術融合上的複雜度更高，但這也使得它能夠觸及更多的市場和用戶需求。未來隨著大型 AI 模型的技術發展，將推動更多跨領域的創新和應用。

技術推動力

DeFi 的技術創新主要以區塊鏈和智能合約為基礎，推動的是去中心化金融生態的創新，其核心動力來自於去中心化交易、無許可的金融創新以及智能合約自動執行等。而加密 AI 敘事則有複雜且多樣的技術驅動力，從交易策略、風險管理等金融領域，到內容生成、個性化推薦、數據分析等更廣泛的應用範圍。

用戶群體

DeFi 的主要用戶群體是鏈上原生用戶，這部分群體通常具有較強的金融操作經驗。而加密 AI 除了吸引加密原住民外，還能獲得大量非技術背景的用戶參與，包括內容創作者、開發者以及技術研究人員等，在普及度和市場覆蓋面上具有顯著的優勢。

市值驅動

DeFi 項目的市值主要由鎖倉量、交易所的上線與流動性等因素決定，更多依賴的是平臺的金融工具使用頻率和用戶參與程度，市場運作較為直接且透明。相對而言，加密 AI 項目的市值邏輯則更為複雜且具有較高的不確定性，不僅要看技術創新的深度與廣度，還需要考慮項目的生態影響力和實際應用場景的開發潛力。也意味著，加密 AI 敘事能否持續，取決於技術進步和用戶需求的結合，存在著更高的風險和潛力。