市場
在1月第一週短暫反彈後,市場再次出現拋售。令人驚訝的是,12月就業報告強勁,這削弱了近期降息的希望,加密貨幣市場也放棄了新年初的大部分漲幅。
傳統金融市場也不太樂觀。SPY幾乎抹去了選舉後的所有漲幅,而小盤IWM已跌破選舉前水平。值得注意的是,10年期國債收益率已突破約4.6%的前期阻力位,逼近2007年中期5%的水平,這是在應對金融危機的大規模流動性注入之前的水平。美元也在走強,DXY接近110,這是2022年夏季聯儲開始激進加息週期後最後一次觸及的水平。美元強勢給風險資產帶來了額外壓力。
在就職典禮之前,我們面臨著一個繁重的宏觀日曆,其中包括:
12月CPI和PPI資料公佈(1/14-15):通脹率下降可能不會增加降息的可能性,因為經濟依然強勁,但通脹率上升可能會進一步推遲任何降息。
債務上限被突破(1月中旬):按照目前的支出水平,債務上限預計將在1月中旬被突破。這將導致財政部總賬戶被抽乾以為聯邦運營提供臨時流動性緩解。
Scott Bessett確認聽證會(1/16)和特朗普就職(1/20):新政府上任後,其政策細節將逐步浮現。
FOMC會議(1/29):市場預計約94%的機率不會降息。我們預計,鑑於新政府的過渡,聯儲將保持謹慎。
儘管10年期收益率大幅上升,風險資產也出現拋售,但BTC和股票的隱含波動率仍然較低。BTC的DVOL為57,遠低於2024年第一季度的峰值83,而VIX也低於20。投資者對特朗普政府的親商政策能夠重振牛市寄予厚望。
回顧過去,當特朗普在2017年開始第一個任期時,美元在一年的強勢勢頭後有所走軟,部分原因是特朗普偏好較弱的美元。同樣,在2024年,美元的強勢源於相對強勁的美國經濟和預期的更緊縮的貨幣政策。然而,當前環境與2017年大不相同:我們面臨著由地緣政治風險和去全球化導致的高通脹壓力,以及2024年相比2017年更多的債務驅動支出限制,這是由於Covid時代的大規模刺激措施。儘管如此,人們對新政府能夠在抑制通脹的同時支援長期增長持謹慎樂觀態度。
此外,廣泛預期中國政府將在2025年大幅增加刺激性支出,以應對特朗普的政策。這為2025年美中兩國之間的潛在博弈論動態設定了舞臺。在最佳情況下,兩國可以達成協議,有效利用刺激措施實現各自的增長和通脹目標。在最壞的情況下,全球衰退可能迫使再次注入流動性。
我們預計加密貨幣市場將對全球流動性狀況更加敏感。短期內,潛在的TGA提取和新政府政策的確定性可能會改善市場的流動性前景。然而,長期不確定性仍然存在。
DeFi 更新
本週,AI代理人領域經歷了一輪大幅調整,top 10代幣中有6個失去超過30%的市值。儘管出現拋售,但top 2 AI代理平臺–Virtual和ai16z自各自TGE以來已分別實現超過35倍的收益。
資料來源: Cookie.fun
AI代理平臺的成功很大程度上取決於其上線代理的表現。當前的平臺通常提供以下一種或多種服務來支援其代理:
代幣建立的發射臺(如Virtuals, Vvaifu):類似於pump.fun等平臺,這些發射臺簡化了代理代幣建立和流動性提供的過程。
用於代理建立的框架或"作業系統"(如Virtuals, ARC, ai16z):這些提供開發者工具,包括基本模型和實用程式,以促進AI代理開發。
為選定代理提供的融資機制(如ai16z):平臺可以像投資DAO一樣投資於其上構建的代理。
用於代理協調和通訊的工具(如Swarm, Virtuals):這些可以實現代理在各種任務上的協作。
根據cookie.fun的資料,目前正在跟蹤24個AI代理基礎設施專案,但只有兩個平臺的市值超過10億美元。在評估平臺估值相對於其建立的代理總市值時,top 2平臺脫穎而出:
Virtual代幣的估值約為其平臺上建立的所有代理總市值的2倍。
ai16z的價值約為使用其框架建立的所有代理總市值的4倍。
這種差異表明,市場對專注於健壯作業系統的平臺賦予更高的估值倍數,而不是那些主要充當發射臺的平臺。ai16z的elizaOS框架在框架採用率方面佔據最大份額,這說明了這一趨勢。這並不奇怪,因為決定平臺成功的是代理的質量而不是數量。
資料來源: cookie.fun,截至2025年1月12日。*僅包括在cookie.fun平臺上跟蹤的代理
Top 100 市值漲幅榜
Bitget (+16.91%)
XDC Network (+8.36%)
XRP (+6.69%)
Monero (+4.27%)
GateToken (+3.15%)
Top 100 市值跌幅榜
Ai16z (-39.97%)
Virtual (-32.09%)
Thorchain (-29.73%)
Ethena (-28.60%)
Dogwifhat (-25.41%)
關於Decentral Park
Decentral Park是一家由創始人領導的加密資產投資公司,團隊成員在技術創業、運營、風險投資、研究和諮詢等領域磨練了自己的技能。
Decentral Park採用原則性的數字資產投資策略,並與創始人合作,使他們的基於代幣的去中心化網路能夠在全球範圍內擴充套件。
上述資訊不構成出售數字資產的要約或購買數字資產的要約。這裡的任何資訊都不是投資任何證券的建議。
關於作者
Kelly是Decentral Park Capital的聯合投資組合經理和研究主管。採用以論點為導向的深入研究方法進行跨領域投資。
在此之前,Kelly曾在CoinDesk指數和富達數字資產管理部門領導研究和產品工作。Kelly在加入加密領域之前已經是傳統金融投資者15年。
