這是《前瞻指引》通訊的一個片段。要閱讀完整版本，請訂閱。
回到9月份,市場定價了我見過最激進的降息週期,預計將在2025年將聯邦基金利率快速降至3%。快進到今天,情況完全不同,2025年最多隻會有一到兩次降息。
讓我們深入瞭解導致這一變化的原因以及未來的預期。
下面是一張圖表,比較了有效聯邦基金利率(EFFR)與兩年期國債收益率。
從比較這兩個收益率,我們可以得出幾點結論:
- 在過去兩年中,我們看到兩年期收益率多次定價為即將到來的激進降息週期(當兩年期收益率下降至低於EFFR時)。
- 自2022年中以來,我們首次看到這兩個收益率持平。這意味著市場定價的降息週期實質上已經結束,但也看不到任何加息的可能性。
導致這一短暫降息週期迅速結束的一個重要驅動因素是通脹意外地頑固。如我們在12月經濟預測摘要中所見,FOMC成員已經從認為通脹基本平衡,轉變為認為通脹風險偏向上行。
這加上勞動力市場比9月FOMC開始降息時顯得更加堅韌和穩固,正在使得可能的結果分佈向更加強硬的貨幣政策反應函式傾斜。
將這些因素綜合起來,可以看出為什麼人們越來越確信降息週期已經結束。
不過,FOMC內部仍有鴿派聲音。
在本週的講話中,Waller州長提到他仍然相信今年會有降息:"那麼我的觀點是什麼?如果前景如我在此描述的那樣發展,我將支援在2025年繼續降低我們的政策利率。降息的速度將取決於我們在通脹方面取得多大進展,同時不讓勞動力市場惡化。"
就像過去兩年一樣,2025年可能會再次成為極端年份,市場從定價激進強硬轉變為定價激進鴿派。
投資者將需要快速決定是否試圖乘坐這些情緒變化,還是將其視為噪音而忽略。
從David Canellis和Katherine Ross那裡開始您的一天,獲取頂級加密貨幣洞見。訂閱Empire通訊。
與Ben Strack、Casey Wagner和Felix Jauvin一起探索加密貨幣、宏觀經濟、政策和金融之間不斷增長的交叉點。訂閱Forward Guidance通訊。
透過0xResearch通訊直接獲取Alpha - 市場亮點、圖表、degen交易想法、治理更新等。
Lightspeed通訊涵蓋所有Solana相關新聞,每天傳送到您的收件箱。訂閱每日Solana新聞,由Jack Kubinec和Jeff Albus提供。
